爱华网大摩获中投注资 07年12月19日晚，中国投资有限责任公司(CIC，下称“中投”)突然宣布，以50亿美元入股摩根士丹利强制性可转债，消息震惊全球。当日，大摩股价大幅上扬，美国股市也如注入一剂强心剂。而美国东部时间12月19日，大摩公布其2007年财报，其中，仅第四季度就为次按拨备94亿美元，拖累业绩大幅下降。 这是中投首次在次贷危机中出手。按照大摩在其刚刚公布的2007年全年财报中公布的入股详情，大摩将向中投发行50亿美元的强制性可转债，转换日期为2010年8月17日，转换价格将在参考价格以及参考价格溢价20%之间确定，而参考价格将根据今年12月17日开始的一周大摩股价表现确定。转股之前，中投将获得9%的年利息。此外，按照协议，中投将以被动财务投资者的身份入股，转股之后持股比例不超过9.9%，且不能参与大摩管理，也无权指定董事会成员。aihuau.com 21日，曾任职大摩的独立经济学家谢国忠看好中投的注资。首先，中投本次入股采用的是可转债形式，还有9%的年利息作保，尽管中投有大约5%的发债成本，再加上人民币升值幅度，两相抵扣，大概也就是不赔不赚。 “大摩毕竟是百年老店，有个品牌价值在里面，到时候如果股票真的掉得很低的话，巴菲特这样的人就会出来了，巴菲特现在不出手是因为他觉得股价还没有掉够。大摩的品牌是有价值的，是资本之外的价值，所以中投冒的风险其实比较低，”谢国忠称。 此外，现在大摩的市值差不多也就是500亿美元，跟中金公司都差不多了，所以从5-10年的角度看，现在入股价格也不算太贵。 更重要的是，如果大摩本身并非面临困境，中投要想入股也并非易事。而中投面临的最大风险就是大摩倒闭，但目前来看，尽管面临危机，但华尔街的大公司就这么几家，新的要取代它们也不容易。 “这次中投入股是个很不容易的机会，因为一个公司出问题，是文化上的问题，要经过一个周期。这样的机会，十年一次。”谢国忠表示。 事实上，最近在美国次按危机中栽了跟头的国际大投行，都纷纷把主权财富基金当作了救火队员，包括此前已经宣布的花旗和瑞银引入阿布扎比投资局和淡马锡等。 谢国忠分析，次按危机其实是近年来世界收入重新分配之后带来的连锁反应。现在，华尔街变成了缺钱的地方，而发展中国家尤其是中国和中东产油国，都拥有巨额外汇储备，由于金融市场不发达，这些外汇储备全部演变成了主权基金。 “现在只有主权基金有钱了，”谢国忠说，而主权基金当中，说到底就是中国和中东，“最近还有个淡马锡，这是因为最近淡马锡到中国投资银行赚了钱，不然也没有这个机会。淡马锡就是想如何把赚到的钱再投出去买一些低价的资产。”
谢国忠指出，中投入股大摩之所以引起这么大的反响，原因就在于，华尔街都有一个中国梦。 金融时报报道称，中投入股大摩，让华尔街的银行家们都变得很紧张。因为这意味着大摩今后在内地可能要拥有更多的发展优势，特别是中国金融市场目前的很多领域尚未开放，需要申请相关牌照，因此，与中投的良好关系或许意味着与大摩今后在牌照问题上，可能将更加通畅。 与其它投资银行不同的是，大摩在国内还有一家商业银行牌照，即全资购入的南通银行，可以经营人民币业务。本月初，大摩还与上海仪电控股集团公司签订初步协议，建立一家合资投资银行，目标直指上海仪电持股的华鑫证券。 目前，大摩持有中金公司34%的股权，但只是被动投资者，在中国的IPO业务上，大摩仍然无法亲自参与。而中投则是推动中国证券业改革的主要力量，目前，中投在国内大比例持有券商股权的数目就已经达到13家，其中也包括中金公司的43%股权。 “像大摩在次按的损失是市场预期的6倍，股票竟然涨，这就是中国梦的力量，如果没有这个梦存在的话，不仅股价会掉，恐怕华尔街大概都会要让总裁下台了，所以中投对大摩的投资有两个作用，”谢国忠说。 中投演练资本舞步 业界认为，中投的注资行为标志中国主权财富基金开始登上全球交易中心舞台。类似颇具标杆意味的对外投资在即将过去的2007年中风生水起。统计资料显示，2007年中国对外投资总额累计达到292亿美元，一种“请进来”与“走出去”相结合的资本双向流动新格局，已然呈现在世人面前。 中国资本走出国门自有其深刻的内在逻辑。中国是世界上最大的发展中国家，拥有巨大的生产潜能，加之长期实行出口导向型赶超战略，近乎必然地成了全球产业链中最大的引资国和出口国之一。今年前三季度，中国外汇储备达到14336亿美元，同比增长45.11％，因此，无论就存量还是增量来看，中国已经基本告别“双缺口”时代，适当鼓励一部分资本向外输出，不仅可能，而且必须。 中国资本“走出去”的必要性主要体现在以下几方面:首先，由于国际收支不平衡不断加剧，货币当局为了对冲被动投放的基础货币，实际已经让出部分政策自主权，然而即便如此，市场依然积存有过量流动性。今年1－10月，在各项紧缩政策密集出台的情况下，金融机构新增人民币贷款达到3.5万亿元，远远超过央行年初划定的全年新增2.9万亿元的目标，再加上股票、房产等资产价格一路飞升，继续将剩余资本圈禁在国内的做法已不能适应于形势所需。 第二，中国拥有世界上最大规模的外汇储备，同时又是仅次于日本的美国国债持有国。由于中国外汇储备增长迅猛，如果将大量鸡蛋投放在少数几个篮子里，显然不利于分散风险。 第三，过去几十年间，经济全球化所沿袭的基本脉络是，发达国家的广义高级生产要素以资本形式向低级生产要素拥有国家集中，发展中国家往往处于价值链的低端，中国“衬衫换飞机”式的贸易互补非常明显地表明了这一点，而为了改变这种不利局面，深化内部改革、加强内部挖潜固然是根本之道，在此之外，利用现有资源直接参与到国外先进企业、优势产业中去，亦不失为一种快捷方便的配套战略。
