爱华网当然，应该看到，作为一项起步中的事业，中国资本“走出去”可能遭遇大量难以测知的风险，此前因受次级债事件影响，中投公司对黑石集团30亿美元投资曾在一天之内缩水15亿元人民币。另外，依据中投公司与摩根士丹利签订的协议，前者所持可转换股权按年息9％按季支付，但是，由于中投公司仅融资成本就已达到年息4.5％，因此，即使不算营运成本，只要人民币年升值幅度高于4.5％，该笔投资就有可能出现暂时亏损。 抛开这种账面上的数字不谈(因为中投公司主要着眼于长期投资)，事实上，尚处草创阶段的中投公司更令人担心处在于，这家规模庞大但又定位模糊的投资机构有着一系列体制性难题，其在onmouseover=displayAd(1);onmouseout=hideAd(); onclick=linkClick(1);>绩效评估、公司治理、投资经验等方面，也都存在欠缺之处。再加上来自部分发达国家的对于主权财富基金形形色色的猜疑和刁难，客观上增加了中投公司自主进行资产配置的难度。因此，至少就眼下而言，经常被引作范例的、仅凭配售建行股份就能获利10亿港元之类的“淡马锡模式”，还有很多值得我们学习的地方。 鉴于上述情况，中国的外汇投资当以坚持市场化方向、深化外汇管理体制改革为基本思路，多条腿走路，多条路并行，其中尤其应加快形成货币当局以及企业与居民共同持有外汇资产的多元格局。aihuau.com
主权基金拯救欧美大行 受美国次贷危机影响，全球的商业银行和投资银行迄今已宣布了约660亿美元的相关损失和资产冲减。其中损失较大的机构及其损失分别为：瑞银137亿美元，花旗110亿美元，美林80亿美元，摩根士丹利37亿美元，汇丰34亿美元，贝尔斯登32亿美元，德意志银行32亿美元，美洲银行30亿美元，巴克莱银行17亿美元，皇家苏格兰银行10亿美元，瑞士信贷10亿美元。 今夏发生的一场金融动荡，彻底颠覆了2007年的全球并购市场格局。在次贷危机肆虐欧美之际，上半年全球并购高潮的背后推手———私募股权基金因此黯然退场，而全球并购的主战场则首度从欧美转移至亚洲。与此同时，一个略带神秘色彩的新角色频频进入视野，并成为全球并购市场中一支令人瞩目的新势力。 由于今夏爆发的次贷危机带来全球范围内的信贷紧缩，这使得依靠杠杆融资的黑石等私募股权投资基金遭遇资金断流，而此前一浪接一浪的全球并购热潮也由此退潮，并在8月份进入低谷，创出近年来的单月并购额新低。而在上半年，全球并购额曾达至2万亿美元的历史新高。 此时，正值美联储降息引发的美元持续贬值之际。那些拥有巨额外汇储备的亚洲和中东主权财富基金，正在为他们手中拥有的巨额财富积极寻找出路。从荷银并购到争购力拓，从淡马锡到中东各国投资局，主权财富基金的身影，频频与西方巨头们联系在一起。不仅如此，这些出手果断而豪阔的新贵们还屡次成为拯救深陷次贷危机的高盛、瑞银们的“白衣骑士”。他们的大手笔买入行为，成为推动全球并购浪潮继续向前的重要动力。 就在阿布扎比投资局出资75亿美元入股花旗之后不久，管理着新加坡巨额外汇储备的新加坡政府投资公司和中东某未披露身份的投资者，在仅仅经过几天的谈判之后即敲定出资130亿瑞郎，买入瑞士银行10.8%的股权。后者因背负巨额次债损失正遭遇资金大出血。而在这桩交易公布之前，亚洲和中东主权财富基金以及具有政府背景的政策性银行等今年已多次出手，参股那些因次贷问题而焦头烂额的西方金融巨头，其中包括巴克莱和汇丰控股等。 摩根士丹利的研究报告显示，仅今年第四季度，来自亚洲和中东的主权财富基金就向西方金融机构投资了189亿美元。而今年以来，西方国家的银行已经从这一渠道获得了460亿美元的资本投资，预计未来几年，它们获得的这类资金可能达到几万亿美元。 尽管遭到欧美等国政府机构的排斥和警惕，但在美国次贷风暴所带来的全方位冲击令遭受重创的欧美金融巨头饱受资金之渴时，他们无法拒绝这些手持大量现金的亚洲和中东投资者们带来的甘霖。 对亚洲和中东手持大量现金的主权财富基金来说，美国的信贷危机制造了许多投资机会。 路透社前天引述卡塔尔投资局(ADIA)的话说，像它这样的主权财富基金，正面向投资美国金融服务企业的“大好时机”，因为这些企业受抵押贷款市场危机影响而备受打压。卡塔尔投资局策略和私人股权投资主管说：“主权财富基金拥有大好的机会，这些基金能够快速且秘密地采取行动。” 拥有600亿美元资产的阿布扎比投资局上月底刚宣布为花旗集团注入75亿美元买下一批证券，证券换成股票后，可使阿布扎比投资局在花旗持有4.9％股权。 荷兰银行(ABN AMRO)的分析师弗尔(Omar Fall)表示，主权财富基金大举注资金融机构，将会成为一种趋势，因为亚洲和中东主权投资者手上有充足的现金。 传统上，主权财富管理方式非常被动保守，对本国与国际金融市场影响也非常有限。随着近年来主权财富得利于国际油价飙升和国际贸易扩张而急剧增加，其管理成为一个重要的议题。国际上最新的发展趋势是成立主权财富基金，并设立通常独立于央行和财政部的专业投资机构管理这些基金。 全球目前有20多个主权财富基金，包括伊朗、阿联酋、新加坡、科威特、澳洲、俄罗斯等，总额已达2万亿美元左右，其中绝大多数分布在石油输出国家及出口导向型的经济体。 其中，中投公司的注册资本金为2000亿美元。 主权财富基金的海外投资一直有可能引起投资国的恐慌。1988年，科威特购入英国石油公司(BP)逾20％的股权时，英国政府迫使科威特将比例减少至9.9％，因为英国担心这个产油国会对英国石油施加影响。 阿联酋控股的迪拜港口世界公司(Dubai Ports World)被迫将2006年从英国铁行港口公司(P&O)手中收购的五个港口出售，是另一个例子。 新加坡政府投资公司副主席兼执行董事陈庆炎博士星期一在记者会上表示，获得主权财富基金投资的国家不该设立妨碍跨国界投资的政策，因为建立一个开放的外贸投资市场对双方互惠互利。 针对一些欧美官员对这类基金的质疑，陈博士认为，主权财富基金不该受到异样的眼光，它通过其多元化的投资组合、长期的回报和几乎不具备杠杆的特性，为金融市场的稳定作出贡献。 另一方面，欧洲央行(ECB)管理委员会成员魏霖克星期一也在公开讲话中指出，他不认为主权财富基金会对西方经济会构成任何威胁，因为这不符合基金本身的利益。不过，他认为主权财富基金有必要提高信息透明度，以便让外界更了解其活动。 欧美反应不一 对于主权财富基金注资国际大型金融公司行为，美国和欧洲的态度截然不同。 12月初美国总统布什表示，对于外国政府控制的投资基金入股美国金融机构并不介意，而欧洲大投行瑞银在接受新加坡和中东主权财富基金大规模注资计划时却遭到股东强烈反对。 美国总统布什敦促美国金融机构“现在”就记入住房危机导致的一切资产减记，并向投资者披露更多关于其财务状况的信息。 “华尔街需要把一切都拿出来给大家看。他们需要将表外（项目）拿出来给投资者看一看，”布什在年终新闻发布会上表示，“如果有必要进行任何减记，它们需要现在就做。” 布什发表此番言论之际，贝尔斯登刚公布了有史以来的首次季度亏损，并对其抵押贷款相关头寸进行了19亿美元的账面减记。摩根士丹利本周宣布减记94亿美元，并表示将从中国投资公司获得50亿美元注资。贝尔斯登此前宣布从中国的中信证券获得了10亿美元投资，贝尔斯登也对中信投资10亿美元。 对于外国政府控制的投资基金入股美国金融机构引发的担忧，布什不以为然。 布什表示：“我不介意海外资金帮忙支持金融机构。我认为，如果说我们不接受外资，或是我们不开放市场，或者我们成了保护主义者，那才是问题。”他还表示：“我愿意把我们的钱拿回来。” 与此同时，另一家华尔街投行美林公司第四财季可能再次冲减数十亿美元的抵押贷款资产，不过这家金融公司有望成为最新一家获得亚洲政府投资基金注资的公司。
