续命 通缩“事故”与美元“续命”



     美国要率先退出“定量宽松”,各国股市震荡、国际金价暴跌、中国出现“钱荒”,据说房地产也要崩盘,真是人心惶惶。实话说:信用货币不过是可以即兴发行的冥币!纸钱荒了,如非事故即是阴谋!

  钱荒?找纸!

  通俗地讲,货币是度量财富创造的筹码。昏天黑地打麻将,得有筹码才知道输赢。至于是用贝壳、草棍、石子,还是宝石、金条、银锭、交子,本质上并无分别。在漫长的文明史中,金银成为多数民族共同认可的筹码。与麻将游戏不同,创富不是零和游戏, 需要源源不断的新增筹码来度量。但金银的勘探、开采总是拖后腿,钱荒曾是世界各国久治不愈的通病。工业革命后的一两百年,为抢筹码而断送的生命不计其数。最终,人类不得不放弃金本位,而使用政府发行的信用货币充当筹码。如今,全世界一年开采的黄金价值仅相当于武汉市一年创造的财富!人类有史以来开采的黄金总量也只相当于中国十八个月的GDP。

  在纸币与贵金属彻底脱钩的“牙买加体系”下,政府可视经济发展需求确定货币发行量,成为名副其实的赵公明。财神钱紧,找石头。政府钱荒,请找纸!甚至连纸张都不必破费,只须在钞票上的数字后面加零、再加零,10元变100元、100元变1000元。要是康雍乾懂得用纸币支付河工、赈灾、军费、修圆明园的费用,还用得着宵衣旰食吗?

  在信用货币时代,政府只需在民众能够容忍的通胀限度内实施宽松的货币政策,就能提振经济、增加就业、缓解赤字、改善公共福利……严格来讲,所有的通缩都是“事故”。而这次“钱荒”不过是一场小意外。

  民众财富的真正敌人是通胀,只要人类还使用信用货币,通胀就注定是永远的胜利者。

  银行创造货币

  实际上,政府发行的基础货币只占信用货币中的一小部分,绝大部分是银行体系创造出来的。

  银行的基 本商业模式是赚取存贷款利息差,吸收的存款一定要贷出去。如果存、贷款年息分别为5%和10%,银行吸收100亿元存款再全部贷出去,一年的毛利润就是5亿元。但银行不会把储户的钱全放出去,需留一些“准备金”。监管当局亦会强制银行将一定比例的存款缴存到央行,这个比率称为“法定存款准备金率”。目前,我国的准备金率为20%。如果甲存入100元,银行只能将其中的80元贷给乙,乙把贷来的80元存入银行,其中只有6 4元可以贷给丙……不难算出,这个等比级数的总和为500元。100元就这样变成了500元,一般用“货币乘数”来量化银行创造货币的功效。不难发现,货币乘数的理论最大值就是法定存款准备金率的倒数。

  另一方面,银行放出100万贷款亦不可能收回100万存款,因为客户借钱是拿来花的。银行再怎么努力,货币乘数的实际值也会低于理论值。例如2010年6月存款准备金率为17%,货币乘数理论值和实际值分别为5.88和4.37。

  商业银行日常运营中必有临时性余缺,今天回笼100亿元流出80亿元,明天回笼50亿元流出90亿元。而被央行以“准备金”名义收走的资金实则被冻结。商业银行之间只好通过“同业拆借”相互调济余缺,而拆借利率成为反映资金供求的晴雨表。

  影响它的因素很多,如贴现率、外汇占款、央行公开市场操作等。提高存款准备金率会冻结更多的流动性,令同业拆借利息上涨,反之亦然。

  在多重原因造成流动性暂时缺乏的情况下,6月19日国务院常务会又亮出货币保持偏紧的政策,预期中的降准变得远水不解近渴。次日,同业拆借利率暴涨(上海银行间同业拆借隔夜利率创出历史新高)。随后,国债市场出现抛售套现,A股市场暴跌。于是,所谓的“钱荒”爆发了。

  中国经济虚不受补

  尽管是事故,但发生钱荒并非偶然,其根源可以追溯至北京奥运会前。2007年经济过热,房价脱缰、股票疯涨,在“适度”从紧旗号下6次加息、10次提高存款准备金率,被美誉为“组合拳”。

  2008年上半年在国际金融危机、出口骤降、汶川地震的情况下,又连续5次调高存款准备金率。下半年发现经济就要“硬着陆”,货币政策又转为“适度”宽松,连续5次降息、4次调低准备金率,4万亿元投资计划随后出台,还有对房地产只做不说的扶持(降低首付比例、房贷利率打七折)。

  2009年新增信贷9.6万亿,2010年又增8万亿,其中的35%给地方政府融资平台、33%流入房地产企业。经济过热、房价暴涨,新一轮紧缩在于2010年初开始,两年间5次加息、12次“提准”。但经济增长疲态已显,2012年又开始降息、“降准”(2007年以来“双率”的部分调整见下表)。

  2007年1月提高前,存款准备金率只有9%,如今为20%,按理说有充分的下调空间。但流动性已经泛滥,广义货币(M2)余额突破100万亿,M2/GDP比值达到200%以上(人均GDP排名前40位的国家的均值只有135%)。

  放松银根相当于一剂补药,但中国经济却“虚不受补”。左右为难的困境与其他偶然因素、“季节性”因素叠加,以致出现“钱荒”。小吏喜欢“坏事变好事”,出了事故先说损失不大,再自夸措置得当,最后一定说得到宝贵的经验教训。“大官”不用费心,自有专家跳出来说“此乃压力测试也”。

  强势美元,笑话

  工业革命以来,社会生产效率呈几何级数地提升,储备有限、产量也无法大幅提升的金、银成为致命的瓶颈,通货紧缩一度严重制约了社会经济的发展,甚至引发大规模的殖民侵略。中国在1840年以后的近百年间被掠走白银数亿两,引发严重的通货紧缩,而拿到这些白银的国家在经济上取得长足的发展。几千吨金属的易主却造成多个国家命运的分野,货币的力量真是惊人。

  自打实行信用货币,各国政府依经济发展之需发行货币,理论上是不可能发生钱荒,只需拿捏好印钞的尺度。但国与国“打麻将”用什么当筹码呢?由于众所周知的历史原因,美元成为全世界玩家公用的筹码。庄家美国根据自家利益最大化原则拿出筹码,别家无权过问!

  别国政府投放流动性必须顾及本国选民对通胀的承受力,只有美国例外。假如伯南克驾直升机撒下两亿美元,中国人马上用1亿件衬衫换走这笔钱,衬衫价格无疑会大跌,牛肉、汽油等其他商品却万无涨价之理。这样一来,说不定美国的CPI还会降低!更绝的是中国会用这两亿美元购买美国国债,伯南克可以驾机再撒,如是循环往复没有穷尽。

  美国有三宗宝:美元、科技、选总统。首当其冲的就是以美元为储备货币的国际金融体系。美国当然会珍惜其国之瑰宝,像爱护眼睛一样维护美元的“强势”形象。

  金融危机,美国“点炮”

  仍以打麻将做比喻,美国的上家是人口大国(如中国)、对家是欧盟、下家是资源大国(如沙特)。这个“局”原为对付“苏东”设计,以美国为首的“西方七国”是庄家。苏联解体后,欧盟坐到美国对家主张“欧元也是筹码”。

 续命 通缩“事故”与美元“续命”
  欧元的诞生是个奇迹。假想一下,中、日、韩、印、新、马、泰想联合起来搞“亚元”,光是让各国认识到亚洲共同货币的重要性,可能就要花掉50年,再就各国的份额争吵50年,实施细则制定还要花50年……中、日之间有数千年的友好史,敌对期从1895年到1945年不过50年。而结有世仇、光世界大战就打了两场的欧洲人却能够“相逢一笑泯恩仇”。是因他们认识到:苏联已经解体,美国不应当永久地拥有向全世界抽税的权力。十几年过去了,欧元已经取得一席之地。而那些后知后觉的国家还将美元和美国国债当宝,直到此次金融危机。中国、日本、石油输出诸国都深刻地体验到美元贬值的切肤之痛。

  此次席卷全球的金融危机是美国“点炮”,但美方的因势利导却让欧元成了输家。美欧均以高福利笼络选民,政府都背上的巨额债务,而大难临头时,美联储可以“量化宽松”,冰岛、希腊、西班牙政府却无权印欧元。

  原以为欧元资产高枕无忧,结果又赔了:2008年欧元汇率为1∶10,现在是1∶7.85。金融危机开始后一直减持美元资产、购入欧元资产的中国,于2010年3月又开始增持美国国债了。

  把欧元打得颜面扫地后,美国又拿黄金开刀,这次冲锋陷阵的是国际投行。一方面,制造价格大起大落原本就是他们赚钱的不二法门。另一方面,以美元为基石的现有国际金融体系给了他们“颜如玉”和“黄金屋”。假如购买力“硬着陆”,美元的“信用”一落千丈,整个国际金融格局就要大变,投行们从自身利益考虑也得出手维护。

  下一个美元?

  美元充当全球储备货币的政治、经济基础已经不复存在:1.经济上已经不是一支独秀;2.尽管黄金储备仍以8000吨居第一位,但已经不能一手遮天了;3.苏联已解体二十多年了。不过,美元的“陨落”还要经过一段相当长的时期,至少要20年以上。过快,将对国际经济带来毁灭性动荡。但美元终将失去的地位是任何其他主权国家或国家联合体的货币(比如欧元、日元),甚至越来越强大的人民币都永远不可能得到的。道理很简单,凭什么你们国家的“印刷品”钱就可以换走我们国家的石油、矿石、工业品甚至奢侈品?假如用人民币就可以买澳大利亚和巴西的铁矿石,还用得着那么辛苦地谈判吗?所以,人类需要一种超主权的货币来承担国际结算与储备功能。

  美元终将失去今天的地位,即不会有下一个美元,也不可能回归金本位,替代者将是“超主权货币”。2009年3月,周小川提出“根据主要货币和黄金构成超主权货币”的设想,有相当大的可行性。国际货币基金组织特别提款权就是一种超主权货币,早在1970年就已投入使用。金融危机前,每单位含0.63美元、0.41欧元、18.4日元和0.09英镑。未来的超主权货币,除加入人民币还将引入黄金作为“价值之锚”,原油、铁矿石等大宗商品亦在考虑之列。

  美元大贬,美国之外的国家痛定思痛才会着手极端复杂的“超主权货币”。但这次咸鱼翻身,美联储、国际投入联手重塑造“强势”形象,美元的地位至少会延长十到二十年。

  关于中国经济走势的几点猜想

  首先,中国不会有债务危机。美国欠全世界,但欠的是自己可以印的“绿纸”,加之操作手段高明,危机已经“变坏事为好事了”。冰岛、希腊欠的是外债,而且是自己印不了的欧元,所以很凄惶。中国有3万亿美元的外汇储备,各级政府欠的是百姓的,欠的是可以自己印的钞票。怎么会出现政府债务违约呢?

  其次,中国未来将出现“较低增长与较高通胀”并存的情况。一方面,GDP的增长有下限,低于它就业会出大问题,影响稳定。所以,当经济增速接近或低于某个数值,只好放松银根。另一方面,通胀率有上限,高于这个值民生会出大问题,也影响稳定。所以,当通胀率接近或高于某个数值,必须收紧银根。

  

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/35016.html

更多阅读

通胀、通缩对股市的影响 通缩对股市的影响

通胀、通缩对股市的影响(摘自国泰君安王成《策略投资》)通过研究通胀史可以发现:1高通胀会扰乱资源配置效率。基本上对应的是经济停滞或者衰退,典型的是“一战期间及其后”、“二战期间及其后”和“70年代滞胀”。在高通胀阶段股市和债

木通的功效与作用 甘草的功效和作用

木通的功效与作用——简介木通为双子叶植物药木通科植物白木通或三叶木通、木通(五叶木通)的木质茎。属木通科木通属。性味苦,凉。泻火行水。通利血脉。主治小便赤涩,淋浊,水肿,胸中烦热,喉痹咽痛,遍身拘痛,妇女经闭,乳汁不通。内无湿热,津亏,气

中国通胀世界通缩 通缩比通胀更为可怕

 文/管清友,长策智库全球宏观经济政策特约研究员  通胀威胁事小,通缩威胁事大。此判断乃是“大是大非”的判断,如果处理不好或判断失误,则经济有陷入万劫不复境地的可能。  这一次,中国经济真的到了一个十字路口。  2010年一季度

声明:《续命 通缩“事故”与美元“续命”》为网友荒芜国度分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除