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从1992年开始，美国的外贸逆差由当年的391亿美元，逐年攀升到2005年的8049亿美元。我们经常说美国的“双赤字”（经常项目赤字或贸易赤字和财政赤字），可是，美国人却毫不在乎，这形成一个强烈的反差。
那么，美国为什么不担心贸易赤字呢？
美联储前主席格林斯潘曾经说过：美国经济最大的问题不是贸易赤字，而是财政赤字。尽管格林斯潘也表示过，必须要通过美元贬值来防止全球性的不平衡。同时，他又指出“市场压力表现出准备稳定并在长期内尽可能地降低美国经常项目赤字以及伴随而来的融资要求的态势。”现任美联储主席伯南克虽然承认：长期、大量的贸易和预算赤字可能危害美国经济。但是，他却坚持认为：尽管美国贸易赤字不能继续扩大，但这些赤字不一定会、也不应该会导致美元快速下跌，即便美元是跌了，也不一定会扰乱金融市场、破坏生产，乃至影响到就业市场。他坚信：当由市场自由地决定商品，服务以及资产的价格时，经济表现将处在最佳状态。言下之意，美国现在的贸易赤字是自然的合理的，是由市场自由地决定的。
由此可见，两位美联储主席的讲话都没有对贸易赤字表示过度的担忧，甚至觉得赤字是必不可少的，暗含着“贸易赤字”对美国经济有益无害的意思。
笔者认为，我们在看到美国出现贸易赤字的同时，还要看到与贸易赤字相关联的如下几个方面：
第一，美国在财政、外贸出现双赤字的同时，却保持经济的高速增长。1992年以来，美国的外贸逆差节节上升，但并未出现经济衰退和高失业率现象。相反，1992年美国经济增长3.3%，失业率为7.5%；而到2005年，经济增长为3.6%，失业率却只有5.1%。
第二，全球化为Fed对抗通货膨胀提供了帮助。2006年4月19日，美国达拉斯联邦储备银行总裁Richard Fisher表示，贸易壁垒的减少和全球化力量为联邦储备委员会抑制通货膨胀提供了帮助。全球化使得Fed能够抑制比没有全球化时更高的通货膨胀水平。中国、印度和其他新兴市场大量新增产能和投入生产要素带来的长期影响通过全球化传播开后，抵消了这些国家需求不断增长和正常的周期性价格发展造成的商品和其他产品价格上涨压力。
第三，最终要看投资回报率。美国经常项目巨额赤字背后掩藏的真相是海关统计无法计入但回报率甚高的资本、技术、专利、文化等无形产品的大量输出。（李德水，2006）从根本上说，这是经济全球化和国际产业分工调整的必然产物，也是世界经济不平衡的主要表现。海关数据体现的美国巨额贸易逆差，掩盖了美国境外企业收入大量回流的真相。美国境外企业收入大量增长，但由于不在美国境内，不仅没有算在美国出账上，相反，美国海外公司卖回美国的商品却成为美国的进口。根据联合国发布的资料，美国的境外企业2004年实现销售额33830亿美元，而当年美国本土企业出口仅10040亿美元，前者是后者的三倍多。2005年3月美国国家经济分析局的报告也指出，美国公司2003年海外盈利高达3150亿美元，比上年增长26%，其中相当一部分回流美国。
第四，产业转移的效应。美国把劳动力密集型和高能耗、高污染产业纷纷向国外转移，美国的批发零售业也采取了全球采购的策略，从而出现大量产品进口，这也是造成统计上出现巨额贸易逆差的一个重要原因。以美国为首的发达国家的跨国公司是经济全球化最大的赢家。在全球分工模式变化的情况下，大公司纷纷收缩业务范围，卖掉“非核心业务”，将实力集中于发展主业，构造了一个又一个“巨无霸”式的跨国公司，使产业集中度史无前例地上升。这些本来就很强大的公司，通过委托加工、并购和投资把产业链布局于全球，进一步放大了自己的优势，成为所在产业全球产业链、价值链、供应链为数不多的组织者。有学者称之为“系统集成者”（彼得·诺兰）。如戴克、波音、GE等制造商，耐克、麦当劳等品牌控制商，IBM等系统解决方案提供商等。这些企业之所以能占据各个产业的皇冠地位，是它对所在产业有强大的“系统集成能力”，而这种集成能力不仅来自资本实力、规模优势，而且无不出自于强大的由技术、品牌、信誉、营销体系、供应链网络等构成的“软实力”。
第五，要对“贸易赤字”的数字进行修正。美国的服务贸易迅速发展，文化产品已成为美国除军火外的第一大出口产品。金融和其他各种服务业出口收益颇丰。此外，美国还有大量的技术、专利、商标、标准等无形产品的出口。而这些产品在海关上是统计不了或统计不全的。亚洲国家还购买了大量美国国债等美元资产，这也造成了巨额资金流入美国。根据国际货币基金组织的数据，2003年，美国国际收支总平衡赤字仅为15亿美元，2004年为28亿美元。这足以解释美国在“双赤字”下为何仍能保持经济的高速增长。
