爱华网经过漫长且坎坷的谈判后，马云和阿里巴巴集团终于换来了“自由身”。
5月21日，阿里巴巴集团与雅虎双方就股权回购一事签署最终协议。阿里巴巴集团将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中持有阿里巴巴集团股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%。
马云“赎身”的代价可不小，加上之前阿里巴巴B2B公司私有化所需的25亿美元，他面临着近100亿美元的资金压力。
但重要的是，马云获得了阿里巴巴集团的控制权，其和管理层的持股比例超过雅虎，成为第一大股东。
接下来，马云势必会将精力放在阿里巴巴集团整体上市上面。协议显示，如阿里巴巴集团进行IPO，阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎剩余持有股份的50%。
妥协的结果
“Facebook之后人类最大互联网上市，就静待马云了！”博客网创始人、互联网实验室董事长方兴东如此评价双方达成的协议。
他告诉记者，阿里雅虎双方各退半步，算是智慧解决方案，“马云肯定希望现在全部回购代价最低，雅虎肯定希望整体上市后退出利益最大化。现在雅虎先让出一半，另一半等马云推动尽快上市后退出，各让半步，各得其所！从此马云可以高枕无忧，雅虎危机重重时间也耗不起”。
协议也明确了回购程序的剩余框架，首先，未来阿里巴巴集团上市时，有权以首次公开招股价回购雅虎剩余股份的1/2，或允许雅虎在IPO时出售。其次，在IPO禁售期后，阿里巴巴集团须向雅虎提供登记权，并在雅虎认为适当的时机协助其处置所持有的剩余股权。
在此前的谈判过程中，为了达到避税的目的，双方讨论过“现金充分剥离”的方式，即阿里巴巴将选择一个公司壳，并向其中注入资产，之后用该公司的实体股票来和雅虎交换。
双方最终的协议则显得简单很多。这源于雅虎已经“无心恋战”，其CEO换了一个又一个，随着雅虎股价一路走低，其内部激进派股东已经没有了耐心，希望董事会尽早解决亚洲资产问题，以求股东利益最大化。
阿里巴巴副总裁陶然对时代周报记者称，交易完成后，新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权利，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。
“最重要的是，阿里巴巴集团公司董事会将维持2： 1： 1（阿里巴巴集团、雅虎、软银）的比例。”他称。
此前，在2011年11月，阿里巴巴集团吸引私募股权投资公司银湖、俄罗斯风险投资公司Digital Sky Technologies（DST）等机构的财务投资。而这些投资者将投票权委托给阿里巴巴集团管理层行使。
至此，马云最终如愿以偿，获得阿里巴巴集团的控制权，而这将更加有利于其战略的规划和经营策略的实施。
在五季咨询合伙人洪波看来，马云获得集团的控制权后，未来阿里巴巴的战略将不再受股东的影响，而马云也从资本的“桎梏”解脱出来，将精力集中于业务问题。
另外，解决雅虎问题后，也将助力阿里巴巴集团整体的战略转型。“假货、中国消费者口味的改变、其他电子商务网站的竞争，以及支付和配送基础设施的限制已威胁到阿里巴巴集团的增长。”阿里巴巴高管对外表示。
阿里巴巴已经着手向商户提供更多的后端基础设施，同时对公司进行了重组。天猫总裁张勇表示：“整个公司正在经历快速增长的时期。我们需要更快地决策，更加专注。”
财务压力
用于回购股份的钱从哪出？陶然称，阿里集团将动用部分现金储备，同时计划通过借贷、股权和股权关联融资相结合的方式筹措回购资金。据《华尔街日报》报道，阿里集团正与淡马锡等进行谈判，为回购雅虎所持股份进行融资。
据悉，阿里巴巴集团2011年开始盈利，年利润为23.4亿美元，净利润2.7亿美元，近三年收入复合增长率为80%左右。根据雅虎2012年2月发布的年报，截至2011年9月30日，阿里巴巴集团流动资产仅为34亿美元。
而据港媒报道，阿里巴巴集团已经签署30亿美元贷款协议，由澳新银行、瑞士信贷、星展银行、德意志银行、汇丰控股和瑞穗实业银行等六家银行各自包销5亿美元，筹得资金将用于阿里巴巴集团的香港上市公司阿里巴巴私有化。
“之前30亿美元的借款，已经让阿里巴巴每年背上近2亿美元的利息包袱，而此次融资将会加重其利息包袱。而以股权融资方式则势必造成股权一定的稀释。其他私募开出的条件也并不会很优惠，马云的阿里巴巴将会面临下一轮与私募的较量。”蓝郡咨询董事hotashang认为。
他指的就是目前阿里巴巴集团的第二大股东软银。但阿里巴巴集团称，称软银不会参与收购此次雅虎出售的股权。
据计算，阿里巴巴从雅虎回购股权前，雅虎持股42%、软银持股27.86%、马云管理层持股30.14%，而阿里巴巴回购雅虎的20%股权所占的股本将注销，受阿里巴巴集团总股本减少影响，软银所持有阿里巴巴集团的股份比例会上浮。相应的持股比例也随之变化为雅虎持股26.58%、软银持股35.27%、马云及管理层持股 38.15%。
hotashang认为，随着软银持股比例的上升，其对投票权或董事会席位的诉求就会出现，马云有可能在除掉雅虎这个对手之后，又面临新一轮的对手较量。
整体上市已成定局
业界认为，此次回购股份带来的压力将加速阿里巴巴集团整体上市的进程。
“阿里巴巴管理层虽然通过回购交易拿回了控制权，但相关融资是有成本的，只有当阿里巴巴股权能够显著增值，达到远高于融资成本的水平，这个交易才能最后成功，而实现这种增值的办法之一就是IPO。” 雪球财经CEO方三文认为。
对此，陶然对时代周报记者回应称，到目前为止，阿里巴巴集团并无IPO具体计划，更没有上市时间表，关于上市的决定将由阿里巴巴集团董事会在未来适当的时机作出。
其实，除了跟雅虎之间的股权回购谈判外，马云也一直在对阿里巴巴集团做内部资产架构的调整。
2009年，阿里巴巴集团旗下阿里软件业务并入B2B业务以及淘宝网；2011年6月，阿里巴巴集团旗下淘宝网分拆为三家公司，分别是淘宝网、 淘宝商城(后更名为天猫)、一淘网，并成立阿里云公司。去年，马云还解决了支付宝的归属问题，得以拿到第三方支付牌照。而在今年，马云又将阿里巴巴B2B私有化。
马云在内部邮件里表示，2012年将是阿里巴巴集团实施“修身养性”战略的第一年，将加强内部建设，促进集团各资产从业务系统到管理系统的全面整合。
