爱华网整体上市未完成业绩承诺 近80%利润来源于股权投资 主营业务盈利遭遇大考的新希望（000876.SZ），又恰遇公司新老管理层换代。这无疑考验着新希望的掌门人刘永好和他的管理团队。 8月12日，新希望发布定增公告称，拟以8.71元/股的价格向南方希望实业有限公司（以下简称“南方希望”）、新希望集团有限公司（以下简称“新希望集团”）等5家股东定向增发3.44亿股，募集30亿元用于补充公司流动资金。 就在此前3个月的5月22日，刘永好宣布辞去上市新希望公司董事长职务，交由女儿刘畅及职业经理人陈春花同任联席董事长，此时饲料行业正遭遇行业低谷。 “保持领先半步”是刘永好多年来挂在嘴边的“最己语”，就在整个农牧行业探底回升之际，刘永好及其旗下5家公司提前“输血”上市公司。“此番补充流动资金也是为了在行业出现复苏的时候抢先半步。”新希望人士向《中国经营报》记者表示，定向增发，补充流动资金之后，刘永好所推动的“二次创业”也将逐次拉开。 低谷定增 招商证券人士认为，此次定增不仅可以解决公司短期现金流的问题，同时此次新希望大股东在底部的大力增持显示对行业的信心及对管理层的股权激励。 2012 年全国畜禽养殖行业处于景气低谷，而2013 年又经历了H7N9 禽流感事件和四川雅安地震的冲击，刘永好所经历的压力空前巨大。 业绩不佳成为新希望这家农牧行业龙头企业所遭遇困境的直接写照。新希望2012年净利润同比下降35.4%，2013年一季度净利润同比下降16.81%，股价也滑落至近3年来的最低点。 不仅如此，新希望还面临着一个短期压力，2013年一季度其资产负债率为44.3%，处于正常水平。但其中流动负债占负债比重高达90%以上，短期财务压力较大。 在此种情况下，新希望的控股股东新希望集团及其关联方拉开了向上市公司“输血”的大幕。 8月5日晚间，新希望公布其控股股东新希望集团拟筹划涉及公司的重大事项而临时停牌。一周之后，新希望向外界揭开谜团，公司拟以8.71元/股的价格向南方希望、新希望集团、拉萨开发区和之望实业有限公司、成都美好房屋开发有限公司和成都新望投资有限公司（以下简称“新望投资”）等5家股东定向增发3.44亿股，募集资金总额为30亿元，全部用于补充公司流动资金。其中，南方希望认购18亿元、新希望集团认购10.11亿元，另外三家股东合计认购其余的1.89亿元。 股权结构显示，新希望集团持有南方希望51%股权，持有新望投资40.74%股权，为南方希望、新望投资控股股东，合计持有新希望45.92%股权，其实际控制人为刘永好；和之望实业和新望投资均为公司管理层和核心员工持股公司，美好房屋控股股东为成都华西希望集团有限公司，为刘永好的三哥陈育新（原名刘永美）控制的公司。 据了解，此次新希望增发对象全部为公司大股东和管理层，其中大股东拿了93.7%，增发完持股比例由45.13%上升至53.21%；而和之望股东为原来新希望六和6位高管加核心员工，新望投资股东为原新希望股份高管。代表原六和核心团队的和之望本次获配1007万股，原新希望高管团队373万股，两者同时参与也是六和公司文化和新希望公司文化的一次融合。此前的2006年，新希望集团完成了山东省饲料生产企业山东六和集团的并购。2011年，六和集团注入上市公司。 招商证券人士认为，此次定增不仅可以解决公司短期现金流的问题，同时此次新希望大股东在底部的大力增持显示对行业的信心及对管理层的股权激励。 规模利润之考 银河证券某分析师调研之后认为，新希望未来增长，将主要通过兼并收购以及产业链整合来实现。 作为国内农牧业龙头，新希望近年来也遭遇着规模扩张之后的利润考验。 财报显示，新希望2012年营业收入达到770.67亿元，净利润却只有17.07亿元，这其中来自民生银行（600016.SH）金融投资的贡献高达77%以上。年报显示，新希望投资设立的40家子公司中，盈利的仅4家。 在盈利的4家公司中，铜陵华仁农牧有限公司盈利3692.02万元，菖县六和兴润饲料有限公司盈利57.51万元，云南新希望六和禽业有限公司盈利80.71万元，诸城新希望六和饲料有限公司盈利133.88万元，后三家合计盈利还不到300万元。 此外，在2011年11月为实现农牧产业整体上市而发行股份购买的四家公司中，对公司业绩贡献最大的山东新希望六和集团有限公司和新希望六和饲料有限公司两家公司在2012年均没兑现当初的业绩承诺。其中，山东新希望六和集团有限公司的业绩承诺为5.47亿元，但2012年实现净利润1.88亿元，仅完成了34.4%；新希望六和饲料有限公司的业绩承诺为4.06亿元，但实际为3.47亿元，完成85.6%。 银河证券某分析师调研之后认为，新希望未来增长，将主要通过兼并收购以及产业链整合来实现。“从产业投资视角，大股东在行业最低迷时期逆势增持，一方面可以在未来行业复苏过程中享受较低的融资成本，另一方面也利于以较低成本并购国内外优秀农业企业。”该分析师表示。
招商证券研究人士也认为，新希望增发前账上拥有现金约30亿元，加上本次募集使得公司拥有现金数达60亿元，这使得其在农业上市企业里最为充沛。这为公司全球配置农业资源，加快海外扩张奠定了基础。 刘永好此前接受记者采访曾表示，今后海外将每年保持8家工厂的扩张速度，其方式包括自建、合作、并购等。而刘永好对集团旗下的猪产业、禽产业、乳产业也多次下达做好并购准备的指令。 二次创业 新希望内部已就产业链整合做过多次讨论，将围绕“美好、千喜鹤”肉食品牌布局产业链资源，冀望通过品牌附加值拉升产品毛利率。 “很多产业都已经处于饱和状态，在这种情况下，你没有比较优势的地方，要是不创新这就是等死。”刘永好在交班刘畅之后，明确表示，新希望冀望通过创新实现“二次创业”。 新希望集团副董事长王航对此的理解是通过新的团队创造一个新希望新的运作体系，这个体系需要打通产业链，既要规模也要效益。 “这个体系首先探讨的是农牧业分工合作，重新布局和定义我们在中国农业产业地带的优势。我们在山东的市场份额是非常高，新的市场份额可能是我们要把握的问题。我们更大的优势在于采购、研发，规模化的生产，以及包括我们延伸出去的农业担保为主要服务形式的金融服务，这种也是中小企业比较难以提供的。我们的优势还在于更加开放的合作，这个合作表现为并购，合资，还有一些合同的协作方面，我们大概40％的企业都是合资公司，采用这种合资租赁的方式来发展的，今天的竞争者可能明天转化为我们的合作者。”王航表示。 就在刘畅接任董事长不久，新希望公布了5个投资发展项目，其中在印度和菲律宾共投资1.11亿元，新希望的海外步伐明显加快。 新希望原本农牧业务主要集中在饲料和屠宰两个环节，在养殖和下游品牌消费品的建设方面比较薄弱。据了解，新希望内部已就产业链整合做过多次讨论，将围绕“美好、千喜鹤”肉食品牌布局产业链资源，即将在国内多个省市布局新的工厂，让猪产业链上的饲料、养殖、屠宰、加工、流通等环节进行资源配合，冀望通过品牌附加值拉升产品毛利率。 而去年“药残鸡事件”的出现，也让新希望认识到公司的禽产业链虽然具有绝对优势，但是各环节间还不平衡，公司的屠宰主要走大批发渠道，品牌感不强使得公司在产品上没有溢价。 “随着公司在养殖环节的投入，整个产业链条衔接将更加完善。”王航表示。
