爱华网“我们必须放弃！” 贝尔斯登“王牌”交易员格林博格仍然记得他的父亲曾告诉他：“如果有什么东西不怎么流通了，赶紧把它卖掉，否则明天它将更加不值钱。” 然而在贝尔斯登内部，关于抵押贷款资产的冲突有时会十分激烈。一些元老级的交易员坚持汤姆8226;莫拉诺——抵押贷款业务的负责人——应当调整他的投资组合。这些人中包括贝尔斯登自营投资负责人文迪8226;德蒙察克斯，股票销售与交易的联席负责人史蒂夫8226;梅耶。 “放弃，我们就会生存”，德蒙察克斯女士经常引用这句公司的座右铭。但是，依旧仔细研究抵押贷款市场细节的施瓦茨却主张谨慎行事。施瓦茨分析后表示，有些资产的市场已经被冻结，因此出售已变得不可能。对于其他一些资产，他则犹豫不决。他不想以低价卖出价值数百亿美元的抵押贷款及其相关债券，这样会造成更大的损失。 施瓦茨认为，这些投资组合的价格至少不会再下跌了。在莫拉诺的领导下，抵押贷款团队推出了一个名为“混沌交易”的对冲策略。莫拉诺现年46岁，留着小胡须，右臂还文有Grateful Dead乐队的文身。 这项计划对市场的预测极为悲观——实质上就是一种从萎靡的抵押贷款和金融市场赚钱的方法。交易员认定ABX（由次级抵押贷款支撑的证券指数）会下跌。他们对那些由商业抵押贷款支撑的指数采取了类似的策略。最后，他们还预计，包括富国银行、全国金融集团（美国最大的次级房贷公司，译者注）、华盛顿互惠银行在内的那些拥有抵押贷款的主要金融公司股价都会下跌。aihuau.com 2007年9月下旬，贝尔斯登以及其他金融股重新振作，公司管理者和风险委员会聚集在6楼凯恩那间充满烟味、阴暗而隐蔽的办公室，讨论对冲基金的一些情况。公司曾与安联集团旗下的太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）就收购10%贝尔斯登非权益股的相关事宜进行谈判，结果不了了之。贝尔斯登不仅失去了一次融资良机，也失去了公司期盼的能证明自己良好信誉的机会。 由于感染住院的凯恩刚刚回到公司，他看起来瘦了些，也更憔悴了。公司由传奇交易员，也是前CEO的格林博格执掌。作为风险委员会的负责人，在研究了富国银行和其他被看跌的股票之后，他显得非常不悦。他警告说，这种金融股的对冲操作非常危险，应当立即停止。另外，他建议削减抵押贷款资产。 格林博格强烈要求：“我们必须放弃！”德蒙察克斯和梅耶也表示同意这一建议。 生长在俄克拉荷马，在密苏里受教育的格林博格是典型的“PSDs”——出身贫穷（poor），聪明（smart），并且具有强烈的追求财富的欲望（desire）。正是这样的人建立了贝尔斯登。执掌公司15年后，格林博格被凯恩挤到一边，他以备忘录众多在华尔街闻名，他还会以很郑重的口气督促交易员们在大事（“骄傲自大毫无用处”）或小事（节省回形针以减少开支）上时刻保持警惕。 正是格林博格的风格完美的注释了贝尔斯登：尽快出售赔钱的交易头寸。格林博格仍然记得他的父亲（一个俄克拉荷马服装商）曾告诉他：“如果有什么东西不怎么流通了，赶紧把它卖掉，否则明天它将更加不值钱。”
这支对冲基金已经有近5亿美元的入账，并且随着股价的下跌很可能赚更多的钱。但是，自采取“混沌策略”的那天起，莫拉诺和他的团队几乎每天都会接到同事打来的告警电话。有些迷信的交易员甚至抵制这一策略的名字：引起“混沌”就是拿命运冒险。 面对管理层严重的分歧，施瓦茨决定放弃，尽管他本人是支持“混沌交易”的。他希望特定的空头能够补偿某些特定的多头，而不是像莫拉诺那样采取更广泛的对冲方法。莫拉诺很沮丧地下达了停止交易的命令。 进入10月，凯恩和施瓦茨非常希望与中信的合作能为贝尔斯登带来大笔财富。10月22日，贝尔斯登宣布，包含两家公司10亿美元交叉投资的合资公司在亚洲成立。如果监管部门同意，贝尔斯登有望在2008的上半年得到10亿美元。但是，为了获得中信的股份，在一段更长的时期内贝尔斯登要付出同样多的资金。 投资者们对此不为所动。贝尔斯登的股价稍稍上涨，几天后再次下跌。 其后几周，贝尔斯登的竞争对手们相继公布了抵押贷款带来的损失。美林公司公布了80亿美元的冲减损失；摩根士丹利损失了近40亿美元。 从外界看来，贝尔斯登看似相对轻松的度过了危机。而在公司内部，这种看法并不流行。公司的抵押贷款资产仍然很多，债券业务也开始萎缩。 公司继续想办法筹钱。为了加强机构经纪业务（即对冲基金和其他大客户交易和贷款的业务），公司从Lazard聘请了投资银行家盖瑞8226;帕尔。施瓦茨同样考虑了与对冲基金合并的可能性。 然而，这两次努力都没有任何结果。
