爱华网民间融资及中小企业融资难的根源中国科技财富:中小企业融资难有非常复杂的原因，您作为一直关注中小企业融资问题的专家，您认为中国中小企业融资难的根源在哪？徐洪才: 中国中小企业融资难的根源在于没有建立一个多层金融服务体系。根据中小企业融资的特点，他们本身规模小、期限要灵活等。要有一个多层金融服务体系来服务他们。银行融资是一方面，政府税收支持是一方面，还有资本市场，在这一块我们是短腿的。创业板没有，区域性的柜台交易市场也没有。产权交易市场正在搞试点，天津在搞，这是一个契机，预示着区域性的OTC市场破局，天津这个市场对环渤海地区有辐射力。据我所知目前全国有200多个地方产权交易市场，低层次，重复建设，有行无市，吃不饱。政策上不给予支持，不明确，是个灰色地带，另外创新不足，市场参与主体不能满足交易需要，所以投融资之间不对接，功能有缺陷。早在七年前我就提出了我国多层次资本市场体系的“9+1+1”模式。这一模式的具体含义是：一个“1”指上海证券交易所，作为全国性主板资本市场；另一个“1”指深圳创业板市场，即全国性创业板资本市场；所谓“9”，是指9个区域性的产权交易市场；三个层次的资本市场通过现代网络通讯技术连接起来，作为一个有机整体，与现有的商业银行间接融资体系形成互补，可以基本上满足我国各个层次企业的多样化融资需求。aihuau.com在科学发展观指导下，着力解决目前我国资本市场单一结构的严重缺陷和地区经济发展不平衡矛盾，以及中小企业融资困难等突出问题，彻底地改变目前我国企业融资结构扭曲和金融资源低效率配置的被动局面，借鉴国际经验、并根据我国实际情况，对我国多层次资本市场体系进行重新整体设计，促进我国资本市场快速发展。第一个层次——上海主板市场。对上海证券交易所和深圳证券交易所合并重组，将上海证券交易所改造成为类似于纽约证券交易所的主板资本市场。第二个层次——深圳创业板市场。借鉴纳斯达克和香港创业板市场运作经验，坚持“高标准”、“高起点”和“市场化”方向，重新设计，尽快推出。第三个层次——区域性OTC市场。在重组和整合现有区域性产权交易市场基础上建立。依托我国1998年以来建立的9个地区性中央银行分支机构、银行支付结算体系和金融监管体系，选择北京、上海、天津、西安、武汉、重庆、广州、济南、沈阳等9个地理条件优越、证券交易方便、基础设施先进、中小企业发展快和投资者素质高的典型地区，优先发展区域性产权交易市场。中国科技财富:现在，有中小企业通过出卖股权获得私募股权基金的资金，要不就通过地下钱庄获得流动性资金支持。您怎么看民间资本对中小企业的支持作用？徐洪才: 在缓解中小企业融资方面，私募股权基金起到相当大的作用。私募股权融资确实在发达国家发挥了很大作用，在中国它受制于多层次金融资本市场。这是一个食物链条，私募股权基金先投入进去，培育起来后，要退出，但在中国这个链条不畅通。关键是要形成通畅的资本循环。另一个原因，中国这种私募股权的信用关系还没有形成优良传统。私募股权基金是个泊来品，大家还在学习，还在消化。加上中小企业的行为信息不透明、家族管理、公司治理存在问题。这不利于保护出资人的利益。因为出资人是小股东，这样的情况下，投资人利益得不到保障。没有保障，又没有退出，谁敢投？最近几年，我国私募股权投资很热，但由于宏观调控，信贷资金这一头卡死了，而资本市场主要是主板市场，现在的融资功能也不好，中小企业被逼无奈，现在海外OTCBB买壳上市的有300多家。这种买壳和私募融资，需要想方设法升板到纳斯达克小板市场，这是舍近求远，风险很大，成本很高，企业因此付出的代价非常大。海外上市越多，越说明国内融资环境恶劣。民间融资另一种形式的高利贷，现在央行考虑适时推出《放贷人条例》，给民间借贷合法定位，引导其“阳光化”、规范化发展，助力中小企业融资。规范民间借贷行为这个方向是对的。民间拆借特别在浙江温州一带有土壤，这种特定的关系，熟人社会,家族、朋友信任度相当高，互相拆借又何妨呢？这本身是打破银行垄断、提供个性服务，是一个民间金融创新。问题出在监管空白，东借西借、折东墙补西墙。利率太高，有的年利率达到40％－50％了，这么高的利息成本水平，实际上是超过了一些企业的盈利水平。超过了企业的能力，不能通过销售来提高利润，提供现金流来保证企业还本付息，实际上是加大了企业的风险。也是一个社会不稳定因素。企业通过地下钱庄来解决融资问题，是饮鸠止渴。因为正规渠道不通，这是逼出来的。这里面是一对矛盾，表现为，前几年资金从总体上看是宽裕的，从结构上看，资金又是不足的。这说明钱到哪里去了呢？钱都在银行体系里空转，最后留在中央人民银行里面，这说明金融体系不发达。中小企业如何应对华尔街“金融海啸”中国科技财富:华尔街“金融海啸”还在蔓延，您认为此次危机的本质是什么？它会对中国造成怎么样的影响？徐洪才: 归根结底是美国的经济模式出了问题，它的模式是过度借钱融资消费。本质上则反映了美元作为世界货币的内在矛盾，进一步表明美国通过滥发美元“纸老虎”支持美国过度消费和称霸全球金融经济的这种模式是不可持续的，也是极不合理的。在“911”之后，美国刺激经济增长的模式不可持续。穷人不应该住上别墅的，你让他住上别墅。放贷公司本身是一个冒险的表现，这些贷款公司要生存，恶性竞争，只能放低放贷条件。直接影响能够估计得出来，但现在还没有一个权威的数据。间接影响难以估计。中国经济的发展现在是严重依赖外部需求增长的一个模式，外部出了问题，沿海企业很多就关门闭户了。美元贬值，美国经济下滑，但我们的金融改革不能因噎废食，我们要把握这个机遇，应在加强监管的基础上加快金融创新的步伐。美国人善于学习，我相信美国经济会恢复。美国的经济增长点在哪呢？科技创新这块，美国处于龙头地位。但是，美国人人都有房子车子，发展动力不足。中国很多人住不起房子，中国的潜力很大，动力是有的，资源和环境的压力比较大。我们好在监管比较严，创新不足，这次反而因祸得福了。但是不能固步自封，还要加快改革开放。
中国科技财富:现在由于外部需求急降，很多依赖外贸的企业倒下了。中小企业应该如何应对这场危机呢？这场危机会不会对中国的私募股权投资活动产生影响？徐洪才:金融危机是危险和机会并存的，这也是企业收购兼并的一个机遇。有科技含量、有竞争力的这些企业可以抢占市场。有些竞争对手竞争力比较低、附价值比较低，技术含量不高，活不下去，可以去收购。企业的科研成果、科研技术，一定要和市场结合起来。现在外部需求不行了，要调整方向，瞄准国内的需求。若本来在国内就需要淘汰的，企业要考虑搞成价廉物美、科技含量高的、性能比较好的，来替代它。这正好是个机遇呀！并不是说现在就是一团漆黑，恰恰不是，到处是机遇。这些高科技企业一定要大胆，搞一些兼并，扩大规模，正好可以上台阶重新整合。当然，由于这一轮的金融风暴底在哪现在并不知道。我看国际经济环境未来两三年比较艰难，在这种情况下，企业家是要谨慎一点，防范风险，不能盲目扩张，要量力而行。从策略上看，要采取瘦身策略，收缩战线。私募股权投资一定会受到影响。原因很简单，下游不畅通，上游你冒进，风险很大。之前是用堵的方法，提高存款准备金率，一提再提，总量控制。没有解决结构性问题，现在总量有放松的趋势了，“两率”齐动，这是一个信号，是一个转折。另一方面，结构上也在调整，银监会、商业银行动起来了。总之，无论黑夜多么漫长，阳光总会出现！
