中国游戏企业排名 中国企业的锅盖游戏



一家好的企业维持正常的运营和一般性的增长可能不缺钱,但是如果对市场和未来抱有更大的图谋,它所需要的资金一定比它银行账户上的多。所以,如同投资者管理好自己的欲望和现金流一样,越是希望成长的企业,越应该有清楚的头脑

美国次级按揭债券直到2008年也还是余波未了,继续成为政商各界密切关注的焦点。此事直接牵涉美国经济是否衰退,对于中国企业来说,自然不能忽视。而在这个准金融风暴之中,金融学权威海曼8226;明斯基(Hyman P.Minsky)的名字和理论被时常提起。

他的观点简单明了:好日子的时候,投资者敢于冒险;好日子的时间越长,投资者冒险越多,直到过度冒险。一步一步地,投资者会到达一个临界点上,其资产所产生的现金不再足以偿付他们用来获得资产所举的债务。投机性资产的损失促使放贷者收回其贷款。“从而导致资产价值的崩溃。”

在这里,令我有所深思的是,其实明斯基理论,在中国,不仅可以用于分析各色投资者,其实更加适用于中国的企业。

在明斯基的理论架构中,热衷利用信贷的贷款者分为三大类。第一是“对冲贷款者”(hedge borrowers),他们有充分的“现金流入量”支付利息和本金,是最佳债务人。第二是“投机贷款者”(speculative borrowers),这类人的“现金流入量”只能应付利息支出,意味他们得不断“再融资”,锅不够盖,只能不断“借新债还旧债”,不然便会因为无法偿还本金而出状况。第三是“庞氏贷款者”。庞氏是意裔美人,为利用循环存款支付偏高利息(以存户乙的存款支付存户甲的利息)而成为金融界噩梦。这类贷款者中他们是“空手道”高手,当资产值萎缩到他们无法再融资其债务时,可于一夕间宣布破产;这类贷款者虽是害群之马,然而,没有他们不顾后果地参与金融风险游戏,市场便不会如此热闹。

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有趣的是,上一段之中的“贷款者”三字,如果换成“贷款企业”四个字,也基本可以成立。

实事求是来看,“庞氏贷款者”在企业界并不普遍,而“投机性贷款企业”则比比皆是,他们必须依赖再融资才能生存。中国虽然现代企业运作三十年,但是长期以来,中国的公司都缺乏资本。比起企业的“出身原罪”问题来说,“资本金原罪”的缺憾更大。无论是上市公司知名企业,还是街角那间小面馆、理发厅,在急速增值的市场环境之中,鲜有靠着自身积累能达到目标。说中国的民营企业总是处于扩张焦虑之中,总是需要钱,这个判断大体是可以成立的。

当然,缺钱既是相对的,也是绝对的。在百舸争流的中国市场,如果是差的企业,自然对于现金的缺口不小。而一家好的企业维持正常的运营和一般性的增长可能不缺钱,但是如果对市场和未来抱有更大的图谋,它所需要的资金一定比它银行账户上的多。整天进现金的企业同样需要钱。所以,如同投资者管理好自己的欲望和现金流一样,越是希望成长的企业,越应该有清楚的头脑,确定自己的融资计划。不过,这个看上去容易说起来简单的思路,偏偏有太多骁勇一时的企业不能落实。例如当年资本市场上面的疑似“庞然大物”德隆,还有地产明星急先锋顺驰,都是因为锅太多盖太少转不动最后不得不含恨而败。除了垄断性的国有企业,内地还鲜有见到做大就能做强的例子,郎咸平教授警示民营企业做大必然失败之语,倒是良药苦口。而博思艾伦更提出,中国企业应该有自己的发展路径,就是要培养企业持久的韧性,也就是一种企业组织内在的、能够去适应不断产生的非连续变化的能力。表达虽然拗口,但是确值得沉溺“赢在中国”幻觉和“狼性文化”语境之中的民营企业借鉴。  

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