爆发式增长 信托业爆发增长 兑付风险显现



     “泛资产管理时代”的到来,对信托行业形成强烈冲击。其增长速度将逐步趋缓,追求发展质量成为根本选择。

  8.73万亿元!一季度信托资产规模再创历史新高!

  实际上,自2004年以来信托业迎来快速发展,去年底信托资产规模就突破了7.2万亿,今年一季度直接突破8万亿大关。

  不过,随着资产管理“泛信托化”时代来临,信托业发展或迎来拐点的论调也时常见诸报端。业内人士认为,“泛信托化”无疑给信托业带来部分业务萎缩和人才流失等方面的压力。同时,随着信托业人员配置、相关法律法规以及市场环境等软硬件设施的完善,刚性兑付的时代也将面临终结。

  规模达8.73万亿

  5月8日,在中国信托业协会最新公布的一季度信托数据中,截至今年一季度末,信托公司全行业信托资产规模为8.73万亿元,与去年一季度末的5.30万亿元相比,同比增长64.72%,再创历史新高。

  从盈利情况来看,到一季度末,信托公司全行业经营收入达152.41亿元。其中,信托业务收入占比增至78%。全行业实现利润总额110.68亿元,行业人均利润为71.30万元。利润总额与人均利润与去年一季度末77.18亿元和62万元相比,分别提高43.41%和15.00%。

  从信托财产来源看,单一资金信托占比69.81%,集合资金信托占比23.99%,管理财产信托占比6.21%;从受托人管理功能看,融资类信托占比48.79%,投资类信托占比33.76%,事务管理类信托占比17.46%;从资金信托的投向看,工商企业占27.75%,基础产业为25.78%;证券市场占比11.11%,金融机构占比9.43%,房地产占比9.40%,其他占比16.53%。

  对此,中国信托业协会专家理事周小明指出,一季度末信托资产上述结构比例的排位与去年相比没有发生变化,仍然以单一资金信托、融资信托与工商企业运用为主,但具体比例与去年相比有一定变化,这是信托公司在政策与市场之间进行适应性选择的结果。

  今年年初,平安信托推出了国内首款家族信托,信托规模为5000万元,信托期限50年,这也标志着家族财富管理信托在中国的正式启航。

  周小明称,“利用信托制度的灵活安排,信托公司总能在面临挑战时适时创新。这正是一季度信托业能够继续保持快速增长的内在原因。”

  自2004年以来,行业整体一直保持着高速发展的态势。除了2005年、2008年增速是37%以外,其他六年增速均在50%以上,至2012年底达到7.2万亿的规模。

  以长安信托为例,截至2012年12月末,其管理信托资产总额超过2165亿元,是2007年信托资产规模24亿元的88倍。同处西部的陕国投,其去年新增信托项目149个,新增信托规模690.7亿元,年底存续信托规模1005亿元,相比年初增加近500亿元,增长率近100%。

  *ST珠江借款展期遭拒

  今年以来,从“青岛凯悦”到“三峡全通”再到“舒斯贝尔”,再到目前事件走向尚不明确的*ST珠江信托融资展期遭拒一事,信托业在高速发展的同时,风险逐渐暴露出来。

  5月13日晚,*ST珠江发布公告称,其一笔额度2.1亿元的信托借款请求向重庆信托展期,展期申请未获重庆信托通过。重庆信托要求*ST珠江于2013年5月14日前付清其投资本金及投资收益共计2.2亿元。该笔还款金额约占*ST珠江经审计总资产的14.7%,占净资产的88%。

  据了解,2012年3月29日,*ST珠江将西南证券3325万股的收益权及其派生权益悉数质押给重庆信托,由此获得2.1亿元信托借款。作为重庆信托的投资收益,该笔借款的资金成本为10%,双方约定借贷期限为一年。截至今年一季度末,*ST珠江仍为西南证券第十大股东。

  今年3月29日,*ST珠江未能如约偿还2.205亿元的借款本息。此前*ST珠江公告,公司已提前与重庆信托协商借款的展期事项,正在积极配合重庆信托办理该笔融资展期的相关手续,但由于手续繁杂,还存在一些不确定因素,致使展期手续迟迟未能办理妥当。

  有市场人士表示,这笔信托融资质押率比较高,银监会于是对重庆信托展开了调查,导致重庆信托“不敢做了”,展期失败。

  据了解,此前*ST珠江以其持有的西南证券3325万股获得重庆信托2.2亿元贷款,期满一年后支付重庆信托2.1亿元及10%/年的投资收益。签订协议之时,其市值约为2.85亿元。一年之后,西南证券股价从8.56元微升至8.63元,市值约为2.87亿元,质押率从77.47%变为76.84%。

  尽管*ST珠江称还款问题并不大,但从其财务状况来看还款能力不免令人担忧。数据显示,*ST珠江2012年末,其持有的货币资金仅为6576.29万元,2012年全年亏损1.27亿。到今年一季度末,其资产负债率为84.5%。同时,公司账面货币资金余额为6000万元。事实上,在获得重庆信托2.1亿元的借款后,*ST珠江2012年年末负债余额并未增加。

  面对连连下跌的业绩,加上展期失败、退市风险在即,*ST珠江可用来抵押的资产也不多。

  发展或遇拐点

  随着风险的暴露、受托资产规模的逐渐扩大,信托行业的发展前景也引发了业内人士越来越多的关注。

  “我国仍处于居民财富快速增长的上升通道中,资产管理和财富管理的需求依然强劲,信托行业发展仍有较好的基础。同时,由于‘泛资产管理时代’的到来,证券、基金、保险等金融子行业纷纷进入资产管理市场,对信托行业形成强烈冲击,信托行业的增长速度将逐步趋缓,追求发展质量成为根本选择。”陕国投在2012年年报中如是分析未来的信托业发展前景。

  “行业正在发生变化,增速会放缓。”海通证券表示,首先,牌照优势消失。其次,许多信托项目来源难以持续。一方面,经济增速放缓,对资金需求下降,利率下移,信托产品难以保持高收益率,对投资者吸引力下降;另一方面,其他风险资产收益率逐渐上升,信托产品的竞争力下降。融资方将更多地转向成本更低的银行贷款。

  资管行业进入“泛信托”时代,这无疑给信托业带来部分业务萎缩和人才流失等方面的压力。因而,陕国投也认为,信托公司的核心竞争力正面临重塑压力,原有的业务模式等也需要尽快做出适应性调整。

  不过,周小明表示,资产管理“泛信托化”一度被预判为信托业的挑战,不少人据此认为信托业自2013年起将面临发展的拐点,然而一季度末的数据显示,信托资产规模继续保持了快速增长。

  资产管理新政确实给信托业带来了竞争和挑战,比如通道型的“银信合作”业务大量被“银证合作”和“银基合作”所取代。但资管新政也带来新的机遇,比如彼此间的竞合关系,也壮大了信托的客户基础和创新力度。

  一些信托公司已经着手在转型和创新方面迈出步伐。“一季度有三个重要的业务创新,已显示了其良好的发展趋势。一是开放式信托计划明显增多,二是布局全市场配置型财富管理信托产品,三是探索家族财富管理信托。”周小明说。

  银河证券研究报告预计,至今年底,信托资产规模将达到10万亿元,增速将超过30%,并将在2015年底超过16万亿元的规模。

  打破刚性兑付

  而如果信托公司真的突发了风险,如何处置资产、保障投资人利益,也是大家所普遍关心的。

  对此,中信信托有关人士表示,对于出现风险的项目,“通过司法途径来解决风险将是大趋势。”这与另一位信托公司负责人的看法不谋而合。这位负责人还补充说,以往信托公司担心声誉不敢公开处置不良资产,导致了信托合同中的部分保障措施成为摆设,实际上间接损害了投资人的利益。

  对于舒斯贝尔项目,中信信托称其已经完成普通投资者的兑付;三峡全通项目,中信信托也表示,目前部分转让款已经到账,随着款项到位近期将完成兑付。除此以外,首例进行拍卖的地产信托——中融信托青岛凯悦项目、安信昆山·联邦国际资产收益财产权信托等也都进行了刚性兑付。

  很显然,就目前情况看,刚性兑付的神话并没有破灭。尽管如此,接连出现的兑付危机对市场信心的冲击不容小觑。

  前述信托公司人士表示,这将会帮助越来越多的投资者认识到信托业“高收益、高风险”的属性,树立风险自负的意识,推动信托市场成熟,也将帮助理财市场建立起标准统一的竞争环境,推动其公平发展。

  在业内人士看来,刚性兑付虽是信托公司的一块金字招牌,但却没有法律依据也没有理论基础,只是一个特殊时代的特殊产物。在任何投资环境下,高收益低风险都是一种反常状态,不利于中国信托行业的发展轨道。因此,打破刚性兑付将是大势所趋。

  用益信托工作室分析师岳婷认为,随着信托业人员配置、相关法律法规及市场环境等软硬件设施的完善,刚性兑付时代将会终结。

  普益财富研究员范杰也表示,信托不对投资者过度保护是迟早的事,前提是信托在尽职调查方面更严于把关。

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