政策不确定性 不确定的经济环境最需要的是稳定自信的经济政策



人民币升值有几个方面的原因,首要的原因是中国经济的持续高速增长,人民币越来越坚挺。其次是美元贬值,人民币的升值,与美元贬值是对的,实质是美国风险的转移。还有和外汇政策有关系,我们的货币没有与国际对接,没有体现出人民币实际的价值。

大家都再关注股市,因为股市是经济的晴雨表,而近期我明显感觉到这一段股市市场失灵,所谓市场失灵,就经济要素在经济之间相互的作用和关联关系失去了原来的效能。

首先说基金公司,基金亏得很厉害,我自己买股票,发现我的盈利能力远远超过基金选股,这并不是我的分析能力多好,而是因为基金公司的选股根本不关注行业研究,而是早上一上班相互打电话,别的基金买什么股票我也买什么股票,大家抱团取暖,在这种情况下,基金的分析能力完全丧失了。第二,前一段非常活跃的私募,这两天私募基金偃旗息鼓,一点用武之地都没有,前一段非常牛,把所有的板块几乎轮番了炒一遍,但是这几天不行了,为什么?市场失灵了,看空力量太强大了。

再一个就是政府的迷茫,政府对整个经济看空,表现在政府一系列的言论,表现对经济的不自信,其实也是从另外一个方面表现出执政能力的力不从心。

券商的功能也值得置疑。券商推荐的股票,基本上都是出货的,然后把股票卖给你,实际上通过贱卖职业道德进行风险的转移。

 

我在4月份之前,一直认为我们经济问题核心问题还是经济结构问题,利用国际产品周期理论分析,产品生产的转移是由发达国家到发展中国家,五六十年代由美国向欧洲、日本转移,八十年代向中国转移,现在由中国向其他地方转移。但最近一个多月经济态势来看,我们问题核心不是经济结构问题,如果经济结构的话,我们还可以乐观进行经济结构调整,VC就是改变经济结构很好的策略之一。

现在最大的风险在于经济形势不可预见性,谁能够预见到在两年前美国的次贷危机,在三个月谁能够预见到越南经济崩溃,经济全球化把所有的风险进行了捆绑。次贷危机对美国股市的影响才影响十几个点,对中国的影响50%,多少有一点蝴蝶效应,蝴蝶在煽动翅膀那个地方,能量很小,跨过海洋,在其他地方形成飓风,美国次贷危机在中国形成心理飓风,似乎要彻底摧垮中国的经济信心。

 

 

另外,越南对中国的经济应该说影响微乎其微,我们在越南的投资主要是加工型企业,且量不大,而且中国人民币和越南没有直接兑换,经济壁垒屏障应该是很坚实的,即使如此,我们可以看到,我们央行在调整储备金率的时候,首次在CPI公布之前调整,而且是调整一个点,虽然分两次。

 

我记得很清楚,当时是在6月14号,当时利好刚刚形成,股市信心刚刚恢复,公布了之后次日股市狂跌,当时调整利率最重要的依据就是防止中国经济越南化。

   由此可见我们决策体系、风险防范体系没有建立起来,我们甚至没有被选的方案,面对不确定的因素,很多决策都是在仓促之间做出来的,政策不可预见,经济走向影响也是不可预见的。

 政策不确定性 不确定的经济环境最需要的是稳定自信的经济政策

 

    我们在考究各种问题,不管是创新也好,不管是VC也好,不管PE投资也好,最终的问题还是归结到诚信,如果诚信和规则没有建立起立,如同玩积木,如果技术很好,堆得很高,但并不意味着这个积木不倒下来,一旦倒下就是推倒重来。金融防范机制没有建立起来,金融创新在不断地出现,风险就会倍放,南航认股权证对我们来说就是一个很好的警示。

   

我们公民的素养没有建立起来,公民社会没有形成,我们所做所有的成果,也许有一天面临街头政治和暴力政治的时候会灰飞烟灭,我们还是应该把基础做得更扎实一些,怎么样推进决策体制,怎样建立防范风险的机制,怎么样建立公民的教育,怎样进行诚信体系的建立。

   

还是要把基础做好,把根本的问题做好,我们再谈更多的东西,才能够走得远,如果积木基础打得不扎实,玩得越高,倒下的机率越高,摔得越惨。

 

 

(2008年6月21日人民币升值预期下的风险投资策略研讨会上的讲话)

  

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