一桩事先张扬的凶杀案 事先张扬的“赤字之王”



陆新之,财经作家,商业观察家,现任风至飞扬出版机构首席顾问。出版的新著有《决胜华尔街》、《王石管理日志》和《说郎咸平》等

展望人类历史,像今天的美国人那样沉溺于“借来的金钱”者几乎绝无仅有。美国消费者人均拥有6张信用卡,每个家庭平均负债逾1.2万美元。这是一个史上未曾出现过的如此巨大的消费信贷市场。随着美国家庭的财务状况持续恶化,“消费”正在变为美国人的心头之痛,庞大的债务数字成为美利坚合众国国民的沉重负担,他们只能寄望于奥巴马的扭转颓势的新政。

香港的殖民地岁月曾被人形象地归纳为“借来的时间”与“借来的空间”。而今天,这句话用来形容2009年之初的美国金融环境似乎更为贴切。

已经很清楚的一个事实是,由1982年至2007年,美国整整25年的信贷膨胀面临结束。过去一年美国股票市场蒸发掉25万亿美元市值;美国物业市场蒸发掉4万亿美元市值,保尔森先后用万亿多美元就希望能够阻止信贷收缩,效果如何可想而知!伯南克主持下的联储的资产负债表上的数字十分难看。债务由去年9月的8000亿美元,膨胀到2.2万亿,并有机会升至4万亿美元,成为经济史上的一个惨痛的记录。

2006年及2007年的美国企业坏账率只有0.6%,但是在以往美国的衰退高峰期,企业坏账率可上升到10%。这对于经济和就业都是灾难性的数字。在信贷收缩和就业恶化的夹击下,美国经济形势已经急转直下。2008年第四季经济增长估计在-4%左右,2009年第一季底甚至可能滑落至-5到-6%,用危急来形容目前美国经济,毫不夸张。

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美国战后婴儿潮一代人已到退休年龄,他们对医疗及社会福利的依赖数字巨大,随时可能令美国联邦政府面临破产的威胁。2007年平均每位美国人退休金有175000美元,但是在金融风暴中已失去52500美元(总数超过6万亿美元),美国人退休金平均每人降到122500美元,其日子显然是越来越难过!

在奥巴马1月20日宣誓就任美国总统之后,许多财政扩张政策的细节将会清晰。奥巴马一方面为了“树信心保增长”,会推出艾森豪威尔时代以来最大规模的基础设施建设计划。当然,同时他还会选择幅度相当大的为中产阶级减税的做法。这种财政扩张的总规模又将是万亿美元,奥巴马很可能在上任数月之内就成为历任美国总统中的“赤字之王”。

诚然,今天的美国政府在拯救银行、货币扩张及财政支出上,措施更果断,力度更强烈,因此增长数字可能还会较为漂亮。然而,请注意,政府行为无法永远越俎代庖地替代民间经济活动,而且美国政府眼下做得越多,便为日后美元、美债和美国的政府信用埋下越大的定时炸弹。除了次级债,美国的金融产品还有次次级债。这些贷款又是面向什么样的美国人呢?就是那些连收入证明都拿不出来的人。次级债借款人至少还能拿出个收入证明来,只是可能多加几个零,伪造一下。然而,这些次次级债的借款人连收入证明都拿不出来,他们是谁呢?他们是卖热狗的、开小杂货店的。这些人也可以贷到款,通过中介机构的包装欺骗银行,银行再把债券卖给房地美和房利美,房地美和房利美在不知情的情况下将其分割成1000美元一张的债券卖给全世界,包括AIG等公司。

次次级债规模预测是超过一万亿美元。这个隐患会带来多大的震荡现在还难以下结论。因为这个一万亿规模的美元债券,对于持有者来说,前五年几乎是没有利息的,大概从第五年之后,该产品就需要偿还较高的利率,所以,这将是下一波冲击的隐患所在!可见,贪婪导致的一系列信用问题依然在美国上空徘徊。

美国大萧条正如日本经济大衰退一样,都是由于企业为减少负债而引发的资产负债表衰退。就像日本一样,问题的关键在于私营企业的借贷需求不足,而非金融机构的资金供给不足。

无独有偶,最近财经作家吴晓波在文章里写道,浙商鲁冠球不无忧虑地跟他提起,现在银行再不给中小企业放款了,但等到哪一天银行想贷款,而企业都不愿意去借钱的时候,那才是最坏的结果。显然,生产万向节起家的鲁冠球,历经过多次经济的高低潮。他的表达显然是资产负债表衰退的一个极好的中国注解。

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