权益乘数计算公式 外汇乘数

 权益乘数计算公式 外汇乘数


内容提要:中国的中央银行用外汇储备购买美国的债卷,美国人再拿了你的钱来中国投资,如此轮回操作,使中国外汇储备进一步放大,国内人民币投放超额,造成流动性过剩及通货膨胀,扰乱了中国的金融秩序,不利于国民经济平稳增长。

关键词:外汇乘数

 

一笔外汇,例如,某个国内企业出口产品,换得销售收入1亿美元($);由于美元在国内市场上不能直接使用,必须卖给国家中央银行,换成人民币(¥),才算完成一个生产周期。如果中央银行收下这1亿美元后,又转手卖给了出国需要使用美元的客户,重新换回人民币,则这个过程无异于上述国内企业出口商品而获得的是人民币。现在假定中国中央银行有1亿美元外汇储备(或者叫外汇剩余,即外汇供给减去外汇需求的剩余),这笔外汇储备存放在中国中央银行的金库里,备不时之需,不和外国金融机构发生关系,那样,就不会产生什么连锁作用或者所谓乘数效应。

然而,如果A国中央银行的外汇剩余存入了B国的金融机构,或者购买了B国的债卷,则两国金融机构之间就形成回路,就可能产生连锁效应。为了叙述方便,以下以中国和美国作为例子,进行直观的简单分析,并不是说中国和美国之间的现实就是这种关系。

假定中国的中央银行有一笔外汇储备G($),并且把这笔外汇购买了美国的债卷:美国债卷机构收到美元货币G($),中国的中央银行得到债卷凭证(面额为G)。美国的债卷机构收到货币G以后不可能锁到保险柜里不用。债卷到期要还本付息,利息从哪里来?钱要生小钱,必须把钱贷给产业资本家投资生利。另外一方面,债卷机构也不能把收到的货币G全部贷出去,要留下一部分作为债卷准备金,这和银行的存款准备金是一样的道理。现在假定债卷准备金率为p,0≤p<1,则债卷额为G,留下pG作为准备金,其余(1-p)G可以贷给美国的产业资本家。在目前的中国市场上,外商投资的回报率高达20%,所以,假定获得贷款的美国产业资本家又携款(1-p)G,满怀喜悦踏上了前往中国的商途。由于(1-p)G是美元,所以应该卖给中国的中央银行:美国产业资本家换得人民币在中国投资,中国的中央银行又获得一笔外汇储备(1-p)G。然后,中国的中央银行再把这笔(1-p)G购买美国的债卷,……这样轮回操作,逐步逐级下去,中国中央银行的外汇储备总额W是:

W=G+(1-p)G+(1-p)(1-p)G+……=G/p      (公式1)

这样,中国持有的美国债卷额自然等于G/p,留在美国债卷机构的准备金为G,外商产业资本家在中国的总投资额等于(1-p)G/p(假定第1笔外汇储备G不是由外商投资生成的,如果也是由外商投资生成的,则在中国的总投资额也是G/p)。

由以上分析可知,中国的中央银行如果有一笔外汇储备G,通过与美国的债卷市场相互配合,可以放大这笔外汇储备的效果,这个放大倍数,就称为外汇乘数,它等于1/p,也就是美国债卷准备金率的倒数。例如,假定美国债卷准备金率等于25%,则外汇乘数等于4。外汇乘数大于1,说明中国和美国紧密合作,中国的外汇储备放大了,美国对华投资同步放大了。

中国人一当上美国的债主,马上就联想到黄世仁逼杨白劳拿喜儿抵债的场景,内心油然产生一种自豪感。可是美国人不怕负债,反而偏好借你的债赚你的钱。债务人举债投资获取高额利润,然后分一匙羹给债权人;债权人只要维持债主地位就满足了,至于什么环境污染、生态破坏等等,反正天塌下来首先由高个子顶着呢。人们还注意到,美国在伊拉克和阿富汗正需要用钱。人家需要用钱时应该借钱给他,哪能乘机讨债,太不仗义。

  

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