爱华网二：美国证券市场监管体制改革与信用制度重建及对新兴证券市场的启发。 要将前述加强市场信心改革从设想变成现实，最重要的是要转化为实际的法律和规章，一个透明、公正和高效的法律和规章制定体系本身就是加强市场信心的建设的一部分。 但是，安然事件涉及的相关改革是关系多方利益的重大工程，必须与政府、国会、法院、劳工部以及金融工作小组协调行动。而且，作为美国政府一部分，立法和行政机构都拥有间接但很有效的方法来限制证券交易委员会的活动以及指引证券交易委员会的政策取向。 从安然事件看新兴市场国家证券市场信用制度的建设： 加强投资者对证券市场的信心是各国监管者共同追求的目标，中国经过10多年的努力，监管理念逐步理清，市场监管不断增强，证券市场深度和广度都有了长足发展。但是，由于监管环境复杂，与其他新兴市场和成熟市场一样，证券监管值得改进的空间仍然很大，任重道远。安然事件以及美国在安然事件后的改革思路给新兴市场提供了以下几点启发： ——证券市声的诚信建设是一个复杂费时的系统工程。 ——证券市声的诚信度是一个相对概念。 ——证券市场的诚信力从根本上来自于证券市场的可持续发展力。 ——证券市场的诚信力直接来自于市场信息的透明。 ——通过改革会计制度的制定和加强公司总裁的个人责任来保证信息披露的质量。 ——加强对信息披露违法违规的稽查和惩罚。 ——防止利益团体势力的过度膨胀。 ——鼓励民间维权团体的建立和运作。 ——在处理证券市场丑闻和危机时要注意时机和方法问题。 ——寻找合适新兴市场的证券监管的思路。
现在让我们看看西方国家的证券评级制度：目前，在日本、英国、法国、瑞典、加拿大、澳大利亚等国家，评级制度都有不同程度的发展。考虑到制度变迁路径选择的不同，这里将选取美国、德国和日本的证券评级制度作为三种不同类型的代表。
A、美国的证券评级制度 根据美国商法的规定，评级机构属于一般股份公司。证券交易委员会的立场是“评级机构的地位应由投资者予以确定，政府不得进行干涉，并不得以任何手段加以限制”。为了保证评级的公正，坚持“向投资者提供准确的情报”，评级机构极为重视自身的独立性和中立性。这样做对于投资者来说，有利于规避风险、保护自身利益；对于发行者来说，有利于按照优惠条件迅速实现发行，并为在更大范围内筹资提供了可能；对于监管当局来说，有助于有甄别地实施监管，提高监管效率；而对于社会来说，则可以降低信息成本，提高证券市场的效率，实现资源的合理配置。
从美国证券评级的制度性安排和制度变迁的路径选择来看，美国评级制度的发展更多地受到投资者的影响。因此，与美国的自由企业制度和相对微弱的银企关系相适应，美国的证券评级制度应运而生，并不断发展壮大。 B、德国的证券评级制度 德国没有专门的评级机构，全能性银行在金融体系中处于支配地位。 德国奉行的是社会市场经济体制，其指导思想是建立有法律保证的经济自由和有社会保障的福利国家的综合体。 德国法律允许商业银行超越通常的银行储蓄、信贷、汇兑和结算的职权范围，从事证券市场等所有的投资、融资业务。而企业也十分愿意将公司股票和债券的发行交由有关银行做主承销，这样一方面银行可以通过投资基金购买企业所发行的债券，保证资金迅速到位；另一方面，银行通过买进或卖出企业在二级市场上的有关证券，可以使公司股票有较好的市场形象。银行在债券市场上同时作为发行者和投资者的双重身份，使得以“向投资者提供准确的情报”为宗旨的评级机构丧失了其存在的必要性。另外，私人企业发行债券受到限制。并且，欧洲企业不同于美国企业，一般不愿公开其信息，对于那些要求企业公开其信息的筹资手段，往往不予选择。在德国，大企业中有许多是同族公司，它们更不愿将秘密的企业信息暴露给外部。因此依赖于公开信息原则的美国式评级在这里无法进行。 C、日本的证券评级制度 在政府的强力扶持下形成的日本银企关系，造成了日本经济中银行作用显著，而证券市场的作用则相对微弱。因而日本银行同样可以发挥德国银行在银企关系中的作用，虽然如前所述，德国密切的银企关系是建立在自由市场经济基础上的。这也就同样解释了为什么在这一阶段日本没有美国意义上的评级机构，虽然存在发债会，但其评级的目的也不过是为了调整发债规模和决定发行条件，实质仍是为政府的金融政策服务。进入80年代以后，日本的经济体制发生了显著的变化。随着自有资金的增加，大企业开始大幅度降低对主办银行的借款依赖，更多地通过对外发行证券融资。而日本金融市场自由化和国际化的加快，则为日本企业的国际化和外国资本进入日本创造了条件。随着日本企业进入欧美市场融资以及外国公司进入日本市场融资的增多，参照美国模式建立专门的评级机构的要求也日益强烈，并最终导致了日本目前的评级机构的出现。 一国评级制度的有无及其具体的实现模式，是与该国经济体制中的银企关系密切相关的。更进一步说，是由该国特定的经济发展时期的资源配置状况决定的。一般而言，在银企关系相对微弱、企业以直接融资为主的金融体制中，对评级的需求较强，其制度设计以美国为代表；若银企关系密切、企业融资以间接方式为主，则对评级的需求不足，其代表国家是德国和80年代以前的日本。 另外，对制度变迁路径最初的选择也影响到现今的制度安排，我国的证券评级机构已发展到40多家，遍及全国20多个省市。依照其独立程度大致可分为两类：第一类是银行系统的评级机构，包括挂靠于人民银行、专业银行的评级机构、专业银行自身成立的评级机构及直接开展评级业务的地方专业分行等。第二类是相对独立或完全独立的评级机构。随着企业、市场机制和政府职能的健全和到位，金融市场也将逐步发育成熟，此时的评级机构则应按照美国评级业的标准，独立、中立地为投资者提供准确的信息，从而降低信息成本，引导资源的合理流向，保证证券市场的高效及其对融资公司的有效监管。 三：2008年的股市
据新华网墨西哥城2008年2月9日电(记者张源培)联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会(拉美经委会)秘书长马奇内亚日前接受媒体采访时表示，受美国经济增长减速的影响，2008年拉美经济增长的预期由此前的4.9%下调至4.5%。
中国猪年的前半段，我们看到了什么叫市场的亢奋，伴随着大量新股民入市是新开户数不断创新高，新发基金被一抢而空，于是，股价、股指连续暴涨。 研究沪深股市的历史有两条值得总结的规律。一是市盈率在20至60倍间波动。二是观察沪市17年走势图可以发现，上证指数实际上一直围绕年线上下波动：年线形成上升趋势的时候，指数通常都在年线上方运行，但偏离年线太远就会被拉回，形成调整。年线形成下降趋势的时候，指数通常都在年线下方运行，并受到年线的压制，同样，偏离太远就会出现反弹。不管牛市如何强势，一段时间后，指数总会到年线下方调整一段时间，然后再突破年线，形成新的上升趋势。现在我们即将进入鼠年股市，本来，市场对2008年的股市充满乐观，但是，随着2008年1月这个“猪尾巴”大跌并创下新低、跌破年线，不少人改变了预期。有人说，鼠年股市操作，要像老鼠那样灵活，及时开溜，要打游击战。不管金融结构与证券市场怎样调整，经过猪年三次大震荡，很多人特别是新股民已经认识到炒股不是一件简单而容易的事，谨慎心态可能在鼠年股市里逐渐占上风。
