爱华网要繁荣，印钞票
当地时间3月18日，美联储表示，将收购至多3000亿美元长期美国国债，并将另购入至多7500亿美元的抵押贷款支持证券。凸显他们企图透过强化量化宽松政策，来协助美国经济早日脱离衰退泥淖。此法甫出，媒体和学界是一片哗然，认为美联储的做法无疑于饮鸠止渴，而有中国媒介更是将伯南克的举动称之为“史上最无耻救市方式”。对此我有完全不同的理解，我不仅不认为伯南克的举动是值得谴责的，甚至是必须的。
早在2008年财政年度，美国的国债高达10.2万亿美元，如果再加上自去年10月以来所增额度，现在的美国国民人均背负债务达4万美元了，也正是这笔庞大的债务，已经让这个国家陷入了货币严重短缺的困境之中。事实上在去年11月我为美国《经济与财富通讯》杂志撰写的文章，《中国危机远比美国要麻烦的多》中我就明确的指出：从供给与需求角度来解析的话，就不难发现，中国与美国所存在的危机根本是两码事。从消费的供给端来看，由于美国国民在低利率的误导下，做了过度的消费，而这种过度的信贷扩张，超出了金融体系的可承受范围，相对国民狂热的消费热情，金融机构可承作贷款的资金却出现了不足，这也正是美国当前危机的原因，流动性不足，本身就是一种典型的总供给不足，这跟1973年世界经济，因为中东战争所诱发的能源供给不足，而全面崩溃是一码近似的事情。因此我当时就认为：对于这次危机的肇事者美国来说，只要把他金融体系里的流动性不足的问题予以解决，那么他的麻烦也就基本上解决了。而解决当前这种货币短缺而造成的流动性总供给不足的最好办法就是印刷钞票。
为了更好的说明这个问题，我们有必要来回顾一段与今天美国近似的历史：17世纪末，整个欧洲经济发展很是缓慢。对于这种状况让很多经济研究者很是不能够解，这个队伍里就有一位来自苏格兰的青年，他叫约翰.劳。这位来自苏格兰爱丁堡的年青人，很不接受于家乡那沉闷的经济环境，而只身跑到英格兰的伦敦（当时的英格兰与苏格兰还是两个敌对的国家），却因为爱上一个有夫之妇而犯了罪。为了逃避刑罚，他不得不逃离开了英国，在整个欧洲游荡，约翰.劳固然是个地道的花花公子，他晚上流连于赌场和女人堆里，但白天他却很用心的研究所到国的财政、贸易，以及货币与银行方面的业务。通过研究，约翰. 劳认为当时欧洲的经济之所以不景气，其问题的症结在于货币。而这种研究的成果是，他于1705年，出版了他的《论货币和贸易：兼向国家供应货币的建议》一书。该书的核心思想是：国家要繁荣，就要发行纸币。在这本册子约翰.劳提出了一种从未有过的说法——“货币需求”。劳认为，欧洲经济的不景气就与货币供应的短缺有关，劳认为有几种办法可以挽救处于货币严重短缺困境的国家。当然，要进行正确判断，而且判断要符合最安全、有利与可行的原则，就应该研究清楚以下问题：1要查明货币的性质以及为什么白银比其他物品更适合充当货币。2要研究贸易，以及货币对贸易所产生的深远影响。3要对已经采用的用于维护和增加货币供应量的办法，以及现在所提到的这些问题加以检验。劳试图向读者说明，由于货币供给量太少，所以货币的利率就太高。解决的办法就是增加货币供给量。他声称，扩大货币供给量能够降低利率，而且，只要国家以全部生产能力运行，就不会导致通货膨胀。
约翰·劳（1671-1729，John Law）是18世纪欧洲的一个金融家，以推行纸币而闻名。
然而他的建议却遭到了他祖国--苏格兰议会的拒绝，不得已，花花公子劳不得不再次起程前往欧洲诸国，去推销他的纸币计划。他首先来到卢森堡，但卢森堡的大公却对他说，我的国家太小，实行不了阁下的宏大计划，我也是欧洲最穷的国王，经不起失败破产的打击；不过我觉得法国人会对你的计划感兴趣，你可以去法国碰碰运气。
历史往往又是滑稽的，有时正是某个非常奇怪的巧合决定了一个国家的命运。当挥霍无度的“太阳王”路易十四在1715年死去的时候，当时继承法国王位的国王年仅7岁。于是，劳的朋友菲利普·奥尔良有机会登上了历史舞台，作为年幼国王的叔叔，他成了摄政王。奥尔良大公不像劳那样懂得银行与高级财政事务，他对此几乎是一窍不通，但与欧洲其他国家的领导人不同，他开始认真考虑劳的设想。
大公自己承担的并不是一件容易的事。由于路易十四对珠宝与宫殿的兴趣远大于预算平衡，在他挥霍无度之后，法国的财政已经是摇摇欲坠。以下是这个国家的几个关键数字：
国家债务：20亿里弗尔（livre）[1]，
年财政收入： 1.45亿里弗尔
付息之前的年支出： 1.42亿里弗尔
付息之前的盈余： 0.03亿里弗尔
当一个国家的债务差不多达到每年财政收入的14倍时，这种日子特别不好过。法国20亿里弗尔的债务中大部分是从大约40个私人银行家那里借来的，这些银行家也负责收税，当时的情形实在已经糟糕透顶，因为每年需要支付的债务利息就高达0.9万里弗尔，相当于利率为4.5％。如果财政盈余在付息之前就只剩区区的300万里弗尔，那你如何能支付高达0.9亿里弗尔的债务利息呢？
情况如此糟糕，奥尔良大公所能够做的已经不多，按照当时的传统，他可以有以下5种选择：
宣布国家破产；
竭尽能事进行大规模征税；
出售垄断特许权，例如，垄断某种商品或殖民地的全部贸易；
使硬币缩水（收回所有的硬币，然后用含金量更低的新硬币替换）；
查抄腐败的政府官员的财产。
奥尔良大公选择了后两种方式：使硬币缩水与查抄官员财产。他下令将所有的硬币回收到造币厂，并禁止使用旧币，而替换的新币含金量则只有旧币的80％。但是，这种做法非常不受欢迎。况且，所有硬币替换完成之后，对国家财政的贡献也仅仅是新增7 000万里弗尔。
大公还向公民承诺，如果有人举报腐败的政府官员，在其定罪后，这个人就可以获得罚没财产的20％。对那些长期受到压迫的人来说，出台这样的政策措施是令人高兴的，于是法庭很快就高速运转起来。政府查抄了1.8亿里弗尔，大公将其中的1亿里弗尔作为特别款项拨给了新的官员。因此，政府新获得的总收入是：
来自硬币缩水的收入：0.7亿里弗尔
来自查抄的收入： 0.8亿里弗尔
＝总收入 1.5亿里弗尔
纵然法国政府是这样明目彰胆地掠夺人民，大公也只是填补了国家债务的7.5％，法国财政还是被债务压得奄奄一息。更糟的是，因为货币价值经常变动，贸易已经极度萎缩了，法国经济危在旦夕。
或许是病急乱投医的缘故，身心疲惫的奥尔良大公向他的朋友花花公子.劳发出了邀请，不久处处碰壁的劳先生从意大利动身前往法国了，与他一起动身的还有他的那套纸币可以带来繁荣，可以轻松的还清债务，让我们推行纸币吧的建议。绝望的奥尔良公爵立刻听从了这个建议，授权劳这个苏格兰人组建法国历史上第一家银行，发行纸币。
1716年5月5日，一家名为Law & Company的银行创立了。银行从做担保业务开始，并宣布所有的税收都要用Law & Company所发行的银行券缴纳，法国由此采用了纸币。
Law & Company的资本为0.06亿里弗尔，如果要购买其股份，需要用硬币支付其中25％，其余75％用行政债券支付。这是非常聪明的一步棋。行政债券是路易十四为给其巨额花销进行融资而发行的债券，这些债券在刚发行的时候售价为100里弗尔，现在则只值21.5里弗尔，因此被认为是垃圾债券。
从政府视角来看
未偿的公债（名义价值）20亿里弗尔
利率 4.5％
每年应付利息 0.9亿里弗尔
从投资者视角来看
未偿的公债（市场价值） 4.3亿里弗尔
有效利率 18％
每年应收利息 0.9亿里弗尔
有效利率如此之高（债券的市场价值如此之低）的原因当然是人们担心国家破产。然而，有一个可能的解决办法，就是政府按照当前很低的市场价格回购债券。如果这样做，政府实际上就可以将债务从20亿里弗尔（按政府出售债券时的价格算）减少到4.3亿里弗尔（按当前的市价算）。这样做实际上没有伤害到任何人！而且，此举有助于恢复信心。从原则上讲，政府还可以通过发行新的债券来支付债务利息——现在是按照4.5％的利率来计算4.3亿里弗尔债务的利息，可见利息负担已大为减轻，新的利息负担大约仅为每年1 900万里弗尔。
