爱华网系列专题：直面金融危机
越南经济告急
引起亚洲人民的恐慌，越南盾贬值和国内高通胀成为越南政府难以解决的问题。这是金融危机的前期信号吗？1997年的亚洲金融危机就是从泰铢的贬值开始的。
越南国内通胀失控是造成这次危机的直接原因。此次通胀属于输入型通货膨胀，美国为了转移其次贷危机的损失，大量发行美元，降低美元利率，推动美元贬值。美元贬值直接造成国际能源价格、原材料价格、粮食价格上涨，危及像越南这样依赖能源进口、粮食出口发展经济的国家。越南企业成本上升，利润空间减少，难以维继。 越南的资本项目仍然是管制的，这为越南解决这次危机赢得了时间。我国也要注意国际热钱可能给我国经济带来的伤害，把监管热钱提到战略高度。 越南经济告急 汇市、股市齐亮红灯。越南，一个国民生产总值只有700亿美元的小国，成为全球人民注视的地方。也许亚洲人民对1997年始于泰国的金融危机还心有余悸，眼下越南经济的混乱状况又撩动起人们对金融危机的恐惧。 越南盾自今年3月下旬急跌后，其汇率持续下滑。截至上周五，越南盾兑美元已贬值2.7%。而根据12个月的远期外汇交易（NDF）情况，交易员认为越南盾兑美元1年内或将下跌超过30%。 越南股市在过去几年的走势与其他新兴市场十分类似，只是波动幅度更大。越南证券交易所胡志明指数从2003年10月21日的133点上涨到了2007年3月12日的1170点，涨幅达到了780％，不过从2007年10月3日到2008年6月4日，在短短8个月的时间内，该指数从1106点下跌到了396点，跌去60%。 而在2006年，越南股市跻身全球最火爆市场行列，主要股指涨幅达145%，2007年头两个月又上涨51%，推动越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到150亿美元。2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已达73倍，大大高于普通新兴市场的估值水平。国际货币基金组织2007年3月初就已经向越南发出了股市风险方面的警告。 越南CPI也一路暴涨。有数据显示，从今年1月份起，越南CPI指数月增幅就高达12.6%，2月份15.7%。5月份的CPI上涨则高达让人瞠目的25.2%。单是4月份，核心CPI指数就上涨3.9%。国际投行高盛的数字显示,4月份食品价格环比上涨高达34%。通胀失控成为这次越南金融危机的直接原因。 著名经济学家孙飞在接受记者采访时表示：“越南的经济体比较弱小，2007年GDP仅700.22亿美元。抗风险能力低，经济基础薄弱。发生金融危机有几点要素，越南现在这几项要素都具备了，确实比较危险，包括：越南盾估值过高、国内通胀严重、外汇储备比较少、经济基本面不坚挺、经常项目持续逆差、资本套利的投机行为严重。” “越南的贸易逆差有140亿美元，外债规模达到240亿美元，而他的外汇储备只有180亿美元，现有的外储规模还不足以偿还他的外债。”孙飞介绍说。据世界银行测算，越南今年的外债规模占GDP的30.2%。 输入型通胀是直接原因 今年1至5月份，国际能源、建材和化肥价格上涨，越南进口所需支付的价格增高，贸易赤字增加。尽管过去几年越南经济快速发展，资金持续流入，使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额，越南经济是典型的高增长高通胀。 去年，美国发生次贷危机以来，美元持续贬值。美元贬值直接造成国际能源价格、原材料价格、粮食价格上涨，这对越南经济造成了严重影响。“像越南这种经济总量小的国家最容易受到影响。”孙飞介绍说，“越南输入型通胀严重，由于国际原材料价格上涨，越南企业成本过高，利润空间受到挤压；同时，越南为了控制已经高企的通胀，开始大幅度收紧银根，越南中央银行将基本利率一次性调高了325个基点，从8.75%上升到12%，使企业贷款紧张，资金断链，无法生存。” 同时，“美联储发出不再降息通知，相当于对游走在外的国际热钱发出号召，热钱在越南经济不好和美元走强的双重刺激下撤离，越南股市大跌65%。”孙飞如是说。 越南还有调控空间 “越南目前徘徊在金融危机的边缘，如果采取适合的宏观调控，还有希望避免经济危机的。”著名经济学者张宏良如是说，“越南经济总量比较小，应该不会对别的国家造成严重影响，还不至于成为亚洲金融危机的导火索”。 控制热钱走势是越南政府应该关注的，幸好越南政府对资本项目还是管制的。“我国也要注意热钱风险，我国应该把经济安全、金融安全提到战略高度。虽然短期没有经济危机的危险，但是也要防范国际热钱对中国经济的危害，”孙飞如是说，“我国还不具备发生金融危机的各要素，我国还是金融管制国家，外汇管制国家，贸易顺差，外汇储备丰富。我国金融系统还没有问题，除非银行出现大量的呆账坏账，股市、楼市出现巨大泡沫。目前股市已经调整得差不多了，楼市整体来说还算比较正常，除了北京、上海等一线城市。” 即使我国暂时没有发生金融危机的危险，但是国际热钱还是要严格监管。目前流入我国的热钱规模相比我国的经济总量来说还是比较小的，不足以形成操纵我国经济的力量，但是监管不好、利用不好仍然对我国经济有破坏作用。事实上，我国可以引导中长期外资的投向，比较投向西部地区、受灾地区，合理利用外资为我国经济服务。 越南——被弱势美元拖倒的经济体 越南发生经济危机，其根本原因一定是其自身经济体存在问题，但是外部原因经济环境是影响其经济走向恶化的重要影响因素，决定越南会在什么时间发生金融危机。在全球经济一体化的今天，一国经济问题会通过一系列的金融工具传导到别的国家。 美国经济自去年发生次贷危机以来，一直没有走出缓慢发展的噩梦，同时也给全球经济蒙上了灰色的阴影。发生次贷危机后，美国为了将自身的损失转移出去，大量的印制美钞，加上美联储一直降息的货币政策，推动了美元的贬值。美元贬值有利于美国出口，拉动经济增长；有利于减少自身外债，对持有美元作为外汇储备的国家造成掠夺。
同时美元贬值后，国际游资开始去高增长的新型市场国家投机，以快速获得利润。当进入新兴市场的国际热钱达到一定规模后，国际热钱会对该国的金融市场造成一定操控，通过操纵当地金融市场，快速获利。而在发现任何不乐观的风吹草动后，总是快速逃出，以保住已经获得的利益。热钱的快速出逃对新兴市场国家的经济是严重打击。 美元贬值，直接造成了国际能源期货价格的上涨，国际粮食期货价格的上涨。以至石油、粮食现货价格提高，危及像越南这样依赖能源进口、粮食出口发展经济的新型经济体。而像美国等发达国家，其原油储备、粮食储备丰富，有抵御国际能源、粮食价格的上涨的最后防线，在此轮能源粮食价格上涨战役中，处于优势地位。 能源价格的上涨，使得越南国内企业的生产成本增加很快，利润空间快速缩小，很多企业生存受到威胁；同时，越南政府为了调控高通胀，快速收紧国内货币政策，使一些国内企业资金断流，难以维系。由于越南放松了对大米出口的限制，粮食出口增多，在发生金融危机的信号下，国内民众开始抢购粮食。一方面是担心粮食价格随CPI增加，一方面是担心缺粮。 越南经济情况正命悬一线，但还是有宏观调控的空间。由于越南的资本项目还是管制的，这将为越南采取行动赢得时间。越南政府如能实施有效的宏观经济政策，挽救市场信心，逐步改善市场情况，越南金融危机或许不会发生。但是，如果民众对越南经济的信心丧失，越南金融危机不可避免。
