爱华网2009年03月25日 05:44南都网－南方都市报 记者 李乾韬
美国总统奥巴马说，他坚信财长盖特纳宣布的剥离银行不良资产，以促使信贷恢复流动的计划，将产生良好效果。你敢不敢陪他玩？
盖特纳在当地时间23日公布完整银行“毒资产”收购方案详情，财政部将动用750亿美元至1000亿美元收购不良资产。另外，联邦存款保险公司（FDIC）将负责监管方案，并提供担保借贷。整个计划私人投资仅占8%，方案以价高者得方式，分段购买多达1万亿美元不良资产。
毒资产要便宜卖了，有便宜货可以买固然是好事，但写明了是毒资产，所以风险同样是很大的。美国格林证券首席经济学家孙飞昨日在接受记者采访时表示：“美国政府同样也把自己拖下水，这起码显示了美国政府的决心，这种做法方向是对的，但是监管和资产评估将对此计划的成功与否起到决定性的作用。”
市场的热烈回应 奥巴马：美国经济出现曙光
根据方案，美财政部将使用7000亿美元金融救援计划中的部分资金，联邦储备委员会和联邦储蓄保险公司也将出资，三方出资总额大约1000亿美元。
“由于本次计划政府所投入的资金主要来源于去年10月份美国国会所批准的7000亿美元金融救助资金（图1），因此本次计划并不需要国会的许可，可以说在政府和国会这里没有任何问题。”安邦咨讯分析师端宏斌分析认为，照目前的形势来看，市场反响还不错，因为周一道指就大涨6.8%，说明市场对此充满信心。
对美国政府来说，好消息似乎不断而来，近期美国市场成屋销售额意外上升（图5），2月创纪录地买盘进入市场，成屋销售创下2003年7月来最大升幅。而在美国政府公布了收购银行不良资产的计划以后，原油期货价格周一上涨至每桶52美元以上，股市因而走强。
“假如政府不承担风险，将无法解决经济危机。”美财政部长盖特纳表示，在是次方案中，华盛顿政府无疑会面对风险。奥巴马亦高调表示，他相信，政府与美联储、联邦储蓄保险公司以及其它相关机构协调行动，不仅能促使信贷市场开始解冻，而且能为改革监管制度以避免类似系统性危机再次发生提供条件。他甚至表示，现在美国的经济已经出现了希望的“曙光”。
在美国格林证券首席经济学家孙飞看来，低迷已久的股市受到利好消息的刺激出现大涨，这似乎并不能说明太多的问题，美国政府官员一系列的表态，更多是起到刺激信心的作用。
黑石和PIMCO感兴趣 私人投资者的参与是成败关键
银行系统的不良资产已经成为美国经济重新回到轨道的最大障碍，它令投资者对银行退避三舍，让银行难以从私人资本市场补充资本金，也无力为商业活动提供资金支持（图2、3、4）。行业分析师认为美国银行业的不良资产规模约为2万亿美元，大部分都与住宅及商业地产相关。
美财政部在声明中指出，方案“能确保私人投资者与纳税人分担风险，私人投资者会承担损失，纳税人则有机会获得丰厚回报”。显然，这项总价值可能高达1万亿美元的金融机构拯救方案，正竭尽所能吸引私人投资者的进入。
安邦咨讯分析师端宏斌认为，目前主要问题是，收购规模大约是5000亿美元，而政府只打算投入750亿-1000亿美元（还要加上杠杆融资），最终希望购买的规模大约是1万亿美元，因此民间私人投资者的参与热情是计划成功与否的主要因素。
美国财政部和美联储昨日亦宣布了一项无追索权贷款计划，旨在促进投资者购买一些有毒的证券化资产，其中包括大量的债券化的次级贷款。这些证券原先都是符合3A标准的，还有一些是有商业担保的优质证券。另外，美国财政部表示还将批准那些经营长达5年的资产管理公司设立投资基金，以此进一步促进私人企业购买有毒资产。
据路透社报道，美国两大金融管理公司———黑石和PIMCO的掌门人表示对美国政府的1万亿剥离毒资计划感兴趣。PIMCO公司的首席投资官比尔·格罗斯称，这项计划可能是迄今为止美国政府对付金融危机最最有效的方案。
并非灵丹妙药 美长期经济困难可能性日增
尽管美国白宫顾问表示目前民间部门对于收购有毒资产计划的兴趣相当高，但问题似乎并不是那么简单。
“如果此次计划失败，那么美联储就有可能直接入市购买有毒资产。结果是，股市涨，但美元指数继续大跌。”安邦咨讯分析师端宏斌对该项计划表示忧虑，他认为如果此次计划成功，也不能让美国就立刻走向复苏，这仍然是治标不治本的解决办法。
在他看来，美国的问题是老百姓不断地弃楼断供，有毒资产的本质是不断恶化的房地产市场，美国政府应该将这些烂尾楼都买下来，把上游的问题给解决了，这才是治本的办法。现在买了很多金融衍生品，也看不见摸不着，人们都不知道如何去给资产定价，但一幢一幢的房子是可以定价的，政府应该买下来租给老百姓。对于中国来说，一定要做好美国长期萧条的准备，美国陷入长期经济困难的可能性已经越来越大了，因此外需可能不会很快恢复。
美国的学者亦不乏持此观点者。哈佛大学经济学教授、美国全国经济研究局的局长费尔德斯坦认为，解决问题资产是个相当庞大、甚至无法完成的工程，目前尚无足够证据表明美国经济能在两年后复苏。
美国政府承担最大风险 中国可以考虑买有毒资产？
安邦咨讯分析师端宏斌认为，中国已经把大量的外汇储备购买了美国国债，美国人的长期萧条结果就是美元长期贬值，中国目前可以做的只有两件事，要么购买全世界的资源和公司股权，要么就直接把美国人断供的房子给买下来，然后租给美国人住，即抛弃虚无的金融资产，抓住实实在在的资产。
这与美国万通投资银行控股集团执行董事、国巨资本国际控股集团总裁、美国格林证券首席经济学家孙飞的观点有所不同。孙飞认为，尽管此前包括中投公司在内的诸多投资面向海外尤其是美国的金融类资产，目前已经大幅缩水，投资损失巨大，但是中国不能因此而“因噎废食”。
“中国完全可以考虑购买美国的有毒资产，当然前提是对这些资产作出谨慎评估的前提下。”在孙飞看来，美国政府在此方案中将承担最大的风险，而目前金融危机虽然还未见底，“但是情况已经远没有当初那么糟糕，美国的金融系统现在基本上获得短期的平稳。”
孙飞认为，该方案能否取得成功，监管是其中重要一环。此前AIG巨额奖金事件恰恰反映出美国的救市计划在监管方面做得不够。当然，加强监管并非是简单化地限制金融机构高层的花红，而是从监管金融运作的层面，汲取次贷危机的教训，实行强制性资产信息披露，加强对销售、包装、定价的监管，以至对失职贪渎者追究刑事责任，以有效防止毒资产出售后衍生新的问题，引发新的危机。
