蛋疼会不会引发腰疼 降息不会引发国际资金套利



 美国、欧洲、英国和日本等世界经济大国都开始了大幅度的降息行动,中国也在2008年的最后季度连续五次降息。对于中国降息的影响及2009年利率的走势,本刊记者李波涛采访了安邦集团高级分析师、高级副总裁贺军先生。

  

  《卓越理财》:中国降息时机的选择您认为恰当吗?

  贺军:这是央行近期一系列降息动作,甚至比全球降息大潮更积极。在降息刺激经济的大势已定的情况下,时机选择关系倒不是太大,算是送给市场的新年礼物吧。

  《卓越理财》:降息能在多大程度上刺激中国2009年的经济?利率政策会有多长时间的迟延发挥作用?

 蛋疼会不会引发腰疼 降息不会引发国际资金套利
  贺军:连续降息意在向市场提供流动性,把银行的钱逼到市场上去。虽然国内商业银行惜贷,但从信贷增长来看,已经开始发挥作用了。2008年11月份新增贷款开始快速增长,当月新增贷款达到了4769亿元,12月份更猛增至7400亿元。中国政府有强大的经济动员能力,如果政府想拼命刺激经济增长,我想他们可能做得到。一般认为,利率政策从出台到发挥作用,需要半年左右的时间。但在2009年,利率政策的作用将受到银行惜贷等因素的影响,而今年的中国经济主要靠财政政策,如果投资到位,各种项目建设开始了,就会对经济增长发挥作用。

  《卓越理财》:2009年还有降息的预期吗?还有多大的空间?

  贺军:目前市场对降息还有预期,认为2009年央行还会降息。降息空间不好预测,前央行副行长吴晓灵曾谈过一种极端的情况,国内三个月的央票利率在去年12月1日已下行至1.77厘,仅略高于美国联储局联邦基金利率的1厘;扣除超额准备金率0.72厘后,中国货币市场上央票利率仅为1.05厘,即使央行下调至零利率,最多只能调低1厘。降息空间有多少要看经济情况,还要看物价水平。但整体而言,央行对于降息的看法已与中央保持一致,即在经济下滑压力下,央行完全可能再降息。

  《卓越理财》:降息有哪些利弊?降息是否会引发国际套利行为?

  贺军:降息作为一种货币政策,不能简单地说有何利弊。但持续降息预期,对人民币汇率会形成贬值因素。由于人民币不是自由兑换货币,再加上资本管制,即使成为低息货币,也不会成为国际套利的对象。

  《卓越理财》:利率降低会否有重新引发通货膨胀的风险?流动行会否重新充裕?

  贺军:从货币来看,利率降低会加大流动性,流动性如果过度充裕,会有推动通胀走高的作用。但通胀是否重临取决于很多因素,不只是利率降低一项。如果经济低迷,利率再低也不会起作用,这就会形成“流动性陷阱”。

  《卓越理财》:2009年债券市场会继续牛市吗?对债券市场有哪些影响?

  贺军:债券市场应该是2009年资本市场的一个看点。股市不好,债券市场应该会受到资金的追捧。今年会加大国债发行力度,地方债也可能以中央代发的形式出台,此外还有企业债。相对股市而言,债券市场会热闹一些。

  《卓越理财》:央行此次降息无论是时机还是力度,都远远出乎人们的意料;您认为央行突然加大降息力度的原因是什么?是什么促使央行迅速做出这么振奋人心的决定?

  央行降息力度之所以大,主要还是担心中国的经济下滑太快,带来很多问题,如社会不稳,失业,国企亏损等。中央的政策现在是全力“保增长”,货币政策当然要配合。现在官方主流的看法是:中国的货币政策不能只考虑货币,不考虑经济;货币政策应该为保增长服务。

  《卓越理财》:降息最有利于中国哪些行业?

  降息对企业的影响主要是,降低资金成本,提供更多的信贷资金。房地产行业、水泥建材行业、电力行业、纺织行业、钢铁行业等资产负债率较高或资金流动性压力较大的行业,相对受益较高。

  

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