昨天今天明天人生感悟 电信的昨天,银行的今天?



银行业与1997年到2003年电信业的发展道路有着相似之处,现在的银行业应该从中吸取教训,重新定位,迎接一场持久战

  

  在银行业之前,最后一个“集体自杀”的全球性行业是电信业,1997年至2003年间该行业整体经历了繁荣和衰败。虽然这个类比并不太完美,因为银行业不仅具有不易经营的独特性,而且在经济中具有特殊的地位。当时只有少数几家电信企业受到了国家救助,就反映出这一点。

  但是,从窄一点的企业层面来说,当年电信业与银行业的灾难不相上下。到达顶峰后又跌入谷底,整个电信行业损失了2.8万亿美元的市值,现在银行业相应的流失额度为4.6万亿美元。

  渐进主义不可取

  和银行一样,当时的电信业也有堂皇的老板、自杀性的交易和难以理解的术语——如果现在你被担保债务凭证(collateralised-debt obligations,CDO)这样的词汇弄得晕头转向,那么上一次也有千兆比特、以太网路由器(gigabit Ethernet routers)这样的名称来折磨你。当时电信业的领导企业被迫降低荒唐的债务目标,结果就是面临破产、大规模的失业、欺诈、狼藉的名声,最后甚至是清盘。

  用这些标准来评价,银行业仍然处在一个幻想世界。他们大部分仍然由原班人马在运作;他们在零碎的削减杠杆;他们的目的,与其说是救火,不如说是在修补他们的投资组合,去除严重过剩的部分。根据电信行业来判断,这种渐进主义将会失败。

  对于管理团队的甄选是不可避免的,也是合理的——因为只有少数几家电信业的老板能够坚持到底并且成功。

  即使是超级公司也会被自满情绪毁掉,20世纪90年代的两家电信业巨头,美国电话电报公司AT&T(被SBC公司收购之后,该公司沿袭了其名字)和英国电信公司(British Telecom),投资者厌倦了公司后来糟糕的企业文化和紊乱的权利控制,并且抛弃。而如今像花旗集团这样的银行集团应该注意了!

  明确核心业务

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  新的管理者首先应该做什么呢?明确业务核心,并且有足够勇气通过增发股票来为其融资。那些电信公司,像意大利电信集团(Telecom Italia),因为没有能够削减他们的债务继而日趋萎缩。

  另外,许多公司会选择仓促的贱卖资产,特别是新兴市场资产,看起来银行也会这样做,因为政府需要他们支撑国内的收支平衡。但是,当时电信企业做得最好的是那些保持了有增长潜力资产的公司,像西班牙电信公司(Spain’s Telefónica)。

  那时的电信公司和现在的银行一样,都被鼓励要“回归基础”。然而,当他们走出泡沫,公司的核心业务就会变饱和以及平庸。因为银行需要通过其分支机构来获得发展,这就加强了对于并购交易的吸引力。可悲的是,电信公司对那些贬值的资产的抄底极少奏效,而且投资者否决了那些涉及成熟资产(几乎不产生协同成本)的扩张交易。

  即使是国内交易也有混杂的结果,在美国西南贝尔(SBC)公司成功的吞并了几家竞争对手,但是斯普林特(Sprint)和纳克斯泰尔(Nextel)两家手机公司的合并,却毁于糟糕的执行。欧洲人的僵化和美国人的合并这种模式同样适用于银行业,大家无疑低估了在经济低迷时期银行迅速合并,比如美国银行(Bank of America)和美林证券(Merrill Lynch)、富国银行(Wells Fargo)和美联银行(Wachovia)的困难。

  开始文化变革

  接下来新的老板们必须开始一场文化革命,因为泡沫侵蚀着公司的智力资本。在电信行业,从销售激励措施到预算制定曾经有些衡量依据,但是这些衡量与利润目标严重脱节。因循守旧前所未有,投资人、董事和经理们用现金流模型评价表现,而这种评估方式过于长期(他们的创立者都计划退休)以至于崩溃。

  这个问题同样深深地扎根于在银行中,最常用的衡量办法——股本回报率,成本收入比率和市盈率,“取悦”了那些高杠杆公司,这些公司有种把廉价资本放到高风险繁荣项目的文化。现在银行的老板们必须创造一种新的财经语言,但是当他们这么做的时候可能会被看成异教徒。

  理想的情况是,这场革命能够拓展到重塑品牌和商业模型当中。但是有电信业沮丧的先例在前,并已经被其设定,因为他们和大多数银行一样,公司的核心领域还是古板的官僚做派。

  大部分产业中的大多数公司都将要面对这些,他们将要迎接一场保卫高盈利的持久战,而且公司发展机会渺茫。对于电信业,经过魅力和骂名之后,紧跟着的是平庸。现在的银行业仍然在聚光灯下步履蹒跚,但可以确定的是——相同的命运也等着他们。

  

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