爱华网美国的产业现在已经大量转移到发展中国家，其国内产业已经空洞了。现在汽车工业不行了，波音等飞机制造业订单不足，剩下的就是庞大的军火业。美国如何解决失业问题？会不会靠战争制造需求？但是，现在全球化程度这么高，局部战争可以，发生大规模的世界战争可能性不大。这是从国际政治方面考虑，当然还需要进一步观察。 『美国仍将是危机深化的主要原因』 韩立岩（北京航空航天大学经济管理学院金融系主任）：东欧的货币贬值从去年冬天开始已经有一段时间，因此不会形成新的问题，而且这方面东欧也已经有所准备。目前来看，东欧的影响不是最主要的。当然，西欧各国的金融机构向东欧发放了大量贷款，东欧变成了欧盟的产业基地、进口来源地和金融服务业的出口地。据国际清算银行的统计，欧元区对东欧的债权接近15000亿美元，东欧债权的80%以上属于西欧。因此，东欧陷入危机将使欧洲经济雪上加霜。 美国和欧洲谁将成为金融危机进一步发展的主要原因呢？我认为，美国仍然将会是危机深化的主要方面，因为美国的债务比重明显大于欧洲。目前，由于经济危机深入造成的银行业不良资产可能超过次贷有毒资产的一倍。今后再发生的危机问题将会是商业银行和制造业之间的互动，不是第一阶段以 投资银行为中心的问题。至于叫不叫第二波，要看是否有标志性的事件发生，也就是大批商业银行破产。 但是，如果有新的危机发生，对中国的影响也不会太大，至少对于中资银行的资产状况不会形成直接冲击。而且，可能增加中国恢复出口与发展的机会，因为美国已经没有一般日用工业产品的生产优势，其70%～80%的日用工业品要靠进口，美国不可能也不会重建工厂，是从日本、欧洲还是中国进口？ 在购买力下降的情况下，还是要从中国进口。 『金融危机正在蔓延，不会二三年就见底』 管涛（中国金融四十人论坛成员及学术委员会委员）：讨论金融危机有没有第二波，没有意义。我认为，更有意义的是，应该清醒地认识到全球金融危机迄今尚未见底。鲍尔森去年5、6月份说，最困难的时候已经过去。但实际上，此后危机不断升级，问题暴露越来越多，9月份以后更从次贷危机演变成全面的金融危机。为什么这次世界经济衰退得很厉害？以前的经济衰退是周期性衰退，是连续的、收敛的，但这次是结构性衰退，是不连续的、发散的，是事件推动型的。 金融危机正在从次贷市场向信贷市场、信用卡市场、债券市场、票据市场等其他金融市场蔓延。金融危机正在从发达国家向新兴市场国家蔓延。去年初，大家曾经幻想新兴市场能够与这次危机脱钩，但现在越来越多的新兴市场国家在危机的冲击下也出现了危机。最近，一些东欧国家已经出现了比较脆弱的情况。亚洲国家要比东欧国家好一些，因为亚洲金融危机让亚洲国家长了教训，过去十几年积累了很多外汇储备。但去年底以来，还是有不少亚洲国家的汇率出现了大幅度波动，资本流出明显，一些国家甚至也陷入了即将破产的境地。同时，金融危机还在从金融部门向实体经济蔓延。008年，虽然中国股市的市值下跌了60%～0%，但对实体经济好像没有什么影响。但美国实体经济一不行，中国经济马上就感觉到寒冬来了。总之，现在危机还在不断发酵。这次危机是结构性问题。美国现在采取 的措施不是治本，而是治标，先通过财政刺激、金融救助，把金融市场稳定住，让金融体系正常运转。美国的问题是高负债、过度消费的问题，企业、个人消费高负债，政府也高负债，这给金融体系带来很大问题。美国国债是最大的泡沫，会对实体经济、金融体系产生长远的影响。 这次金融危机可能和日本上世纪90年代泡沫经济破灭后的经济停滞一样，是一次资产负债表的衰退。金融危机不会在二三年内就可以见底，即便金融危机见底以后，经济形势恐怕也不能乐观，还需要很长时间来慢慢修补。我们如何应对困难，如何化危为机，抓住有利机遇发展自己，使中国经济上 一个台阶，是必须考虑的问题。 『无论金融风暴还有几波，市场和政策的反应空间已经很小』 王海峰（国家发改委对外经济研究所国际经济综合研究室主任）：从指标、概念来看，经济危机是比金融危机更大的概念，金融危机是金融体系和金融市场出现问题，经济危机是整个经济发生问题。去年9月，雷曼兄弟破产后的第三、四季度，美国、英国实际上就出现了季度性的经济收缩。 欧元区、日本去年第二、三、四季度连续三个季度经济总量收缩。因此说,去年下半年金融危机已经转变成经济危机。2008年，美国经济衰退的幅度小于欧元区和日本。比较美国、欧元区、日本三个经济体的资产市值，大家一般都认为是美国的金融泡沫大，风险大。但实际上，欧元区、日本市场的资 产总价与他们的GDP比值均高于美国, 美国是440%。因此，在美国经济风险释放后,其他经济体面临的风险更大。 如果花旗银行出现问题，美国的损失当然不小，也会给其他国家带来损失，因为花旗银行不光有美国的投资，还有其他国家的投资。在目前国际资本市场非常开放的情况下，美国的公司已经很难确定是属于哪个国家的，美国的很多基金可能是吸收了不同国家的投资，有时外资比重更大。美国的金融危机通过全球化扩散了，分摊到其他的发达和不发达国家。 影响金融市场和政策方面最大的一个因素就是信贷。自从美联储把联邦利率下调到0～0.25%之后，日本也紧跟着下调利率到0.1%，英国几次下调后，最近是0.5%，欧洲央行是1.5%。实际上，现在发达经济体已经整体陷入流动性陷阱，不管金融市场怎么波动，市场信心已经下降到历史低点，银行惜贷是普遍现象,主要货币政策工具已经基本失去作用。无论金融风暴是否有第二、第三、第四波，实际上市场和政策的反应空间已经很小。从这个意义上看，市场已经没有什么可冲击的了。 对中国经济的综合影响，很多人把这次金融危机与亚洲金融风暴相比，我更倾向于把这次危机和日本1990年代初的那次危机相比。1980年代后期，日本对美国贸易顺差的总量虽然没有中国现在对美国那 么大，但是日本当时对美贸易顺差占美国贸易逆差的比重却要比中国现在高得多。那么，对日本实体经济的影响，大概是到了1990年以后才真正产生的。很多学者说，日本经济收缩10年，1980年代后期的日元升值是主要原因，但一些专门研究日本问题的学者却认为，这不是主要原因，很可能是一个诱因。 很难说现在中国的条件和措施就一定比1990年代初日本应对危机的措施好，当时日本的制造业很强，而且很多方面条件比我们现在要好，但日本经济最终还是出了大问题。因此，我们应把困难准备得更充分一些，在关注短期问题的同时，更应重视和分析危机可能对中国经济的长期影响。 对实体经济影响怎样 What Impact on Real Economy? 『如果有一批中型银行出现问题，将对美国银行业及实体经济造成很大的打击』 韩立岩：从2007年3月次贷危机爆发到2008年9月15号雷曼兄弟倒闭，可以看做是第一波金融危机。现在，美国商业银行的破产比平常高23倍，是不是会有第二波的金融危机到来？ 从2008年10月一直到2009年2月份，美国的商业银行一直在收缩信贷，欧元区也在收缩。美联储和欧洲中央银行的商业银行超额准备金急剧上升。这说明，在中央银行通过积极的货币政策增加市场流动性的同时，商业银行却在收缩信贷，资金大幅回流中央银行，出现了典型的流动性陷阱。令人关注的是，只有英格兰银行的商业银行储蓄基本平稳，这个侧面说明英国的信贷市场稳住了阵脚。应当警觉的是，如果有一批中型银行出现问题，那对美国银行业以及实体经济的打击会很大。事实上，关系大局的大银行被国家担保了，中型银行的问题就凸现了。关键要看美国实体经济的运转，要看制造业能否稳住。制造业的大量违约就会大幅增加银行的坏账。 现在，美国制造业情况很不乐观。以通用电气为例，它是从机电产品到装备制造几乎无所不能的制造业龙头，其中也有很大一部分的金融服务业。现在，通用电气股价已经跌到7美元以下，如果连通用电气的经营状况都是这个样子，其他企业的状况则更不好。因此，美国制造业全面萎缩，一定会反过来影响商业银行，影响到它的公司债，影响地方债，影响个人消费信贷。 『美国制造业衰退对失业的影响正在表现出来』
韩立岩：现在美国制造业衰退对失业的影响正在表现出来，而且中小银行破产面积会扩大，因为大银行无论从哪个角度都会被政府保护，实在不行政府就接管，暂时实行国有化，这方面英国做得最早，也最成功。整个金融服务业、银行服务业要随着制造业的互动发展。 在这个情况下，无论叫不叫金融危机第二波，反正在实体经济和银行业互动当中会加重危机的深度。在这个过程中，中国会有机会。欧美国家的生活水平要保持，要继续消费。从统计数据上看，他们对非耐用消费品和服务的需求是稳定的，而对车和耐用消费品的需求迅速下降。这种情况下，中国产品所具有的竞争优势在提高。相对于日本和欧洲，在对美贸易上，以及在对欧贸易上，中国的优势在显现。我们应当抓住时机，发展品牌，提升竞争优势。 『相对于其他经济体，制造业收缩对美国经济的影响要小得多』 王海峰：在美国的消费中，服务消费是主体；制造业收缩对经济的影响相对其他经济体而言要小得多。目前，美国服务消费尚未出现连续两个季度的收缩，这也是美国经济表现好于其他发达经济体的一个主要原因。在美国的消费里面，涨得最快的部分是医疗卫生服务。1956年，美国医疗卫生服务消费支出仅占GDP的2.8%，现在这一比重超过12%。而且，从消费者和消费行为来讲，随着医疗卫生水平和收入的提高，随着社会和科学技术的进步，很多疾病会被及时发现和治疗，特别是老年群体的医疗卫生支出会显著增加。医疗卫生的支出增加是刚性的，只要得了病，你可以不买家居，可以少吃一些，吃差一些，但一定要去看病。 『现在是国际并购的好机会』 韩立岩：现在是国际并购的好机会。我们1.98万亿美元的外汇储备中，部分应该采用商业贷款的形式，以恰当的方式，通过公司去进行实体运作。让我们的企业去欧美购买一些比较先进的行业技术。制造业，特别是装备制造业，那是我们的软肋。我们应该善于积累，加强购买国外的技术。 购买时，应当考虑那些对当地国家安全影响比较小的对象，这样我们的企业在购并时就不会受到太多关注。国家可以持有满足安全需要的充足比例的美元储备，除此之外，仍然有几千亿美元可以用于并购。 在购买关键技术方面，发改委和科技部都知道每个行业的特点和需求。比如，我们现在的大飞机是重大专项，发动机的问题，还有电子仪器问题、材料问题，这些是我们要考虑购买的重点。对相关技术水平的选择要恰如其分，也许20年前的技术就够我们用了。 我们可以买美国国债，因为现在要和美国绑在一起，但目前美国经济到了这个份上，美国人也必须考虑有什么可卖的，他们的传统装备技术在我们十大行业的振兴领域里面很强，当然可以卖给我门。我们购买美国国债可以和进口技术绑在一起。我们应做好一系列准备，有一整套的方案，包括商务部应该提供一套方案，来指导企业如何并购。 『应当在乡村教育和医疗条件改善上花大钱』 韩立岩：国际市场在调整，这是一个机会，我们应该抓住这个机会。这是我们经济结构调整的一个转折点，要从长期战略来考虑问题，从产业升级和改变发展模式上采取措施。应当在乡村教育和医疗条件改善上花大钱，为农业劳动力向工业的长期转移，为城市化的长期发展，做好充分准备。当然，短期来说，最要紧的是补助弱势群体，实现社会稳定。
