鱼在金融海啸中txt 金融海啸第二波来临3



  发消费券是胡闹。马英九在台湾发消费券是作秀,咱们也当真?有些人大代表嚷嚷要发消费券,是很无聊的事情。我们现在整个社会主义初级阶段的社会保障还没有做好,你跟谁讲社会主义?我们的钱不是太多了,而是还不够用,应当花到关键之处。

  『消费券对经济的激励非常有限』

  王海峰:我加强一下这个观点,消费券在经济好的时候不需要,经济不好的时候,对消费的启动效果又是非常有限的。比如,政府给我一个彩电消费券,如果我需要,我可以去购买;不需要,我就可以通过黑市消化掉。从这个角度来说,消费券对经济的激励作用不是说没有,短期看,激励作用非常有限;长期看,可能危害更大。

   『随着危机的扩散,对发展中国家的长期影响还会进一步显现』

  王海峰:我们可以利用这次危机解决中国经济里存在的结构性问题。经济刺激方案更多的考虑应当是防止硬着陆。这次危机,美国生了大病,欧洲、日本倒下了。随着危机的扩散,我个人认为,对发展中国家的长期影响还会进一步显现。由于发展中国家有很大的发展空间,因此出现负增长的可能性比较小,但经济增长会明显减速。发展中国家包括中国,我们要改变经济增长结构,把出口、投资降下来,消费拉起来。

  今年发达经济体出现负增长,明年可能还是负增长,很难预测什么时候经济再次进入增长轨道。

  消费者信心的恢复对经济增长起很大作用。在消费信心不足的情况下,无论是货币政策也好,财政政策也好,对经济的刺激作用不能说没有,但效果要大打折扣。

  美国如果把直接帮助失业群体作为刺激经济的方案,可能成本更小。奥巴马没有这么做,当然有政治原因,但更主要的原因却是着力维护美国的竞争力。中国的情况不一样。一方面,我们的失业群体大部分是农民工,农村的农民和土地捆绑的这种非官方的社保,是缓冲失业、缓冲政治风险的一个非常有效的结构。另一方面,中国经济存在很多深层次和结构性问题,同时经济的核心竞争力有限。因此,我们更应该将眼光放得长远一些。

  『世界经济不是零增长而是衰退』

  管涛:我觉得,金融危机对实体经济影响可能会比较大。前几天,国际货币基金组织总裁提出,世界经济已不是零增长而是经济衰退。美国总统奥巴马也宣称,美国经济短期难以复苏,可能要到2010年才能恢复。金融是现代经济的核心,金融体系出现问题对经济的影响很大。总有人说,国际货币基金组织对于这次危机没有预警。但实际上,它们在2002年和2003年的世界经济展望中,多次警告过发达国家关注房地产泡沫,并明确指出,由于房地产投资的高杆杠率特征,房地产泡沫破灭对经济的破坏性大于股市崩盘。只是基金组织没有预见到,由于过度的金融创新,进一步放大了房地产泡沫破裂的破坏力。

  上次亚洲金融危机,美国经济还比较健康,继续扮演着世界最后消费者的角色,支持着其他国家的货币贬值,扩大出口。但这次是美国自己出了问题,世界上再没有最后的消费者,因此出口没了市场,货币贬值也就没了效果。而美国这次陷入衰退后,企业和个人可能需要像日本一样,花费较长的时间来修复自身的资产负债表。我们不排除美国实行“零利率”政策,但也会出现流动性陷阱,一方面银行不愿意放贷,另一方面企业也不愿意借贷。

  『“零利率”不适合中国国情』

  韩立岩:我们现在的货币政策要保持稳定,因为一动不如一静,利率要稳定一下,不能实行“零利率”,它不适合中国国情。因为,我们的流动性并没有极大地收缩。虽然“零利率”在短期内可以救一些企业,但还要考虑到产业升级和市场的优胜劣汰。况且,利率下降的效果总要有半年的滞后期才能显现。在实行积极财政政策的同时,“零利率”政策会为日后的通胀埋下伏笔,最后的效果也未必很好。

 经济危机是一种市场调整,只能应对,不能消除。

  『“零利率”真实地反映了实体经济恶化的情况,短期并不具有刺激经济的作用』

  王海峰:在经济危机开始的阶段,利率是一种减轻危机冲击的有效宏观经济政策。但是,随着危机的深化,利率降到一定水平后,利率政策则更多地成为经济总体状况的反映,会逐步丧失宏观经济调控的能力。“零利率”政策就是一个典型例子。“零利率”真实地反映了实体经济恶化的情况,短期并不具有刺激经济的作用。

  『美国人是低储蓄、高负债,他们的危机具有外部性』

  管涛:这次金融危机具有国际化趋势。日本是高储蓄国家,因此其金融危机主要影响日本,是内敛型的,对别的国家影响不大。

  而美国的危机不同,美国人是低储蓄,高负债,其经常项目赤字,资本项目盈余,对外资依赖较大,因此美国的危机是发散型的,具有外部性。加之,当今国际货币体系是美元本位,结果就是“我的美元、你的问题”,美国较日本具有更强的转嫁危机,调整负担的能力。

  中国能否独善其身

  Will China Stand Apart?

  『中国肯定不能独善其身,只能是比其他国家的损失小一些』

  管涛:这次危机通过贸易渠道、金融渠道和信心渠道在不断蔓延、深化,中国在经济、金融日益融入全球化的进程中,肯定不能独善其身,甚至由于我们对于外部冲击的可控性较弱,会进一步加大宏观调控的困难。

  迄今为止,对于危机的冲击,我们是可以承受的,甚至从某些方面看,危机使中国前些年经济运行中存在的物价上涨、经济过热、国际收支失衡等问题得到了改善。但是,随着危机不断发展、演变,我们要密切关注危机还会对中国的经济、金融运行产生什么影响。

  亚洲金融危机,只是中国周边的小国出了点问题,中国经济用了三四年时间才缓过来。现在,是欧、美、日经济都出了问题,因此,我们更不能盲目乐观,必须要做长远打算。当然,我们也必须要有战胜困难的信心和决心。

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  『如果一定要“保八”,说明我们这个社会有问题』

  王自力:危机的影响不可小视,情况比我们想象的还要糟糕。危机还没见底,经济萧条要经历相当一段时间。现在,全世界各个国家的经济都有调整,中国的经济调整非常痛苦。如果经济情况继续恶化,估计4万亿元的投资还不够,需要新的经济刺激计划。保经济增长不一定非要追加投资,信心很重要。

  为什么经济增长要“保八”?如果一定要“保八”,说明我们这个社会有问题。单靠发展不能解决发展的均衡问题。

  我们应当稳定股市,这对增强信心、提振经济有很大的好处。有一个问题大家不应忽视,现在有很多人是没有工作的,他们的工作就是在股市上炒股,尽管被套了,但他们每天还在看股票,要给他们一些希望。

  资本市场的一些基本制度建设要抓,该推进的措施要推进。

  『全球经济经历向下调整的大趋势时,我们的经济刺激要顺势而为』

  管涛:政府采取经济刺激计划,虽然不一定能够使经济摆脱危机影响,但是能够减轻危机对我们的冲击。我们既要注重刺激计划能够立竿见影,对拉动经济增长产生效果,更要注意推动结构调整和改善民生。

  在全球经济经历向下调整的大趋势时,我们的经济刺激要顺势而为,如果要让经济硬起飞,可能短期效果较好,但长期有可能给经济发展留下不少隐患。

  『现在最好把前几年廉价卖给外资的银行股份买回来』

  王自力:对于推进金融创新,推进金融开放,没有人会反对。但是,现在这个阶段是不是可以出去“抄底”了?我们要研究观察,研究的过程就是抄底的过程,是抄底过程中的一个部分。

  趁着金融危机、股价下跌,现在最好把我们前几年廉价卖给外资的中资银行的股份买回来。因为这些银行在国内,我们了解它们,我们能够控制住。花旗银行现在的股价不到1美元,你就是把它全部买下来,也不能管理好,因为你不了解它。  

  『我们需要大量发展科技型企业,因此要有金融创新来支持』

  韩立岩:中国进行金融创新是对的。为什么到了1970年代中期以后,美国达到大规模金融创新的高潮?1960年代的时候,美国的科学技术已经为产业升级、新经济形态和金融创新完成了技术准备。美国当时要继续发展高新技术,出现了很多新企业,新企业需要金融创新,包括风险投资。

  我们需要大量发展科技型企业,因此要有金融创新来支持。我们的金融发展得还不够,尤其是简单的金融衍生品,现在很少。这次金融危机中,中国外汇损失很大,很重要的一个原因是我们的限制太多,有些衍生产品的交易境内没有,而境外的又不能做。

  我们应该继续推进金融创新与资本市场建设,比如货币期货、货币期权等;应该发展人民币指数产品,既可以提供市场信息,又可以提供企业的套期保值。总的思路,应该是外汇期权可以放在场外做,外汇期货和期货期权放在场内交易,这个格局应该是可靠的。纵观金融危机的全过程,常规资本市场都没有出问题,股票市场的反应都是正常的,简单的场内交易的金融衍生品也没有出问题。在股指期货已经筹备两年的时候,在证券市场已经在底部稳定住的情况下,可以适时推出股指期货,也应当推出外汇衍生品。我们的金融期货交易所成立两年了,没有产品可以交易,这是不行的。

  中国需要大力发展证券市场、公司债券和市政债券,还有相关的证券化产品、外汇衍生品;要大力发展场内交易,因为比较安全。外汇市场上,国际汇率之间的关系很复杂,很难预测,因为这几个外汇市场的关系就是美国、欧洲、日本和新兴经济体的关系。因此,就更需要发展外汇衍生产品。

  『多头监管方式是特定时期的产物,很难适应金融开放和金融创新的需要』

  王海峰:从发展趋势看,中国的金融对外开放一定要扩大,金融创新还要继续深化,但是在金融开放和金融深化的过程中,如何对金融风险进行有效的监管至关重要。中国目前以银监会、保监会和证监会为主体的多头监管方式是特定时期的产物,很难适应金融开放和金融创新的需要。

  『进一步扩大金融的对内对外开放,增强应对外部冲击的能力』

  管涛:要应对金融危机,根本上还要靠不断地深化改革,扩大开放。我支持进一步扩大金融的对内和对外开放,增强应对外部冲击的能力。扩大金融的对内开放,包括大力发展金融市场,壮大金融机构,丰富金融产品,满足多元化、多层次的投融资需求;扩大金融的对外开放,包括稳步推进资本项目的可兑换和人民币国际化,加大“走出去”的金融支持力度,试行贸易人民币计价结算等等。

  

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