爱华网——访纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈
目前为止，今年最大的IPO发生在纽约证券交易所（以下简称纽交所），今年第一家在美国股票市场完成IPO的中国公司也发生在纽交所。
2月11日，美赞臣在纽交所挂牌上市，发行3000万股，发行股本占比15%，每股发行价24美元，IPO募集资金7.2亿美元。美赞臣的成功上市打破了美国从去年11月起连续3个月没有新股上市的困境。
3月13日，总部位于广东省的纳伟仕智能集团有限公司，在纽约泛欧交易所集团全美证券交易所挂牌交易，成为今年首个在美国股票市场完成IPO的中国公司。共发行55万股，融资近200万美元。
此前的3月9日，中国绿色农业公司正式在纽交所全美证券交易所挂牌交易，成为合并后的纽约泛欧交易所迎来的第一家中国内地企业。
自金融危机爆发以来，全球IPO市场受到重创。市场何时恢复？处于风暴中心的纽交所又将怎么面对？对于亟需上市融资的中国企业又将怎么办？带着这些问题，3月18日，《中国科技财富》杂志记者专访了纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈。
《中国科技财富》：最近纳伟仕和绿色农业公司是在纽交所全美证券交易所完成上市交易的，你能简单介绍一下全美证券交易所吗？
杨戈：全美交易所和纽交所是两个独立运行的交易所。全美交易所之前是全美第三大的交易所，最活跃的不是股票，而是期权和基金。由于看重期权和基金两方面的实力，纽约泛欧交易所集团去年对其进行了收购。收购之后，对其重新定位，整理成为中小企业上市的平台，也就是我们所说的创业板，上市条件跟纳斯达克差不多。目前有100多家公司在全美交易所上市，中国公司有11家。陆陆续续还会有中国公司进出，前两年有转板成功的案例，如东方生物工程、中国钢铁公司转板到纽交所，这条路被证明是走得通的。等长大之后，企业达到纽交所上市要求后，能转板过来。
《中国科技财富》：这么说来，全美交易所算是集团里的一个创业板，这么做的考虑是什么？目前中国也准备推出自己的创业板，你怎么看待创业板市场？
杨戈：一方面我们也有调整上市规则，美证监会不允许纽交所调整得太低，要扩张我们服务的话，我们只有去收购一个小的交易所。从全世界来讲，交易所的发展趋势有两个：一是地域上的横向发展，在多地区做业务，形成横跨几个地区，比如我们交易所集团可能还会在亚洲收购一家交易所，在全世界形成一个连续24小时交易的市场。还有一个发展趋势就是纵向的发展，也就是交易的品种越来越多，也代表服务的对象越来越多。
创业板的推出需要社会有一种创业精神，要有一大批企业。为什么出现纳斯达克？就是在上世纪70年代硅谷有一大批企业家和创新企业，这些企业也需要融资，而当时纽交所并不能提供这种融资服务，所以纳斯达克应运而生。即有这种真实、迫切的需求。而一些地方可能是为做创业板而做创业板。这说明给那些质量不那么高的企业来提供一个上市融资的通道，若是外部环境有什么变化的话，这些不太好的企业会首当其冲，也会给创业板带来很大的影响。总的说来，要有土壤和环境，此外，推出的时机也很重要。
《中国科技财富》：金融危机爆发以来对全球经济造成严重影响，处于危机中心的纽交所，你们感受最深的是什么？你们怎么看待这场危机？
杨戈：这种问题由纽交所的CEO来回答最为合适。我谈点个人看法：交易所是资本市场的枢纽，而资本市场又是金融风暴的中心，所以我们对金融风暴感受是最深的，如果是在交易大厅，你能真正感受到这个市场惊心动魄，一天能涨跌好几百点甚至接近千点，交易特别的活跃，每一分钟，若干亿美元的交易量，意味着有人赚了很多的钱，也有很多人赔了钱。
去年10月、11月份危机最严重的时候，有多个国家的证券交易所都先后暂时停业，以避免证券市场的崩溃。对我们来讲，我们能够管理这方面的风险，而且对于美国这么成熟的资本市场来讲，你关闭市场所带来的影响比维持市场持续的运营所带来的风险更大。所以在历史上我们从来没有主动地去关闭过我们的交易所，“9·11”恐怖事件，我们停业了三天，除此之外，我们从来没有停止过交易。你可以想象，一个市场突然宣布明天要关闭，今天的投资者就会非常恐慌，大家都会抛售股票，这带来的冲击会非常大。纽交所在市场非常波动、非常糟糕的情况下，都能够按时开市闭市，能够进行正常的交易。纽交所现在运行的交易系统是非常先进的，采用高技术和人工智能结合的方式。这种技术的优点是能吸取电子交易和人工交易的优点，结合起来更能保证交易的进行。
《中国科技财富》：你们应对这场危机采取了哪些举措？
杨戈：跟据情况有一些局部调整。比如说，最近就暂缓实施了退市的要求。之前按规定，股价连续30天在1美元以下的话，公司就会被要求退市。但是这次危机超过了大家的想象，很多大型的金融机构如AIG、花旗都跌破了1美元，象AIG在30、40美分徘徊很长一段时间。如果是按之前的规定，这些大型金融机构可能就会被摘牌。一旦摘牌受影响不仅仅是这些机构本身，这家公司的股东，像AIG，全美国人都是它们的客户，其影响是方方面面的，它退市对经济的影响可以说是难以估量的。针对这种情况，纽交所暂时冻结这两个退市的规定，不是修改。等市场恢复之后，再重新实施这种退市的措施规定。
《中国科技财富》：从什么时间开始？
杨戈：两三个星期之前。
《中国科技财富》：什么时候恢复？有时间表么？
杨戈：没有。我们在去年12月份有调整上市要求，纽交所的上市要求是比较高的。就是在市场正常的情况下，在美国上市的公司平均也只有30%的公司能够达到纽交所上市要求。危机发生后，就有更多的公司达不到纽交所的上市要求。我们进行了一些协调，之前纽交所有4套上市标准，去年又新增加一套上市标准，这套上市标准比较灵活，或者说门槛低一点。这样的话，就是在市场相当困难的情况下，也有一部分企业能够达到要求。也就是绝大部分公司达不到这个要求。
《中国科技财富》：美赞臣公司是不是采用这个新标准？
杨戈：美赞臣这个公司是非常大的公司，它就是用之前的标准也是符合的。它首融资额在7.2亿美元，非常大的公司。这是比较特殊的案例，它发行比较成功，并不能代表市场已经恢复了，其他公司IPO也能成功。第一，它的行业比较特殊，抗周期性。第二，品牌也是世界知名的品牌，所以两个因素叠加，不管在任何时候上市，投资者都会购买它的股票。事实上，它上市的前一天是美国市场大跌的一天，跌到300多点，跌幅在4%以上。而且还能以路演价格的上限来定价，本来预计是6亿美元，实际融资7.2亿美元，第二天上市还上涨了15%，它的表现是非常好的。这只能说明一个道理：真正优质的公司不管在什么时候上市，都有投资者看好。
由于美赞臣特殊，不具有可比性。普遍的情况是最近两家公司在全美交易所上市，前面提到的中国绿色农业公司是从柜台交易市场转板，另一家纳伟仕是做IPO，融资规模比较小，只有几百万美元。这说明，公司比较小，在市场不好的情况下仍然还是有上市的机会。这不能说市场已经恢复了，大规模的上市应该说还不是特别的容易，时机不是特别好。
《中国科技财富》：这个市场什么时候会恢复？对今年全球IPO市场的判断怎么样？又有多少中国企业会到纽交所上市？
杨戈：对美国、中国经济很难预测。明显的有两派意见，一些人认为美国经济已经见底了，出来的政策有向好的转变，如花旗公布的近两个月已经赢利了，房屋开工数又回升了，这是一些好信号。也有一些人认为，美国现在还有很多风险没有暴露出来，如房屋信贷风险，消费信贷的风险还没有暴露出来。这些问题还是存在的，这些问题是不断演化的。一旦危机爆发出来，会造成很大的危机。若是没有爆发出来，市场可能就恢复了。这个市场可能没有人能够准确地预测。究竟会发生什么，情况还在不断地变化。
对于有200多年历史的纽交所来讲，经历过很多周期。上涨下跌是市场规律的一部分，没有只涨不跌的市场。现在市场的确很糟糕，但是这个情况肯定会过去。都有不同的市场来适合大小不一的企业上市，大的需求资金量比较大。目前来讲，大企业还没有到，小企业还是有机会。事实上，全世界IPO的活动减少了很多。
至于今年有多少中国企业会到纽交所上市，这要看市场的情况，市场恢复的话陆陆续续会有企业去上市。目前市场上有许多中国企业准备去美国上市，这些企业请了会计师来做审计，请了律师来做文件，请了投行来做承销，这些基本条件具备了。再起草一些文件上交美国证监会、交易所等。现在具备这些条件的企业也有几十家。
《中国科技财富》：这些企业主要集中在哪些行业？
杨戈：它们的行业分布是很广泛的，比较集中的有TMT、教育、医药卫生，也有其他行业。在所有中国上市公司里面，前面说的三个行业表现是最好的，如教育行业新东方，医药卫生行业深圳，迈瑞这两个公司是中国企业上市中的旗帜。新东方的市盈率还在10多倍，说明投资者对这个行业的看好。这些行业在美国上市的话，成功的机会更大。
《中国科技财富》：对于那些做了上市准备的企业，你们给他们什么建议？
杨戈：企业最根本的是业绩，企业的业绩好了，什么时候上市是次要的，水到渠成。
《中国科技财富》：问题是，人家花了很大成本做了这些准备，若是等待时间比较长，企业会不会放弃？
杨戈：有些企业会这么想，但一个公司变成上市公司还是有很多优点的，并且前期花的钱，也会在后期的IPO中起到作用。比如你现在做的文件，然后在这基础上修改一下，还是可以用。
《中国科技财富》：对于那些还没有做好准备、而又亟需融资的企业你的建议又是什么？
杨戈：不要急于去准备文件，不要让中介机构介入，中介机构介入就会发生很多费用。由于现在市场不太好，不好把握，还没有启动这些工作的企业，不要急于去做这些工作。先把自己的业绩做好，等到市场回暖之后再启动。
《中国科技财富》：前面提到的TMT、教育、医药卫生，这三个行业是不是你们的目标客户群体？
杨戈：对于交易所来讲，我们不会刻意去找哪些行业，所有行业我们都欢迎。只是说，美国投资者的偏好，对这些行业比较看好，这些行业的企业去美国上市成功率要高一些。
《中国科技财富》：去年采访纳斯达克高级副总时，他说到过，去年有十几家企业从纽交所转板到纳斯达克。这些企业转板的原因是什么？你们怎么看这个情况？
杨戈：我首先告诉你一个数据，从2000年到2008年底，一共有165家公司从纳斯达克转板到纽交所。相同时段有13家公司从纽交所转板到纳斯达克。可以作一个对比，从纳斯达克转板到纽交所，很明显，纽交所是更大的、更理想的交易所，对公司的定位、品牌和形象带来更多的方便。第二点，纽交所提供的服务更好。那为什么还有公司从纽交所转板到纳斯达克呢？由于证券市场可以转板，总有一些特殊的原因可以让公司转板，因公司而异。比如说最近的新闻集团与纳斯达克签了一个很大的合同，在金融危机的情况下，这么大的一个合同，也是对业主的帮助，所以就会转板。
《中国科技财富》：比如说每个交易所都有自己的特征，如资源性企业会去伦交所，房地产去香港，那什么行业去纽交所呢？纽交所鲜明的行业特性是什么？
杨戈：这是一种误解。事实上，中国只要上规模的公司，去海外上市一般只有两种选择，要么去香港，要么就是在美国。香港的地域、文化和语言，是它的优势，中国企业最主要的选择。除了美国之外，再看其他资本市场，都是些比较小的公司或不太知名的公司才去其他资本市场上市。第一，去其他资本市场上市比较容易，事实上这些公司是达不到香港和美国市场要求的。第二，这些公司不太在乎上市带来的好处。上市融资，对公司的品牌和业务产生推动，要产生这些效果的话，只有在香港和美国市场才能得到最大的体现。而其他市场，作用就会减弱很多。其他市场的话，认可的程度没有这两个市场好，影响力也不大。
最主要的是公司的规模大小。去美国上市的公司是不是去纽交所？主要看能否达到纽交所要求。去美国上市的公司达到要求的全部在纽交所上市，没有一个已经达到了纽交所要求的公司而去纳斯达克上市。
《中国科技财富》：你上面说到一些纽交所的情况，你能概括一下它的主要特征吗？
杨戈：它是世界上规模最大的交易所，不管从上市公司的市值还是每天的成交额。市场大能给上市公司带来好处，融资有保障。第二个市场大，我们上市公司的个数并没有纳斯达克多，纳斯达克上市企业数是远远超过我们的，纽交所的上市公司是2700多家，纳斯达克3200多家。但行业的领军企业是在纽交所上市的，《财富》500强85%的企业是在纽交所上市的。如果能在纽交所上市，这对企业品牌影响很大。
第二点，纽交所对上市公司提供全面、多样的服务。
《中国科技财富》：你们北京代表处主要做些什么工作？
杨戈：北京代表处主要是代表交易所开展一些宣传、培训、对上市公司的支持和服务工作。还有些公司计划到纽交所去上市，我们对这些公司提供培训和辅导，帮助他们了解国际资本市场，了解纽交所上市的要求和程序，帮助他们完成上市申请的过程。再一个主要工作，对已经在纽交所上市的40多家中国大陆的公司提供支持和服务。
《中国科技财富》：对企业提供哪些支持和服务？你能谈谈具体的内容吗？
杨戈：帮助他们联接和沟通投资者。作为一家公众的公司，你必须跟投资者有非常良好的沟通，这样的话，投资者了解这家公司，投资者才会对这家公司感兴趣，才会买卖公司的股票，这样交易才会活跃，公司股价才会好，才有再融资的机会。也代表公司一种形象。如果不好的话，对公司的形象有损伤。另一方面，作为一家在美国的上市公司，要符合美国证券会和交易所等相关机构监管的规定。我们也协助总部来满足这些要求。
