爱华网作者：海通期货 李潼军
不论是大多数投资书籍，还是日常对客户的培训，大多强调投资品种分散以回避风险，即“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的资金分配原则。但这个原则忘记附带一个条件，即各品种行情相对独立，即彼此间的关联度不能太高，否则，貌似分散的投资组合，却踏着同一个节奏走路，达不到分散风险的目的，更糟糕的是使投资者的思想麻痹：以为自己的投资很安全，实际上危机四伏。 理论上讲，期货投资较能达到分散性的目的，既可做多又可做空的交易机制让投资者容易形成多空都有的品种组合，从而在纷乱的市场里寻找到投资机会。但是，从2005年的商品大牛市起，商品期货同涨同跌就异常明显，这种涨跌节奏不仅仅是一个长周期范围的现象，经常会同一天电脑显示屏一片红，另一天又一片绿，有时甚至精确到分钟级别，这对我们通常理解的分散性提出了严峻挑战。农产品本来是季节性较强的品种，播种时较贵收割时较便宜，但2007年10月左右的大豆、玉米正随着其他商品猛涨不停；夏季是用油高峰期，而2008年的夏天却遭遇了原油的滑铁卢，按照我们熟悉的周期规律去做交易，并想当然地分散投资以降低风险，实际上已背离了分散性的本意。 如今的投资环境，资金分配应脱离教条化指引，适应价格快速同涨同跌的特性。首先，在基本面信息较为混乱的情况下，不要轻易做预测并以此为根据进行交易。经济是否真的好转，次贷危机是否接近尾声，市场往往比你的看法更高明。对于普通投资者来说，这个时候技术分析更值得信赖，一条均线比一万字的投资报告更能指引方向。其次，不要将资金简单做分散性处理，要摸清楚目前整个价格体系的变动规律。美国经济在下滑，而目前道指的上涨更多缘于美联储释放的流动性，美元和黄金同步与道指负相关，说明全球避险需求激增，而商品在这场大戏里开始逐渐从主角向配角过渡，除非原油价格出现大的异动。 在整个价格体系还没有恢复到“正常”之前，投资者可以选择“将鸡蛋放在一个篮子里，加倍小心地呵护”策略，集中时间、金钱做小波段，不刻意追求长线持仓。
