爱华网作者：中信证券 本轮经济周期调整中，宏观政策出台的次序是投资—出口—消费，前期通过政府逆周期项目投资稳住经济下滑，后又通过出口退税政策的调整来保企业利润，从而拉动民间投资和保就业。在投资和出口政策俱出之后，我们认为政府必然针对最终消费出牌。 今明两年很可能是中国一个重要的消费拐点，过去几年政府针对消费能力的一系列改革已初现成效，配合短期促进消费的政策将进一步改善居民消费倾向和消费意愿，这可能是造成这一“节点”转变的重要因素。 政策倾斜与资金偏好会对证券市场上的消费品及消费服务行业产生积极影响。就短期而言，我们认为今年一季度消费行业的几个亮点值得关注。 借鉴美国1920年以来消费占比三次重大转变原因，中国政府这十年来在养老、医疗、住房、教育等民生工程上的改革正在逐步提高居民消费能力。短期看，未来出台的政策有望提升消费倾向。我们预期未来可能改变居民消费意愿的政策还有：1)，进一步降低汽车购置税，进一步降低其它耐用品在销售环节的税费；2)，进一步降低个人所得税率或提高所得税征收基准；3)，推出剌激消费信贷的政策；4)，对布局二、三线城市的商业企业给予政策优惠，对商业流通领域，特别是立足二、三线城市和农村的物流类企业给予支持；5)，降低消费服务领域的税费负担；6)，进一步放宽对部分消费服务行业的管制；7)，鼓励新型消费模式的发展，比如3G、动漫、网游消费等。
另外从居民偏好来看，储蓄意愿在降低，部分资金有转向消费的可能，去年过度压抑的需求今年有望释放。建议关注两类消费股：一，去年被政策、油价、气候和地质等环境束缚过分压抑的可选消费类股票，今年由于需求释放的汽车、房地产等可选消费品行业以及航空、旅游消费服务板块。二，新型复合型消费，包括文化消费、休闲消费等新的亮点，目前A股市场主要表现为3G消费主题，包括3G领域终端消费和增值消费类个股。 股票组合推荐一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、巴士股份、一汽富维、中国国航、南方航空、保利地产、中青旅、宏图高科、伊利股份、青岛软控。
