香克斯断臂另有隐情 国美166亿负债走向断臂求生



 中国曾经最大家电连锁国美电器,受全球金融危机,及其董事会主席黄光裕涉嫌经济犯罪被调查影响,多年积累的问题突然爆发。

  在其最新公布的2008年财报显示,净利润下滑7%,现金流锐减30亿,其所持现金及现金等价物仅为30亿元,不及2007年的一半。各种负债却达到166亿,企业经营全面陷入困境,资金链随时有断裂危险,作为中国曾经最大的家电连锁,国美不得不面临断臂求生的局面。

  “裸泳”的黄光裕

  巴菲特说:“潮退了,才知道谁在裸泳。”这句话用在黄光裕身上却也恰当。黄光裕几乎凭着一己之力,短短十几年时间把国美打造成为国内最大家电连锁,其本人也登上了中国首富的位子。赢得了无数人的羡慕和尊重,黄光裕的创业事迹被传为佳话,其本人也成为年轻人奋斗的偶像。

  直到黄光裕因经济犯罪问题被抓,我们终于对首富有了一个清醒的认识,其带有“原罪”说的灰色发家史,让我们唏嘘不已。但终究是可以理解的,当时的环境成就了这一批人。但黄光裕创造了国美,创造了奇迹之后,却在资本和房地产市场不能自拔,这种钱生钱和高额利润的诱惑,让黄光裕再次铤而走险,最终因操纵股市、洗钱、行贿等罪名被调查。

 香克斯断臂另有隐情 国美166亿负债走向断臂求生

  黄光裕的经济犯罪毫无疑问涉及到了国美电器的经营,一时间黄光裕和国美的形象轰然倒下,此时,我们才看到国美的现金流问题有多严重,国美的经营问题有多危险,金融危机让黄光裕和他的国美成为了真正的“裸泳者”。

  国美失去银行信任

  国美发布的2008年度财报显示,国美电器的应付票据、应付货款、可换股债券及银行借贷四项相加,共计166亿元。其所持现金及现金等价物仅为30亿元,不及2007年的一半。

  2008年国美回购自家股票,由于股价大幅下跌,造成损失20亿元,同时高价拍得三联商社控股权,没有达到股票溢价的效果,损失达到4.5亿元,其应付票据及银行借贷已达86.57亿元,同时约40亿元的可换股债券将于2010年到期,加上欠上游供应商的货款,负债达到了166亿元。

  黄光裕事件的爆发,使国美陷入诚信危机,银行表现出的态度耐人寻味,从各方面消息看,银行没有明确表示限制国美贷款,降低其信用额度,但也没有表示要支持国美。加之国美业绩不断下滑,想要从银行得到贷款,恐怕不是一件容易的事情。

  166亿元贷款,也许会成为最后那一根要命的稻草,同时作为全国连锁的国美,大量的店面升级换代,日常的运营维护等成为,需要大笔的资金来支持,而供应商在当前的经济环境下,口袋也是捉襟见肘,将施压与国美加快结算速度,本身就绷紧的国美资金链,随时有断裂的危险。

  业绩下滑雪上加霜

  国美电器近日公布的2008财年业绩报告显示,国美电器08年收入为458.89亿元,增长8.03%;净利润为10.48亿元,比上年的11.27亿元下滑7%。这也是国美电器自2004年上市以来,第一次出现净利润的下降。与此同时,其老对手苏宁电器在销售规模和利润上全面超越了自己,并面临进一步被拉大差距的趋势,看着被对手超越,却已是力不从心。

  2006年国美发行近40亿元可转换债,按照当时国美的盈利水平和发展趋势,08-10年平均每年将达到25亿元以上,而股票也将大幅升值,不存在可转债赎回的问题,即便是面对目前的166亿元贷款,也能够从容应对。金融危机的爆发,以及长期以来的并购发展模式,资本市场的失手等,让国美各方面存在的问题同时爆发,现金压力倍增。

  业绩下滑同时,面临可转债的赎回,以及大量债务的偿还,在失去了银行的信任之后,对国美来说无疑是雪上加霜。

  断臂求生已是必然

  国美电器在不同场合曾表示,公司2009年将关掉大约100家门店,将由追求店面数量的发展模式,转向店面质量的控制。这对于一向把规模看作第一位的国美来说,放弃规模意味着放弃了十几年发展的优势,多年的并购也至此告一段落,失去自身最大优势的国美,已经开始走断臂求生的道路。

  即便如此,国美是否能够凤凰涅槃,而顺利重生,这好像是一道没有答案的选择题,恐怕没有人能够给出准确答案。

  国美2009年已经开始大规模关店和裁员,从各个方面压缩成本,但目前市场环境没有得到根本改善,市场销售规模不可能出现大幅度增长。其年报显示,单店效益目前仍处于下滑状态,利润也同比下降7%,国美首先要做的就是扭转这种下滑的趋势。

  自救?他救?从各方面情况看,国美依靠自身的力量已经很难改变目前的困境,但是选择是自救还是他救,成为国美摆脱目前困境的选择。自救方面,国美已经在关店、裁员、压缩成本等方面有所行动。同时,国美也在寻求外部帮助,国美电器拟向投资者出售最多达20%的股权,以改善眼下捉襟见肘的资本状况,乐观估计将得到大概30亿元资金支持。

  无论是放弃规模优势,还是转让股权,降低自身控股优势,都是一种断臂求生的方式。也许这是目前国美所能够选择,也是唯一能够选择的。

  

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