华尔街对世界的影响 第2节:第一章 华尔街为什么牵动世界(2)



系列专题:《华尔街如何在旧市中重生:华尔街风云》

  第二次世界大战后,华尔街经历了长达十几年的大牛市,到20世纪60年代牛市结束,华尔街进入变革时代,机构投资者迅速崛起,市场结构彻底改变。同时,一系列新法案的实施,监管水平的不断提高,以及电子技术进步带来的交易方式的变化,使华尔街再次进入黄金时代。尽管在此期间,越战、石油危机等因素使华尔街不断陷入新的困境,但每一次都没有使华尔街真正的伤筋动骨。直到1987年10月19日,在那个著名的“黑色星期一”,道琼斯指数在一天之内创纪录下跌了22.62%,市场一片恐慌,人们担心大萧条时代将再次来临。

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  黄明:

  1987年的“黑色星期一”股灾,我那时在美国康奈尔大读物理学博士,很穷,根本不买股票,但我永远忘不了那一天,我的一个同学有钱,他投资股票,当时他脸上惨白的那个景象,我至今记忆犹新。因为美国的股指一天就跌了20%多,这是破纪录的,至今没有哪一天股票涨跌幅度超过20%多的。由于美国股市跌了那么多,引起全世界各大股市都往下跌,格林斯潘在那段时间非常紧张。但事实上那次股市下跌对经济没什么影响,全球股市也马上反弹。

  到现在为止金融学界还没有彻底地琢磨清楚,1987年那一天股市为什么突然狂跌。根据美国国会和一些学者的调查,最大的可能是因为,加州伯克利大学的亨·里伦教授和其他一些教授做了一个咨询公司,专门教各大基金公司如何用计算机自动操盘、自动交易。根据计算机自动交易的模式,为了保险起见,当股票跌一点,你就卖一点,股票再跌,你又再卖一点,这样的集体行为就会导致整个股市狂跌。有一次里伦教授在欧洲召开学术会议,正好跟我在一块,我们聊起了这个问题,他实际上间接地承认了,当时受他的咨询模型指导的基金是一个巨大的额度,都在“黑色星期一”的那个早上等着要卖。大家可以想象,假如有很多的计算机自动交易,股市前几天要是跌了点,那么“黑色星期一”一开盘股票就开始往下跌,大家就开始卖,一卖股票就继续下跌,一跌了计算机接着又卖,这样就形成了一个恶性循环。所以至今很多人觉得,这恐怕是造成“黑色星期一”的一个最大原因。之后股市如果震荡到一定程度,就不允许计算机自动交易了。

  “黑色星期一”虽然可怕,但我们连原因都搞不清楚,这说明它的来源并不是那么可怕,对经济的影响也很有限。

  之后的金融危机大家都比较熟悉,就是互联网泡沫的破灭。

  【名词解释】

  美国互联网泡沫:是指2000年由于互联网发展太快,超出了人们的预想,网络公司处处烧钱,人们用“泡沫”一词来形容这种产业的繁荣。此次美国的互联网泡沫破灭,带来产业信心消失,导致了美国经济短暂性的衰退。

  黄明:

  互联网泡沫破灭主要是因为互联网的高科技企业的股价太高了,随着很多被锁定的股可以交易,而且市场开始意识到,股价确实偏高了,结果就引起了一系列的狂跌。这次危机对世界经济的影响主要集中在高科技行业,对传统行业的影响不是特别大。

  紧接着就是从2007年开始的次债危机引发的全球金融危机。美国华尔街的局部金融危机,怎么会传播到全球各个市场?这个问题值得我们去研究。我认为,危机传播的渠道有两个:一是跨国、跨市场的抛售,二是市场信心的传播。

 华尔街对世界的影响 第2节:第一章 华尔街为什么牵动世界(2)
  首先是跨国、跨市场的抛售。从理论上讲,就是因为在国际金融市场一体化的过程中,有很多投资者不仅仅投资一种产品,而是投资很多产品。在次贷危机中,很多投资者不仅持有次贷产品,同时还持有其他金融产品,当次贷产品由于房地产价格下滑而剧烈下跌的时候,投资者的仓位损失就很大。很多机构投资者都是带着杠杆的仓位。

  【名词解释】

  杠杆交易:是一种以小钱做大仓位的交易,例如如果买100元证券,2倍的杠杆度只需要50元就可以交易。杠杆交易可能带来倍增的利润,也可能令投资者的亏损因杠杆的比率而放大,放大的程度与杠杆度有关。  

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