爱华网系列专题：《华尔街如何在旧市中重生：华尔街风云》
黄明： 华尔街几大著名投行的杠杆率都在40倍左右，这意味着他持有的每40美元资产，其中39美元都是借来的，只有1美元的自有资本，可以想象这个风险有多大。当投资者拥有的次贷产品价格下跌，整个投资组合也跌了，这时他的杠杆风险就放大了。为了降低风险，投资者就得收缩投资。收缩的方法就是卖出，卖什么呢？他不会卖次贷，因为次贷跌了，已经卖不动了，他只能卖其他还没有跌的产品，比如说公司债。一个人卖公司债没有问题，可是大家都这样去卖公司债的时候，公司债的价格就跟着下跌。假如另外一个基金手里持着公司债和股票，公司债下跌了，他就必须再卖点别的东西才能收缩，他就会选择卖股票，然后从美国卖到别的国家去了。就这样跨国、跨市场的整体抛售，导致了本来只是次贷危机，最后传染到了公司债市场、股票市场，传染到美国之外了。 【节目旁白】 对于新兴市场国家，在引进外国资本的同时，面临着传染华尔街金融危机的风险。尚未成熟的资本市场为什么不能完全开放？ ·························· 黄明： 国际市场上的金融危机传播有点像传染病，唯一不被传染上的条件就是你待在一个孤岛上，否则迟早会被传染，1998年前后的亚洲金融危机就是这样传播的。 【名词解释】 亚洲金融危机：1996年索罗斯以巨大资金介入东南亚股市，引起东南亚股市大崩盘，造成东南亚经济严重衰退。危机从泰国开始，横扫了马来西亚、新家坡、日本和韩国等国家，致使亚洲一些经济大国步入经济萧条期。这场危机打破了亚洲经济快速发展的景象。 黄明： 在亚洲金融危机中，亚洲很多市场纷纷倒下，可是中国市场没受任何影响。有人说我们中国市场的金融体系比较牢固，我觉得一个更直接的解释是：当时我们的市场与世界市场是隔绝的，也就是说我们处在一个孤岛上。为什么说我们当时在一个孤岛上呢？就是中国公民不能到海外投资，海外的人也不能到中国的二级市场上来投资，国内外投资市场就隔绝了。因为海外人不能来中国投资，危机就传染不过来，这就是为什么亚洲金融危机对中国的影响非常小。 这次次贷导致的金融危机对中国的影响也非常有限。全球有很多商业银行、投行纷纷倒下，可我们的银行还很健康，至少账面上非常健康，我们券商也很健康，总体来说，我们的金融机构受到的影响不大，为什么这次金融危机对中国的影响也不大呢？ 为了解释其中原因，我先举个例子。亚洲金融危机期间，很多亚洲国家的股票、债券市场都倒下了，结果导致南美等其他新兴市场的股票、债券市场也跟着狂跌，大家就不明白，南美这几个市场的基本面不是一回事，亚洲跟它们有什么关系？我就给大家讲讲，我当时在斯坦福大学有一个教授，叫杰克·麦克唐纳，他是巴菲特先生最推崇的两位教授之一。当时麦克唐纳说了一段很有意思的话，他解释说亚洲金融危机怎么传到南美这些新兴市场上去了，好像毫无相关。他说，我告诉你为什么。亚洲金融危机时期，麦克唐纳正好在泰国，他看到一群从美国去的投资者，他们正在那担忧他们的投资组合。之前俄罗斯债券危机的时候，麦克唐纳在俄罗斯也正好碰到那批美国投资者。他说，亚洲金融危机为什么会影响南美，就是因为世界上很多金融机构投资这种新兴市场都是由同一个部门负责的，不管是在俄罗斯，还是亚洲，还是在拉丁美洲，都是同一个部门负责投资这些市场，只要有一个市场受损失了，它就全盘卖，全盘收缩，因此传染机制就这么形成了。 “炉边谈话”化解危机 【节目旁白】
回望十年前的亚洲金融危机，很多人把原因归咎为国际货币基金组织和美国财政部的错误政策，他们给寻求投资的新兴市场国家施加压力，要求他们完全开放资本市场，导致这些国家面对金融冲击束手无策。
