爱华网系列专题：《华尔街如何在旧市中重生：华尔街风云》
2001年诺贝尔经济学奖获得者、前世界银行首席经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨认为，“对于那些尚未成熟的市场，资本只希望通过快进快出获得短期效益，全面的开放带来的只能是不稳定，只有华尔街可以从中获得好处。”具有讽刺意味的是，和这些机构的预言相反，没有屈从于压力，保持了资本市场独立性的印度和中国，却获得了经济平稳、高速发展的机会。 罗斯福说“我们唯一恐惧的是恐惧本身”。为什么恐惧会让金融危机加速？信心灾难又是怎样让金融危机进一步传播？ ·························· 黄明： 金融危机的第二个传播机制，就是通过信心传播。传统的金融学认为，金融市场的价格跟基本面有关，跟其他的因素没有关系。我研究行为金融学好多 在1929年的经济大萧条中，美国总统罗斯福采取了一系列的财政政策干预经济，同时他还做了另外一件重要事情，就是每隔一段时期他就在白宫的火炉边，通过广播对美国民众进行谈话，被称之为“炉边谈话”。 年，讲的就是投资者的心理偏差和心理的非理性如何影响股票、债券市场的价格。据行为金融学说，投资者的心理对实际市场价格以及实体经济有很大的影响，而心理因素的传播是非常迅速的。举个例子，最近大家知道美国政府在讨论救市的过程中，总统、财长出来了，国会领导也出来了，大家都谈多么需要救市，为了劝说美国人民接受救市，他们说市场以及经济多么可怕，有的经济学家都认为，其实当这些大人物一个个出来说多么可怕的时候，反而把市场的信心更恶化了。因为也许美国中部有一个消费者，本来也不太了解这件事，但看到总统、国会领导一个个都出来说多么可怕，他也就真觉得可怕了。所以信心好像说就是一个心理因素的东西，但实际上它除了对股价之外，对经济也有非常实际的影响，这一点其实是非常重要的。 我们大家都知道了，在1929年的经济大萧条中，美国总统罗斯福采取了一系列的财政政策干预经济，同时他还做了另外一件重要事情，就是每隔一段时期他就在白宫的火炉边，通过广播对美国民众进行谈话，被称之为“炉边谈话”。 【节目旁白】 罗斯福利用广播这种特殊的方式，向美国人民倾诉美国面临的困难，以及政府将如何帮助人民。每到此时，都有成千上万的人在家里、在炉火边、在收音机旁，聆听总统的声音，人们习惯地将它称为“炉边谈话”。 ·························· 黄明： 经济学家谈的更多的是罗斯福的新政政策，但在很多美国人心目中，罗斯福给他们最深的印象是那些“炉边谈话”，他给大家吃了定心丸，稳定了大家的信心，使得大家又重新开始投入，重新开始消费，重新开始好好的工作了，对生活以及经济建设有信心了。通过这个例子可以看出，信心有多么重要。 从客观事实的角度来说，当金融市场出现危机的时候，西方的传统观念都认为，有什么消息应该赶紧披露，隐瞒事实总不是好事。可是从行为金融学角度来说，这种完全的信息披露有些走极端了，因为有关危机的讨论往往让大家惊慌，对恢复信心不利。 也许有人会问，既然金融危机都可以传播，那为什么每一次传播的结果都非常不一样，这一次次贷引发的金融风暴为什么不一样？ 我简单做一个分析，有两个原因：
第一个原因就是，这次金融风暴的导火索的规模很大。这次是整个美国房地产下滑，引起所有以房地产按揭为抵押的金融衍生品价格狂跌。 【名词解释】 金融衍生品：是指从过去传统的金融业务中派生出来的交易形态，常见的有远期合约、期货、期权等。国际上金融衍生品品种繁多，在我国现阶段，金融衍生品交易主要指以期货为中心的金融业务。 黄明：
