爱华网系列专题：《华尔街如何在旧市中重生：华尔街风云》
在2000年互联网泡沫危机中，那些高科技公司的总市值并不是很大，亚洲金融危机中那些地区的市值加起来也不是大得可怕，但是美国房地产行业是一个巨大的市场，这个市场跌20%都受不了。因为导火索规模非常大，导致了这次金融危机的传播就比较深远。 第二个原因就是，这次危机的火力打得比较狠，打得比较准，打到了金融体系的核心。互联网泡沫危机的时候，高科技公司的股票狂跌，但持有互联网股票的商业银行和投资银行很少。商业银行和投资银行是整个金融体系的核心，是金融体系的中坚，他们把资金从别人的手上吸收过来，再投入到需要资金的企业中去。银行如果不倒，金融市场还会继续运行，即使股价低点也没关系。在互联网泡沫危机和亚洲金融危机时期，美国所有的投行、商业银行都没受到太大的影响。但这次不一样，那些次贷证券衍生产品，不仅商业银行持有，很多投行也都持有，而且都是杠杆持有。次贷产品价格剧烈下滑，导致这些核心金融机构的价值受到很大影响，这样他们的信用就受到怀疑，整个市场被冻结了，资本市场就处于半瘫痪状态。所以说，这次金融危机传播得比较厉害，关键原因就是这次的导火索大，而且火力打得狠，跟以往不一样。 美国金融危机给我们的两点启示：第一，该学的、该做的，还得去学，还得去做，比如说金融创新就该做；第二，不该学、不该做的就千万别去学、别去做。 学该学的，做该做的
【节目旁白】 华尔街的每一次金融危机对其他国家都会产生不同的影响，这一次对亚洲的影响有多大？对中国的影响有哪些？ ·························· 黄明： 这次华尔街金融危机对中国的影响有多大？我个人的观点是，影响比较有限，但这次危机还是通过几个渠道影响到中国。 第一个渠道就是影响信心。假如国际上有这么多坏消息传过来，会影响国内民众的信心，引起企业家停止扩张和消费者停止消费。 第二个渠道就是对我国出口行业产生影响。美国市场是一个极大的消费市场，美国人的消费可以带动全球很多依赖出口的企业。而美国最近这么多年的消费增长很快，主要是因为美国人把不断升值的房地产作为一个提款机。美国金融市场发展如此过度，以至于当你的房子涨价了之后，你可以拿涨价的部分又到银行去贷款，把房子当成提款机来消费。但现在房价下跌了，危机发生了，就不能这么消费了。 用两组简单的数据来说明：一是目前美国的房屋拥有者差不多有1/6已经资不抵债，也就是说他们房子的价值还比不上所欠的债务；二是根据购买力指数，美国房地产价格一直会跌到2009年，房价大概还会跌百分之十几。现在已经有1/6的房主资不抵债，后面还将跌去百分之十几。今后几年，不管美国、英国等国家的救市方案是否成功，都改变不了这个事实。未来几年，美国消费者靠房子当提款机来消费的势头会大大受挫。也就是说，美国对那些进口产品的消费能量就小多了，以美国为主要出口市场的企业将受到很大影响。 下面我们来回答下一个问题。这么多年，我国的资本市场都是照着美国的模式学，美国的资本市场就像是我们的老师，现在老师出了这么大的问题，我们还需要继续学习吗？ 我认为，要保持清醒，不走极端。从某一个角度来说，美国资本市场也有一个学习的过程。比如说经过1929年的经济大萧条，美国政府意识到股票为什么跌得不见底，是因为股市上有很多不合规的做法，像操纵市场、内幕交易、信息不披露等等之类。经过这个学习过程，于是美国就形成了证监会，对那些不合规的做法给予严厉打击，规范之后就促成了美国超过半世纪的金融市场繁华。经过这次金融危机，美国也会逐渐学，很多人都说，这次美国也是边学边干。 因此，对于要不要学这个问题，应该这么来回答，就是我们要分清好坏，选择性地学习，不要盲目地学习，也不要觉得美国的金融创新出了问题，我们就拒绝创新了，我觉得这个态度不对。打一个比喻，资本市场发展到最好的程度是100分，少了不好，多了也不合适。美国资本市场现在是发展过头了，冲到了200分，太热了，可是我们中国资本市场的发展只有60分，还没到100分，所以这是两个极端的问题。
