爱华网系列专题：《华尔街如何在旧市中重生：华尔街风云》
20世纪八九十年代以后，投资银行的一把手往往在离休之后就到美国政府任职了，有一些还没有退休就被招聘到美国政府担任比较重要的职位。1984年，当时美林的CEO就到美国白宫任总统里根的办公室主任，后来高盛的CEO鲁宾也去美国政府当财长，现任美国政府财长保尔森也是高盛原CEO。从美国政府和华尔街金融的人事互动可以看出来，华尔街的声音在华盛顿的影响越来越大，同时华盛顿也越来越依赖于华尔街。特别是在每四年的总统竞选的时候，华尔街的声音以及华尔街的捐款对美国的竞选都起了非常重要的作用。而且每年人才招聘的时候，各主要的知名商学院，无论是美国的哈佛、沃顿，还是英国的剑桥、牛津，商科毕业生毕业之后首选的公司都是投资银行。
但是，投资银行辉煌鼎盛的背后实际上隐藏着很多风险。 【节目旁白】 在规模、赢利、产品种类和对政府的影响力上，投行都走到了最辉煌的顶峰，在这一片光明的前景中又孕育着什么样的风险呢？刘二飞先生将用亲身感受告诉您投行盛世下的危机。 ·························· 刘二飞： 金融风险产生的最大原因就是投资银行业务模型的变化。原来的投资银行不投资、不贷款，也不吸收存款，到2006年的时候，投资银行既做投资，也发放贷款，还吸收存款，它的业务模型由一个中介变成了一个当事人。投资银行越做越大，竞争也越来越激烈，传统业务的利润率越来越薄。为了寻找新的增长点、新的赢利点，投行就不断地用金融创新等各种方式去开拓新的业务，其中有一个业务就叫次贷，因为投资银行觉得这个好，就把那些次贷买过来，打成包，整理整理就卖出去，收很高的费用。 【名词解释】 打包：指专业机构购买银行的按揭贷款，然后将这些按揭贷款包装成债权，再将债权向各大金融机构出售。 刘二飞： 投资银行为了多做一些业务，就开始走了第一步险棋。因为大家都想做次贷业务，就有了竞争，买不到这些次级债了，投资银行就干脆把那个做次级债的公司给买下来，华尔街主要的投资银行、商业银行都买了那些做次级债的公司。就好像说，我们买不到这个工厂生产的货，咱就把这个工厂买下来。这时候风险链条又拉长了一块。 再往后看，投资银行的有些次债卖不出去，于是就把这个次债分成三六九等，最劣的那一等次债还卖不出去，投行就先放到自己的资产负债表上，等积 累多了再把它搅和一遍，再分成三六九等，这叫次债平方。在这个过程中，评级公司参与其中，给次债不同的评级，有3A的，有2A的，然后保险公司也替它担保，都说这东西好，这样就都卖出去了。大部分风险就被分散到整个金融系统里面去了，也有相当多的风险还留在投资银行的资产负债表上。 等到2006年，有些投资银行的负债表开始出现问题，比如雷曼兄弟公司。这是个小公司，它有6000多亿美金的资产负债，而其他的几个投资银行，像美林、高盛、摩根士丹利都有一万多亿美金的资产负债表，但20多年以前它们的资产负债表也就三五亿美元。除了次债以外，美国还有房贷、车贷，还有信用卡贷款，还有公司的贷款，各种各样的贷款都被打成包分出去了。 从雷曼兄弟的财务数据来看，只要没有大规模的系统性坍塌，这个风险是完全在掌控范围之内的。在国会听证会上雷曼兄弟公司董事长说：“我做的每一个决定都是谨慎和合时宜的，只是这个金融海啸浪头太猛了，任何人都会抵挡不住，不是我无能，只是海啸太猛了。”所以投资银行都措手不及，就像高盛总裁说过的一句话，“如果金融海啸来了，无论你是奥林匹克的游泳冠军，还是三岁的孩子，都躲不过去。” 投资银行只是一个环节，其他人都在干吗呢？监管部门说，美国的市场是最公正的、最有效的。而雷曼兄弟公司总裁最后在国会听证会上也讲，我是百分之一百对监管部门透明的，我的风险对联储、财政部、证监会都是百分之一百透明的，没人告诉我系统风险太大，而且按照我的历史数据计算，我的风险完全在可控范围之内。
