爱华网伴随着影视、电子等新兴行业股票不断创出新高，中小板、创业板指数相对沪深300指数的溢价率创出近3年高点。 在一片炮轰创业板估值泡沫的声音中，《中国经营报》记者了解到，重仓持有、手中掌握着大部分筹码的一批基金经理，选择锁定筹码护盘，将股价继续推高。“创业板指数将是未来三年中国最牛的指数。”兴业证券首席策略分析师张忆东说。 在深圳一位成长型基金经理看来，“假设市场发生风格转换，但银行、地产等价值股的空间也就10%~15%，扣除掉进出成本，可能还不到10%，吸引力并不大。” 从2012年12月4日起，创业板指数累积涨幅达72.5%。曾经一起抱团取暖的基金，开始上演多空对决战。在业内看来，基金经理的分歧是价值派选手和成长型投资者对下一个市场热点的争夺。 多空对决成长股 大多数重仓持有成长股、掌握了大部分筹码的基金经理，却选择锁仓等待股价进一步上涨。 “按照增长50%以上的乐观预期，创业板很多股票2013年的动态市盈率已经达到40倍以上，热门成长股的估值已经无法用股票定价理论来分析，只能用‘市梦率’来理解。”深圳一位偏成长风格的基金经理称其对成长股的估值泡沫感到担忧，近期已经开始撤离。 “时隔两年，创业板指数再次冲上千点，目前估值泡沫比较大。”博时新兴成长的基金经理韩茂华介绍，博时新兴成长基金年初对消费、医药、天然气等板块配置较多，对于传统的金融、地产、煤炭配置较少。但近期市场都在关注风格转换，他预期地产、白酒等周期股会有比较好的机会，因此新兴成长会随着市场风格进行转换。 虽然有一批成长型基金经理开始减持成长股，但记者注意到这批机构并非这波小盘股牛市的主力，而更多是跟随者。 “500多只偏股方向的主动型基金，大概有30只左右将一半以上的持仓集中在成长股。”前述减持的深圳成长型基金经理坦承，多数基金普遍是在一季度成长股上升行情启动后才参与其中，目前已有30%以上的收益，所以选择落袋为安。 但大多数重仓持有成长股、掌握了大部分筹码的基金经理，却选择锁仓等待股价进一步上涨。 “短期成长股的估值是比较贵，但长期看还好。现在股价的飙升属于中间的泡沫，在这位置只能继续持有，随波逐流。”华南一位重仓成长股的基金经理称，目前尚未感觉到成长股面临大的调整，在没有看到特别明确的调整信号前，他选择持仓等待泡沫进一步吹大。 “成长股短期确实会存在调整压力，有些基金选择先卖掉，等回调之后再减回来。但这有可能面临一个问题，等你调完后可能买不进去，后期持有的成本更高。”深圳一位偏爱成长股的基金经理直言。 华南一家大型基金公司总经理同样不愿意卖出高估的成长股。“像碧水源(300070.SZ)、蓝色光标(300058.SZ)每年50%的业绩增长，这样的公司主板找不到。现在市场上钱多，但业绩增长确定的好公司也就几十家，僧多粥少，大家哄抢的结果是股价被推到脱离基本面。” 成长、价值对阵 “虽然大家都在喊风格转换，但其实是否能转换成功、如何转换还不得而知。” 在业内看来，基金经理之间的多空对决不仅是对成长股投资价值和估值的分歧，更是价值派和成长派选手对下一轮热点的争夺。
张忆东认为，“成长股行情只是处于底部的顶部，即短期创业板的不确定性增加，有震荡压力，但是，消费和创新驱动的成长股中长期走牛的大局已定。”景顺长城投资总监王鹏辉同样认为创业板指数尚未到达顶峰。“创业板指数从相对低位到了一个比较高的位置，压力比较大。但回想当年中小板，同样面临估值贵、解禁压力大等负面因素，但随后的事实证明中小板指数远远跑赢主板指数，这说明小企业的生命力和活力非常强。” 其中，传媒被认为是一个典型的代表。“主板此前也有传媒企业，但主要是有线电视网和节目制造类，这些企业的商业模式、增长潜力都无法与创业板中的光线传媒、蓝色光标等相比。”前述副总经理表示，“国内传媒行业的产业占比为0.6%，但在美国其占比是6%，行业空间很大，从这角度看成长股行情处于起步阶段。”这一轮机会也被戏称为“上网看片”。 除了看好行业前景外，这批手中有筹码的基金经理选择持股的原因是“锁仓降低股价波动”。 “最关键的是，现在处在经济转型阶段，节能环保、电子信息、传媒等这些公司代表未来产业发展的趋势，即便这些股票短期有调整，未来还是市场中的投资重心。”北京一位基金经理指出，当前重仓成长股基金经理虽然承认成长股有泡沫，但鉴于筹码集中，还是大胆拉高股价。 当成长型基金经理继续努力推高结构性牛市时，价值型选手亦希望热点能切换至银行、地产等低估值品种。 “现在小品种高估，泡沫比较严重，而金融地产、食品饮料、汽车、家电今年以来基本没涨，未来一段时间应该会有相对收益。”前述北京基金经理直言，其配置低估值品种，目的是防范市场可能到来的调整风险，希望持有的品种能比大盘少跌一些。 不过，深圳一位灵活配置型的基金经理直言，目前主板和中小板、创业板的估值溢价已经到了历史高点，虽然大家都在喊风格转换，但其实是否能转换成功、如何转换还不得而知。
