爱华网系列专题：《揭开世纪金融霸权的内幕：谁来拯救美国》
三、在华尔街玩金融游戏 有人说，一条华尔街的历史，就是凝结着几百年来人们的金钱与贪欲的历史。很多曾去过华尔街朝圣的游客，把对华尔街的顶礼膜拜转移到了街头那只身长5米、重达6300公斤的铜牛塑像上，并将其摸得通体发亮，心里渴望着这头牛能给自己带来财运。只是，这件出自意大利艺术家之手的作品，恰如中国《红楼梦》中大观园门口的石狮子，多年来只是在冷眼旁观华尔街上发生的每一个贪婪或游戏的故事。所以，当华尔街开始脱离一条简单的街道，升华成为一个矗立在所有人心中的财富图腾时，大厦将倾的那一天也就似乎是注定要来的。 1．疯狂的金融创新 如果回顾一下金融历史不难发现，几乎所有金融危机的背后，都有着金融创新的影子。这似乎形成了一种颇有讽刺意味的关系：人们进行金融创新的原本动力，是在于对金融风险的恐惧，或从中牟利的贪婪；但当创新失去了控制，人们就会在新的危机中饱受新风险带来的损失。 金融创新也被称为金融衍处理品。顾名思义，所谓衍生品就是指从原生事物中派生出来的事物。那么，金融衍生品就是指过去传统的金融业务中派生出来的交易形态。按金融界的定义，金融衍生品是有关互换现金流量或旨在为交易者转移风险的一种双边合约，常见的有远期合约、期货、期权、掉期等。在中国现阶段金融衍生品交易主要指以期货为中心的金融业务。期货又可分为商品期货和金融期货，后者主要包括货币期货、利率期货和指数期货。 从金融衍生品的种类和定义来看，其最大特征是依托一种投资机制来规避资金运作的风险，同时又具有在金融市场上炒作交易、吸引投资者的功能。而在社会发展的大趋势中，金融创新也是人们为追求新的生产生活模式而不可避免的。 就一般而言，所谓的金融创新路径大致可分为三条，即金融产品、机构和制度创新，这三者共同构成了现代金融市场的发展。所以，要防止金融风险向危机的过渡，就必须在这三条路径上设立相应的防火墙。 在金融产品的创新上，通常有两个基本原则要把握：一是金融创新的基础资产质量应该掌握好，另一个就是金融创新的技术要避免滥用。不过，当以证券化为核心的结构金融理念产生后，华尔街的“金融才子”们便将游戏与金融创新视为了一对孪生兄弟。尤其是这其中的为华尔街“金融才子”们一度引以为豪的创新技术。在这方面，美国华尔街引领全球前沿的能力，确实是其他地方的金融操作者望尘莫及的。而过于追求产品技术的完美性，脱离了与现实风险收益的联系，也往往使风险被放大的可能性随机增加。 于是，自喻为世界第一大金融强国的美国金融才子们，近20年来不仅让美国的金融衍生品发展很快，且品种繁多，其复杂程度更是无以复加。用全球知名投资大师——巴菲特——的话说：我看不明白，但我能肯定衍生工具是金融界大规模毁灭性武器。 正是靠着技术与模型的日益复杂化，华尔街新型金融结构产品不仅让投资者们难以理解，有时就是设计者自身恐怕也难以说得清楚其真实的风险收益结构。
经过这些“金融才子”们的层层打扮，任何被弃如敝履的资产也似乎都能卖出去了。如从早期的迈克尔·米尔肯垃圾债券，直到本书的一大核心问题“次贷”，无不是华尔街金融才子们游戏智慧十足张扬的结果。 其实，类似上述资产再怎么打包、重组、过手，它们的共同本性都没有发生改变——低质量，甚至可以直接称为垃圾性资产。但必须承认，小规模地以这类资产展开创新，有时确实可以满足少数风险偏好高的投资者需求。不过，一旦规模失控，“过犹不及”的风险膨胀就不是人们所能控制的了。 与游戏共生的，自然少不了投机和贪婪，在华尔街甚至更为严重。其中的突出表现，就是华尔街的金融腐败也在复杂的金融游戏中扮演了非同一般的角色。这里所说的金融腐败主角，便是华尔街的金融才子们，利用金融创新的招牌，不顾股东利益和客户利益，为了追求自己短期的利益最大化而导演的金融投机行为。
