dota2 第21节:优秀的基金销售员(2)

 dota2 第21节:优秀的基金销售员(2)


系列专题:《长期资本公司崛起与陨落:拯救华尔街》

  平心而论,马尔隆·斯科尔斯是长期资本管理公司最好的基金销售员。投资者们至少都听到过他的大名,有的甚至还上过他的课。马尔隆·斯科尔斯是一个固执的人,他非常外向,也十分健谈。他用一个非常生动的比喻来解释长期资本管理公司的基金获利方式:长期资本管理公司是在成千上万笔交易中,每笔赚非常微薄的一点点利差,而这些利差是其他人看都不要看的(或者说根本就看不到的),就像吸尘器吸掉的钱,都是别人看不到或者根本不在意的一样。有趣的是,在他进行解释时,他会将一枚硬币抛到半空中,以加深大家的印象,而在这样一些场合之中,这种小动作绝对是无伤大雅的。即使在涉及基金神秘的细节问题时,马尔隆·斯科尔斯也总能用一连串的数学概念和术语轻而易举地绕过去,并使提问的人像一个小学生般感到没有面子。“他们用马尔隆来对付你。”康塞考公司投资部门的负责人麦克斯威尔·波布利兹这样说道。

  作为加拿大安大略省一名牙医的儿子,马尔隆·斯科尔斯的举止行为并不像一名成就斐然的学者。满脑子创业想法的他,曾经和他的兄弟一起,涉足过许多行业。他们干过出版,也卖过刺绣缎纹布。1962 年大学毕业以后,不知疲倦的马尔隆·斯科尔斯在芝加哥大学找到了一份暑期工作:担任计算机编程员。当时,马尔隆·斯科尔斯对计算机几乎一窍不通,当时,商学院的那些教授们对计算机的力量刚刚开始有所了解,正在拼命地着手建立数据库,尤其注重与股票市场价格有关的研究。而马尔隆·斯科尔斯的计算机编程工作如此之糟糕,令这些教授们极为恼怒,只能让他随时待命,同时自行做一些市场研究工作。

  就此,马尔隆·斯科尔斯陷入了一群保守学者的包围之中。尤金·法马、罗伯特·莫顿·米勒等学者,正在发展一种后来成为现代金融学核心的理论体系,即效率市场假说(Efficient Market Hypothesis)。该假说的前提是股票价格永远是“正确”的,因此没有任何人能正确把握市场未来的走势,因为市场走势一定是“随机”的。当然,如果要股票价格保持“正确”,市场所有的参与者就必须是理性的,其所获得的信息也必须是充分的。事实上,这一假设有一个前提条件:全世界所有的交易场所和证券经纪行的营业所,或至少能够决定价格的那些人,都像劳伦斯·希利布兰德一样,只付“值得”的价钱,从来不多付或少付一分钱。据在芝加哥大学与马尔隆·斯科尔斯一起从事研究工作,后来一手将自己所创立的对冲基金断送干净的维克多·内德霍夫说,马尔隆·斯科尔斯当时是“随机漫步理论”派(Random Walk,该理论认为,证券价格的波动是随机的,像一个在广场上行走的人一样,价格的下一步将走向哪里,是没有规律的。——译者注)的一位追随者,所谓的“随机漫步理论”认为市场决不会犯错。一次,一名不动产经纪人劝他在学校附近的海德公园买房,并对他说,此处的房价一定会在一年之内上涨12% 。皮肤黝黑、喜欢长篇大论的马尔隆·斯科尔斯立刻对这位经纪人进行了一番说教。他说,如果真像这位经纪人所说的那样,那么,这里早就不会有房子了。尽管马尔隆·斯科尔斯对这一理论确信不疑,他自己却从来不认为自己不能打败市场。20 世纪60 年代末,他把自己所有的工资全部投入股市,自己则靠借钱度日。当市场狂跌时,马尔隆·斯科尔斯不得不恳求银行延缓贷款时间,以免被强行平仓而遭受巨大损失。最后,他所购买的股票终于止跌回升了——这并不是长期资本管理公司的合伙人最后一次认识到,一个友好的银行可以具有多么大的价值!

  罗伯特·默顿是一位真正集大成的理论家,而马尔隆·斯科尔斯则是一位寻找正确方法来对理论进行检测的高手。罗伯特·默顿说话做事都会有所保留,而马尔隆·斯科尔斯则咄咄逼人,追根究底,语不惊人誓不休。这两个人碰在一起,不断地进行脑力震荡。尽管并不是每一次都能够看到曙光,但许多震荡确实闪现出了创造性的光芒。由于马尔隆·斯科尔斯在实务方面所具有的超凡脱俗的能力,他对所罗门兄弟公司作出了极大的实质性贡献,并且帮助所罗门兄弟公司建立了一个专门从事金融衍生工具交易的子公司。此外,马尔隆·斯科尔斯还是一名非常出色的税务专家,对美国和外国的各种税法都非常熟悉。在他看来,税务简直就是一项大规模的智力游戏:“根本就没有人在真正纳税。”马尔隆·斯科尔斯相信,人们一定会竭尽所能地利用一切方法进行避税,尽管这种看法并不符合芝加哥学派把人视为经济机器人的观点。在长期资本管理公司,马尔隆·斯科尔斯带头倡导了一项极其聪明的计划:让合伙人延期10 年再来分配应得的利润,以此来进行合法避税。他把这一计划所有的细节全部告诉了他们的税务顾问。但最终,这一计划并没有得到其他合伙人的响应。在长期资本管理公司中,几乎所有的合伙人都很喜欢马尔隆·斯科尔斯的热情与生活情趣。他一直在不

  停地重塑自我,并不断追求新的运动方式,如滑雪等。而且由于受约翰·麦利威瑟的影响,马尔隆·斯科尔斯对打高尔夫尤为热衷。

  随着马尔隆·斯科尔斯的加盟,长期资本管理公司的资金募集工作越来越像样了。他们将一个巨大的诱惑放在投资者面前,告诉他们,每年30% 的投资回报率(而且是扣除长期资本管理公司所收的管理费以后)并不是一件可望而不可及的事。更有甚者,尽管这些合伙人也很清楚地提醒投资者,投资是有风险的,但他们却强调,他们会很好地分散并规避这些风险。由于他们的投资组合遍及全球,所以,他们认为自己的鸡蛋已经放在了很安全的地方,没有任何一个市场的变化可以把他们的基金拉下马!  

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