爱华网系列专题：《经济危机下的经营投资策略：逆市布局》
过往两年，黄酒都保持每年15%~20%的增长速度，黄酒文化也有很大起色。但营销水平和能力相对其他酒类来说很薄弱。大张旗鼓的宣传后市场刚刚得到一些拓展，但经济形势不好，给市场继续拓展蒙上阴影。 3.啤酒行业——成本下降成最大亮点，行业竞争格局变数带来投资机会 2008年下半年以来，大麦、酒花、玉米淀粉以及大米价格全面下降，而10月份单月啤酒销量增幅回到10%，比前10个月累计销量5.6%高出不少。这都给啤酒行业增添亮色。我们预计2009年啤酒销售量增长大约在5%。而原料价格低迷会维持到2009年中期，因此对啤酒行业2009年谨慎看好。 啤酒行业面临的最大问题是国内市场完全国际化竞争，英博收购百威使行业竞争格局再次面临着变数。资本说话在啤酒行业体现得淋漓尽致。华润雪花凭借外资资本优势，不断收购兼并，全面已经超过老牌青岛啤酒和燕京啤酒。燕京努力保持民族品牌时，越来越不敌外资的压力，因为收购话题可能再次被提起，从而影响股价。青岛啤酒经过做大与做强，做强于做大的不同阶段，目前到了做大做强并举的新阶段。 4.葡萄酒行业——2008年葡萄略有减产，原料价格平稳，葡萄酒质量预计较好。2009年葡萄酒行业依然保持15%以上增长 2008年葡萄酒收获季节，沙城、东北产区、武威产区以及新疆产区均出现不同程度减产，葡萄质量普遍好于往年，甚至有些产区出现2000年以来最好的葡萄质量。因此2008年会出产非常优质的年份葡萄酒。葡萄减产没有带来葡萄价格的上涨，价格稳定在1.2~1.7元/斤，基本与2007年持平。价格稳定和质量上乘，对酿造企业来说非常有利。 2007年国产葡萄酒的产量达到了67万千升，工业出厂值达到了147亿元人民币，分别比2006年增长了37%和22%。进口葡萄酒达到14.73万千升，其中散装酒10.5万千升，增长11%；瓶装酒4.23万千升，增长111.5%。进口额达到24 463万美元，其中散装酒为6 050万美元，增长15%；瓶装酒18413万美元，增长138%。2008年前10个月，葡萄酒以销售量29.66%高居所有酒类榜首，全年消费量达到72万吨。
葡萄酒消费量快速增长与“喝葡萄酒更健康的观念被广泛接受”有关，与进口葡萄酒价格下降以及不断成熟的营销也有很大关系。进口葡萄酒在中国市场正进入一个鱼龙混杂的高速膨胀期，一时间带来消费的高速扩张期，进口葡萄酒由高贵向平民化发展，价位走低是促进消费的重要因素之一。而据国际葡萄酒展览组织Vinexpo的一项调查结果：“至2010年，中国将以35.91%的增长幅度位全球葡萄酒消费增长国家首位。”中国葡萄酒对葡萄酒的需求群主要还是集中在白领以上阶层，2009年经济下滑居民收入增长下降，白领阶层受到的影响会小于其他阶层，因此葡萄酒消费依然会有一定保障，预计全年消费增长15%，好于其他行业。 相关公司：张裕A—解百衲商标归属在一片哗然中落户张裕，张裕以解百衲为主推品种的产品战略将更有作为。2009年张裕依然值得期待。 食品行业投资策略维持增持评级。行业投资次序为：白酒行业、葡萄酒行业、啤酒行业、番茄加工行业、乳品行业和浓缩苹果汁。 表42008年1~10月份三大酒类产量与增幅 产品项目产量（万吨）同比增增长（%）2007年同期增长率（%） 白酒441.2117.0723.3 啤酒3645.446.4313.55 葡萄酒56.9429.6633.32 表52008年10月份单月三大酒类产量与增幅 产品项目产量（万吨）同比增增长（%）环比增幅（%）2007年同期增长率（%） 白酒51.2912.950.3541.67 啤酒308.5810.274.271.75 葡萄酒5.855.88-8.4642.73 重点关注几类公司与投资要点 一、低估值公司：山西汾酒 山西汾酒发展路径颇不顺利，经历了2006年业绩高增长，到2007年下滑，在2008年前3季度的迅速回升如同坐山车一样的走势。这与汾酒营销策略的变化以及人事的更迭有很大关系。目前汾酒的调整集中在：一是产品层面，二是销售模式和销售渠道。产品方面是继续压缩产品数量，特别是压缩销售量少的工商联合开发品牌的数量。整顿产品价格体系，汾酒对工商联合开发品牌采取了分步骤提价，以带动汾酒自有品牌的价格体系调整。在销售方面，建立了地级市为单位的产品代理制度，统一价格、统一管理、集中运作。为此设立了山西、东北、西北、华南等9大营销大区，并设立了省内外14个产品中心库，有公司配送和实施到岸价格。这些措施都展示汾酒的工作重点转移到品牌管理上。汾酒在河南销售量下滑后，在华北市场特别是北京市场的拓展很有起色。有三季度的快速增长，2008年全年EPS为0.72元/股。2009年预计增长20%。2008年11月24日收盘价为11.80元/股，2008年动态PE 16.38。在白酒公司中估值最低。
