第73节:债券:趋势未变,行情分化(14)



系列专题:《经济危机下的经营投资策略:逆市布局》

  重点上市公司方面,我们分析了北大荒、双汇发展。北大荒稳健的经营品质在宏观经济下滑的背景下显得更加珍贵,而双汇发展将从猪价的下跌中享受到成本下降的好处。

  农业股的三大投资线索

  农业股投资需要关注三大线索:农产品价格、国家农业政策和上市公司业绩。

  农产品价格不仅是反映农业行业景气情况的重要指标,同时也是影响上市公司业绩的重要因素。农业行业的上市公司因所处产业链位置的不同,与之相关的农产品就或者是其产品,或者是其原料,从而农产品价格的上涨或下跌,就会直接影响到上市公司收入或成本情况。因此,农产品价格是农业股投资的重要线索。

  国家政策对农业行业的发展影响巨大。农业作为弱势产业,发展中受到自然风险(旱涝灾害、冰冻雨雪等)和市场风险(价格暴涨暴跌)的双重威胁,农民人数多、分布散、学历低等特征使得其在社会的发展中处于弱势地位,农业的发展和农民的增收需要国家政策的支持。我国政府始终把“三农问题”放在突出的位置,每年出台众多政策措施来努力实现“农业发展、农民增收、农村进步”的目标。“三农”是农业上市公司生存的环境与土壤。惠农政策同样可以间接的惠及农业上市公司。因此,把握惠农政策带来的投资机会也是农业股投资的重要线索。

 第73节:债券:趋势未变,行情分化(14)
  无论是农产品价格变化还是国家政策扶持,最终都要落脚到农业上市公司业绩的变化上来。农业上市公司业绩变动除了受到农产品价格和国家政策的影响外,还会受到市场供求、技术进步、公司管理、利率汇率等因素的影响,把握上市公司业绩变化情况,才能清楚投资的安全边际大小。因此,上市公司的业绩变动也是农业股投资的重要线索。

  2009年农产品价格走势判断

  一、粮价承压运行,稳中趋落

  受国际粮价回落、粮食需求趋缓以及2008年粮食连续增产的影响,从2008年7月份开始,国内各类粮食价格大都一改上涨趋势,出现回落。其中大豆、玉米的降幅最为明显(大豆最大跌幅34%,玉米最大跌幅10%),稻米略降(降幅3%),小麦略涨(涨幅1%)。

  2009年粮食价格的影响因素可以概括为“四大压力、一个支撑”,总体将保持承压运行,稳中趋落的格局。其中“四大压力”是:

  (1)国际粮价高位大幅回落,国际粮价已低于国内粮价,且2009年国际粮价出现大幅上涨的可能性不大。国际粮价受累于金融危机和粮食增产,从2008年7月份开始也出现大幅回落,且落幅要远大于国内。经过将近4个月的急跌之后,如今国际粮价已经回落到国内粮价以下,通过国际传导对国内粮价的压力已经基本消除,同时2009年世界经济放缓、需求减少、供给增长的整体形势下,2009年国际粮价再像之前一样暴涨的概率已经很小,2009年我国粮价走势基本不会再受国际粮价的传导。这使得国内粮价上涨的动力大大减缓。

  (2)宏观经济形势严峻,养殖业前景不容乐观,粮食需求总体趋缓。口粮消费我们认为2009年不会有太大波动,而饲料消费因养殖业景气度下滑,2009年可能面临需求下降的局面。2009年养殖业面临的形势不容乐观,国内生猪价格自2008年3月创出高点以来持续下跌,特别是9月份之后跌势加速,而养猪成本居高不下,养猪利润下滑,农户补栏积极性受挫,2009年生猪饲料需求会有所下降。这势必影响玉米、大豆等的价格走向。粮食的工业消费需求因宏观经济的放缓和对粮食工业产品(淀粉、生物燃料等)需求的萎缩,粮食工业消费需求下滑的可能性更大。我们认为2009年粮食需求总体是下降的,这可能成为阻碍粮价上涨的重要因素。

  (3)化肥、农药、机械等粮食生产成本下降。随着原油价格的大幅回落以及下游需求的减少,化肥与尿素的价格出现大幅下降,国内化肥和农药行业面临的生产过剩局面2009年也难以得到改善,随着宏观经济的继续放缓,2009年可预期的范围内,化肥农药等生产资料价格下降趋势明显。我们认为这也将使得粮价的上涨步伐受到较大阻滞。  

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