爱华网系列专题：《资本杠杆撬动成长：有效沟通有密码》
国浩律师集团事务所合伙人主任律师刘维表示：“完成第404条款， 无论对大型公司还是小型公司都绝非易事。越是组织分散、业务范围复杂的大型公司，要做的工作越繁杂；而对小型企业而言，沉重的负担大大增加了企业的财务成本，从而影响到企业的每股赢利状况。” “上市公司高管为实行萨班斯法案可能要额外投入30％的时间。”伦敦证券交易所亚太区总裁祝晓健表示。 友联时骏企业管理顾问有限公司总经理梁文昭表示，从短期来看加强公司治理是降低效率的。但是从长远来看，是确保公司朝着一个更加健康的机制发展的保证，日后这方面的制度优势将逐渐显露出来。 中国企业何去何从
对于已经在美国上市的中国企业而言，躲是躲不开了，如何去面对才是考虑的重点。 据悉，中国人寿已经启动加强内部控制建设的“404项目”。鉴于自身无足够经验，因而外聘四大外资会计师事务所之一的安永会计师事务所提供404项目咨询工作。此前，中国人寿聘请普华永道会计师事务所作为外部审计机构。因为考虑到一家会计师事务所既做咨询又做审计，可能会影响审计结果的真实性。因此中国人寿在原有聘请外资审计机构之外，找了安永会计师事务所。如此一来增加了不少咨询成本。 目前尚无法得知中国人寿因此增加的成本，但遵循第404条款头一年的代价最高。主要是内部控制的初始存档和补救、应对复杂报告要求的一般挑战和关于对“多少才是足够”把握的不确定情况。 据了解，中石化、中国电信等十余家在美上市公司均已采取实际行动“备考”《萨法》。 退避三舍 因为《萨法》，有不少海外上市公司打算从美国的证券交易所退市。因为《萨法》在强化上市公司治理结构的同时，令上市公司维持上市地位的成本大幅增加。但由于技术原因一些公司无法从美国的证券交易所退市。于是他们选择在其他市场退市以削减成本。 2003年底，全球最大的计算机声卡制造商——新加坡创新科技成为第一家主动退出纳斯达克的亚洲公司。创新科技在纳斯达克上市已11年。据该公司高管解释，退市的原因与《萨法》颁布后上市成本高昂有关。 2004年6月，德国电子商务公司Intershop AG 从纳斯达克退市。据悉，《萨法》所带来的大笔额外会计及管理费用是导致该公司退市的主要原因之一，此举可以令其每年节省80万欧元的费用，其中50万欧元是直接因《萨法》而起。 为降低成本，德国著名汽车制造商戴姆勒-克莱斯勒日前计划主动申请从12家证券交易所“退市”，仅保留在法兰克福证券交易所、纽约证券交易所和斯图加特证券交易所的上市地位。戴姆勒-克莱斯勒在声明中表示，这种精简也有助于公司降低管理流程的复杂性。 一些在美国上市的美国本土和外国公司纷纷表示，它们宁愿让其股票下市，也不想按照该《萨法》的要求提交各种报告。美国商会表示，这些规章给企业造成了几十亿美元的成本。“为应付管理者提出的各种报告要求，企业疲于奔命。这些规章使企业不敢作出大胆的决策，使国内外公司逃离证券市场，使上市公司吸引不到优秀的经理人”。 创投退出难度加大 对于正在操办中国企业海外上市的创投而言，《萨法》的施行无异于为他们关上了一道退出的大门。那些有上市计划的企业，尤其是跃跃欲“市”的互联网企业，大部分是个人公司或家族公司，在内部控制上很难达到《萨法》的要求。因此，这些企业意图在美国上市的梦想几近渺茫。 国际著名投资家罗杰斯曾在北京表示：“中国公司也许现在不应该去美国上市，因为在过去的一两年期间，美国通过了一些非常疯狂的法律，非常具有限制性，让国外的公司很难在美国上市。” 美国知名专业咨询服务公司全球审计咨询服务主管Lester表示，《萨法》的推行提升了海外公司在美国上市的门槛，一些原本打算在美国上市的中国公司都悄悄改变了上市地的计划，转而向伦敦、中国香港等地寻求上市机会。 “在众多国际交易市场中，美国证券市场的监管要求最为严格，而且在美国上市的成本相对较高。虽然不如美国交易所那么严格，但中国香港交易所总体的规则是良好的。”国航股份相关负责人表示。据称，中国国航股份就是因为第404条款而决定将上市地点从美国改为英国。而上海电气集团、神华能源和中国远洋控股公司，都放弃在美国上市，选择在中国香港上市。 （文／贺俊）
