第67节:将计就计,不要害怕人民币升值(1)



系列专题:《大国金融方略:中国金融强国战略和方向》

  四、将计就计,不要害怕人民币升值

  1.如何认识人民币升值的趋势

  国内长期流行着一种观点,就是人民币升值坏处多一提到升值,立刻谈虎色变。谁主张人民币升值,谁就有被骂成叛徒、卖国贼的可能。但是,人民币价值被低估却是一个无可争议的事实。

  按照实际购买力,目前人民币仍然被低估。在2001年中国加入WTO的时候,欧元相对美元是0.9∶1,现在是1.4∶1,美元贬值超过50%,而中国经济良好,没有理由追随美元贬值。如果人民币盯住欧元,现在人民币对美元的汇率应该是5∶1。2001年以来,中国经济继续维持每年增长近10%,累计超过70%,而世界发达国家为1%~3%,累计才百分之十几,中国超过世界50%,这一差距应该反映在汇率上。因此,合理的人民币对美元的汇率应该不低于4∶1。如果让人民币升值到位,升值幅度不会少于50%。

  如果人民币和美元货币数量都固定不变,那么人民币升值对我们的好处是不言而喻的。比方2008年中国GDP为30万亿元人民币,美国GDP是14万亿美元。人民币升值意味着,不但单位货币购买力增强,同时我们的总体购买力也增强。如果把30万亿人民币按照6?8:1的汇率折算成美元,为4?4万亿美元,如果人民币升值到4:1的汇率水平,则意味着30万亿元人民币可以折算成7?5万亿美元。这种财富增值必然促进国内非贸易部门向贸易部门转变,有利于提升中国的国际购买力和廉价收购国际资源。网上有这样一个"故事":说有一个外星人来到了地球,正在饥肠辘辘之时,他发现美国有一棵苹果树,中国也有一棵苹果树;而且苹果卖的价钱一样,都是1元钱1斤,美国是1美元,中国是1元人民币。正当外星人犹豫不决的时候,来了一个中国金融学家,告诉他:"我有一个办法,让你不花一分钱就吃饱肚子,而且是吃撑了。"外星人表示愿意洗耳恭听。

  这位金融学家说:"我先借给你1元人民币,你在中国买1斤苹果,先不要吃,将其拿到美国卖了,得到1美元;然后按照1∶8的汇率换成8元人民币;这时候,你还我1元人民币,将剩下的7元人民币在中国买了7斤苹果,再拿到美国去卖,于是得到7美元;再换成人民币,得到56元人民币;如此循环下去,肯定让你肚子吃撑了。"外星人听完之后大喜。

  实际上,如果市场是有效的,这种大量的国际商品"套利"行为,因供求规律和价格机制发生作用,必然导致中国的苹果价格上升、美国的苹果价格下降,最终是两边苹果价格相等。这就好比有两个池塘,水位高度不同,只要中间水道畅通,最终两边的水位一定会相等。这个故事,忽略了交易成本,反映的是在人民币汇率扭曲情况下,只要出口就能赚钱的现实。结果是,中国遭受大量的资源流失和环境破坏。赚到的大量美元,如果不及时地转化为资源流入,而是购买了美国国债,在美元不断贬值的趋势下,中国人必然会沦落为全球义务"打工仔"的悲惨地位。从这个"故事"里我们得到启示,汇率主要应该反映两国货币的相对购买力,因此合理的汇率水平必然趋近于均衡汇率水平。对于人民币汇率的升值趋势,我们应该更多地发挥市场机制的作用,逐步完善人民币汇率的形成机制。

  第一,应该充分认识到人民币升值的客观必然性,人民币渐进式升值策略是积极稳妥的。现在流行着一种错误认识,以为存在一个可以"损人利己"的汇率政策,特别是通过低估人民币汇率,我们就能够在对外经贸活动中实现单方面的对己有利。实际上,只有合理、均衡的汇率水平才是利人利己的,不合理、不均衡的汇率一定是损人损己的。

  第二,我国不应过于倚重调整汇率来改善国际收支状况。我国贸易顺差本质上是由于自身为"世界工厂"地位所决定的。我国吸引了大量外资,但是大部分为来料加工、三来一补形式,一般贸易也要进口很多设备、材料和技术,然后加工出口,这种"两头在外"的经济模式,必然形成了较大规模的贸易顺差,同时造成国内不必要的资源消耗和环境破坏。

 第67节:将计就计,不要害怕人民币升值(1)
  第三,应充分发挥市场机制的作用,让人民币汇率反映中国经济增长的实际状况。这将有助于促进中国从出口导向型经济向内需驱动型经济转变,进而支持中国经济的可持续增长。如果我们在制定政策中刻意保持人民币汇率的"基本稳定",那么人民币升值压力就必然隐性地表现为外汇储备增加,中央银行是不能同时兼顾稳定汇率和控制外汇储备数量这两个指标的。

  第四,坚持人民币汇率升值的"主动性、可控性和渐进性"的原则,同时加快资源要素价格的改革。由于我国要素部门的市场化改革滞后,生产要素价格,包括资本、土地和自然资源、劳动力价格低廉,人为降低了经济的生产成本,增加了我国出口产品价格的短期竞争力。在这种情况下,单方面地采取人民币升值并不能解决内外经济失衡问题。因此,加快要素价格改革,让我国出口商品具有真实成本,这既有利于人民币汇率更准确地接近真实均衡水平,也减少了人民币升值中可能出现的大幅波动。  

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