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系列专题：《美国经济灾难的前因后果：美国大萧条》
第Ⅵ时段(1924年11月-1925年11月)，不可控制因素使准备金减少，可这种趋势又一次被可控制因素导致的准备金上升所抵消；对准备金上升起作用的因素是贴现票据(4.46亿美元)和买入票据(0.45亿美元)。 第Ⅶ时段(1925年11月-1926年10月)是自第Ⅲ时段以来，不可控制因素第一次使准备金上升。但是，与上一次相反，这次联储没有充分抵消这些因素的影响，尽管通货膨胀程度非常小(每月只有240万美元)。 在第Ⅷ时段(1926年10月-1927年7月)，通货膨胀的程度仍很小，但是令人不安的是，联邦继续使货币膨胀，而并没有阻止膨胀的进程；可控制与不可控制因素都在使准备金增加。这应归咎于美国政府信贷(0.91亿美元)和其他信贷(0.30亿美元)的影响。 第Ⅸ时段(1927年7月-1927年12月)，通货大量而迅速地膨胀，膨胀数额已超过了之前在1922年后期以及在1924年所达到的高峰。准备金月平均增长率在1927年后期达0.420亿美元。不可控制因素再次下降，却又一次被可控制准备金的大量上升远远抵消，这一上升是由买入票据(2.20亿美元)、美国政府证券(2.25亿美元)和贴现票据(1.40亿美元)的上涨造成的。 在20年代，第Ⅹ时段是(准备金)大幅紧缩的时期。不可控制因素上升，但可控制性因素也大幅上升，将之远远抵消。贴现票据上升(4.09亿美元)，但是美国政府证券(－4.02亿美元)和买入票据(－2.30亿美元)的下降造成了通货紧缩。准备金下降了超过2亿美元，使得成员银行活期存款下降大约6亿美元。而定期存款上升超过10亿美元，人寿保险公司准备金上升5.5亿美元，这样从1927年末到1928年中期，货币供给总量大幅上升，上升额达15亿美元。 由于繁荣在这几年仍在持续，繁荣的动力仍在增加，如果要避免大萧条的发生，联储就必然要加大其通货紧缩力度。正如我们所见，1928年前半期的准备金紧缩还不足以抵消存款款额向定期存款转移及其他原因造成的货币供给量的上升。而在1928年后半期联储恢复了通货膨胀计划，这是灾难性的。在第Ⅺ时段，不可控制因素造成准备金下降，这一趋势被蓄意的正增长抵消(可控制因素3.64亿美元的上升，对比不可控制因素－1.22亿美元的下降)。这次罪责应当归于买入票据，它上升了3.27亿美元，而其他所有准备金财产只是略微上升。在整个20世纪20年代中，第Ⅺ时段的买入票据月均增长幅度最大(0.654亿美元)。 在最后的第Ⅻ时段中，形势明显发生了急转。不可控制因素上升3.9亿美元，但被不到4.23亿美元的可控制的准备金下降抵消，买入票据下降4.07亿美元，占下降数额的绝大部分。准备金总量下降0.33亿美元。成员银行活期存款在1928年12月达到顶点后下降约1.80亿美元。活期存款总量下降5.40亿美元。 相比第Ⅹ时段的通缩，这一时段中的通货紧缩所产生的影响应该更大，但为什么这种情况没能产生呢，迄今为止，我们尚无法回答这个问题。确实，相比前者的2.28亿美元，这一时段准备金总量只下降了0.33亿美元。成员银行存款下降得更少(1.80亿美元，而前者为4.50亿美元)，活期存款总量下降程度则大致相同(5.40亿美元比4.7亿美元)。然而，主要的区别在于：在第Ⅹ时段，定期存款上升11亿美元，这保证了全国通货和存款总量上升了6.00亿美元。可在第Ⅻ时段，定期存款实际上下降了0.70美元，而远非上升。存款总量也因此下降5.1亿美元，与此同时，货币供给总量略微上升，这是由人寿保险准备金继续上升造成的。定期存款再也没有像1923年和1928年那样对经济产生帮助，货币供给总量只是从1928年末的730亿美元上升到1929年中期的732.6亿美元。从1921年6月以来，货币供给量第一次停止上升，并几乎保持恒定。20年代的大繁荣此时已过去，同时大萧条已经开始。然而，直到11月份股票市场最后发生暴跌，这个国家始终没有发现这一变化。
