爱华网曾经因为新能源业务成为市场宠儿的天威保变（600550.SH），近日因公司大幅计提减值准备引来市场关注。 8月27日，天威保变公告称，公司对2013年上半年合并会计报表范围内相关资产进行了仔细的盘点与核查，计提减值准备8.19亿元。这也导致公司上半年亏损金额高达10.98亿元，与去年同期亏损3.44亿元相比，亏损额度大幅增加。 有券商人士指出，天威保变去年亏损15.25亿元，今年上半年因为大幅计提减值准备在2013年亏损的可能性很大，或难逃“ST”的命运。而公司在上半年大幅计提减值准备或是为公司在2014年实现盈利做好铺垫，公司这样做或是为提前“保壳”做准备。
盈利的可能性很小 天威保变此次计提减值准备涉及五个方面内容：公司计提坏账准备6270.67万元；子公司保定天威薄膜光伏有限公司、保定天威风电科技有限公司、保定天威风电叶片有限公司共计提存货跌价准备6806.14万元；保定天威薄膜光伏有限公司、保定天威风电叶片有限公司合计计提固定资产减值准备5.13亿元；天威四川硅业有限责任公司、保定天威薄膜光伏有限公司合计计提在建工程减值准备1.54亿元；保定天威风电叶片有限公司、保定天威薄膜光伏有限公司合计计提无形资产减值准备2046.01万元。 上海一位券商新能源行业分析师对《中国经营报》记者指出，从上述计提减值准备的内容来看，主要是公司涉及的光伏、风电新能源业务，公司此前大举进军的新能源业务近年来成为公司业绩的“累赘”。 2001年登陆上海证券交易所的天威保变在上市之初主营业务为变压器、互感器等输变电设备及辅助设备、零部件的制造与销售。公司于2002年开始涉及新能源业务，当年公司拥有保定天威英利新能源有限公司（以下简称“天威英利”）49%的股权，该公司从事硅太阳能电池及配套产品的研制、生产、销售，2002年其实现营业收入为3339万元，净利润255万元。 2005年，天威英利实现营业收入5.36亿元、净利润为8480.76万元。天威保变从其获得的投资收益为4325.19万元，占上市公司净利润的比例一跃升至42.65%。同年，天威保变加强对新能源领域的投资力度，出资1.1亿元投资四川新光硅业科技有限公司（以下简称“新光硅业”），并确立了“双主业、双支撑”的发展目标。 2006年，天威保变实现净利润1.98亿元，同比增长96.15%。其中，公司从天威英利获得投资收益1.35亿元，占公司净利润的比重上升至68.23%。 天威英利对天威保变净利润的贡献继续加大，也引起了天威保变继续对新能源业务的大幅投资。同年，新成立的保定天威科技风电科技有限公司主要开拓风电领域。同年6月，公司非公开发行股份募集资金6.16亿元，其中1.1亿元对新光硅业进行增资，增资完成后公司持股比例为35.66%，公司增资资金用于新光硅业年产1000吨多晶硅产业化示范工程项目。2.5亿元用于风力发电整机项目。 至此，天威保变在新能源业务中的三大板块多晶硅、太阳能电池、风电业务已经成型。 然而公司的胃口远不止如此，在2007年随着四川新光硅业1260吨多晶硅生产线开始批量生产，公司决定投资兴建的新津、乐山两个年产3000吨多晶硅项目，公司太阳能产业已形成从上游硅原料的供应到下游电池片、组件及光伏发电系统生产的完整产业链。 同年，公司新投资了保定天威薄膜光伏有限公司、天威四川硅业有限责任公司、乐山乐电天威硅业科技有限责任公司等新能源公司。同年，天威英利在纽交所成功挂牌上市，公司持有其股份比例经过增资降至37.87%。 大举进军太阳能产业让公司在2008年获得丰厚回报，当年公司实现营业利润9.93亿元，比去年同期增长102.86%；实现归属于母公司的净利润9.43亿元，同期增长109.70%。其中，公司从天威英利获得投资收益3.01亿元，占净利润比重31.94%，从新光硅业获得投资收益2.88亿元，占净利润比重30.51%，两者占公司净利润比重合计为62.45%。 然而，这样丰厚的回报并没能持续。在2009年和2010年，公司实现净利润分别为5.86亿元、6.18亿元，2010年扣除非经营性损益净利润为2.98亿元，同比大幅减少42.74%。同期，公司从天威英利获得投资收益减少，分别为1.55亿元、2.14亿元。公司从新光硅业获得投资收益更是分别降至2971.91万元、90.65万元。 而公司投资的风电行业却一直在亏损。保定天威风电科技有限公司自2006年成立以来长期处于亏损状态，2007年至2010年内其亏损额度分别为505.96万元、2012.27万元、3795.15万元、8329.93万元。 受欧债危机影响，天威保变新能源业务在2011年进一步恶化，公司当年实现净利润3515.59万元，同比下降94.32%。 而在2012年，光伏产业受国际市场环境恶化和“双反”风波等因素影响，天威保变当年净利润更是达到惊人的-15.25亿元，同比下降4436.35%。当年，公司新能源业务几乎全线亏损。其中，公司投资天威四川硅业有限责任公司亏损1.80亿元，投资天威英利亏损1.87亿元，投资保定天威风电科技有限公司亏损额度更是高达2.31亿元。 北京一位长期关注天威保变的私募人士向记者表示，天威保变近年来业绩受到新能源业务的拖累，主要因为公司管理层对光伏和风电行业的风险预估不足，公司曾在2006年年报中预计光伏行业2010年之前将保持30%以上的高速增长，2010年至2040年的综合增长率将高达25%，可见公司对光伏产业过于盲目乐观，而公司投资的风电行业一直未能盈利，也体现出公司对行业的风险预估不足。 2014年 注：按照上海证券交易所退市制度规定，如果上市公司连续亏损两年则将被ST，连续亏损三年则将被*ST。到第四年将直接暂停上市。2012年已经亏损的天威保变，通过2013年计提减值准备，大幅做亏，并在2014年进行冲回，可以实现2014年盈利。如果2014年继续亏损，则意味着，在2015年天威保变将面临暂停上市的风险。 或许可以利用会计准则，通过冲回减值准备盈利 在光伏和风电行业持续低迷的情况下，天威保变大幅计提了2013年上半年减值准备，这也导致公司上半年净利润亏损金额高达10.98亿元。 对于公司大幅计提减值准备的原因，天威保变一位人士向记者表示，公司这样做符合相关会计准则，这样做的目的是为了让投资者对公司的实际经营状况有着更客观的了解。 上述私募人士对记者表示，天威保变选择在今年上半年大幅计提减值准备的目的很可能是为提前保壳做准备。其进一步指出，在光伏行业和风电行业持续低迷的情况下，公司在2013年和2014年有可能连续亏损，加之公司在2012年已经大幅亏损，如果公司在接下来的两年内连续亏损，那么将面临退市的风险。天威保变选择今年上半年计提减值目的就是为了在2013年度大幅亏损，而在2014年不需要计提相关减值准备，进而为公司在2014年实现盈利保壳做准备。 上述天威保变人士表示，公司今年上半年亏损10.98亿元，在2013年度公司实现盈利的可能性很小，因此公司戴上ST帽子的可能性很大。 此前，因为公司大股东天威集团将持有的天威保变25.64%股权转让给实际控制人中国兵器装备集团公司（以下简称“兵装集团”），而引发市场对兵装集团重组天威保变以帮助公司摆脱困境的猜想。 对此，北京一位券商分析师指出，这种情况可能性较小，此次股权转让后，天威集团仍持有公司股份25.66%股份，而天威集团是兵装集团全资子公司，因此此次股权转让并不涉及控制人变更的问题。而此次股权转让的原因，可能是天威集团此前将该公司25.64%股权质押给兵装集团，天威集团这样做的目的是缓解资金压力。 资料显示，目前，兵装集团公司拥有特种产品、车辆、新能源、装备制造四大产业板块。除了天威保变外，其旗下有中原特钢（002423.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、建摩B（200054.SZ）、利达光电（002189.SZ）、江铃汽车（000550.SZ）、中国嘉陵（600877.SH）、*ST西仪（002265.SZ）、东安动力（600178.SH）8家上市公司。 上述券商分析师指出，兵装集团新能源产业拥有风能和太阳能全产业链，但这类资产基本都在天威保变公司中，未来兵装集团不太可能将特种产品、车辆、装备制造资产类注入到上市公司中来，因为其他三个板块都有相应的上市公司，在此情况下，天威保变只能通过自己的努力来摆脱目前的困境。 其进一步指出，在今年上半年，天威保变输变电行业产能过剩、竞争激烈的局面依然存在。而在新能源方面，公司除控股、参股的多晶硅企业处于停产以外，控股的其他新能源企业均采取减产、限产等各种控亏措施，在公司两大主业短期内难有起色的情况下，公司在未来两年连续亏损的可能性较大，而公司在今年上半年大幅计提减值准备为2014年保壳做准备，也不失为一个好的对策。
