在与人合伙成立资金管理公司黑岩公司之前,拉里8226;芬克曾是按揭证券市场的先锋。他的公司在 1999 年上市,并于去年和美林证券(Merrill Lynch)的投资管理业务合并,管理 1.2 万亿美元的资产,并且一直在建议华尔街的客户们从彻底崩盘的次级贷款中抽身。他就目前的信贷危机与《财富》杂志的彼得8226;伊维斯(Peter Eavis)进行了对话。
对于利率,您有什么看法?
我不认为美联储(Federal Reserve)会松手。这是种愚蠢的说法,因为国家的经济运行状况正符合美联储目前的预测。监管者看到风险溢价变得更为合理,这是件好事。
您认为目前的清偿危机与 1998 年的情况相比如何?
哦,这次要严重得多。问题更大,更广,更难控制。如果没有央行注入流动资金,这早已变成一个大麻烦了。
您目前有没有购买次级按揭证券?
没有。我们其实从来不在次级贷款市场做交易。我们的 CDO(成债务抵押债券)组合历来是次级贷款市场中的买家,但作为机构,我们在 2005 年下半年就停止了这项业务。
许多大型经纪公司(因亏损)被大肆炒作。假设您是一家经纪公司的领导者,您是否会涉足次级贷款业务?
过去五年中,华尔街从按揭贷款上赚取了数以几千万计的利润。现在我们遭到了挫折。但你不能光看人们今年可能遭受的损失,而忽略了过去四至五年里他们获得的收益。
那么您认为这是正常的情况?
这得看我们知道的损失有多大。2005 年,我们看到形势变得有些危险。那些情况较好的公司应该有所收敛。
这次按揭及其他的次级贷款危机的连锁反应会涉及多广?
目前,市场甚至很难给优质按揭贷款估价。有些优质的按揭贷款大概超过 50 万美元,有良好的还款记录,但市场对所有按揭和资产贷款产品都有质疑。不过它对企业债券市场并没有这么大的影响,当然还有产权投资市场,但得把住宅建筑行业排除在外。
美国似乎无法承受高于 5.5% 的利率。这能否说明我们的负债程度处于什么状况?
作为一个国家,我们需要让资产负债表流动起来。这是个世代相传的事业。有些人可能花 5 年,有些人可能要花 20 年。这就需要我们改变行为方式。