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访荷兰银行私人投资产品部中国区主管蒋纪康
荷兰银行从 2005 年开始在中国大陆市场发行投资理财产品，凭借海外强大的研发团队及其对金融市场的准确把握和丰富的投资经验，推出了一系列保本型结构存款。从 2006 年的环保系列产品，到 2007 年的农产品系列投资，到 2008 年的市场中立策略投资，它一直致力于将海外最先进的投资理念引入中国大陆，并结合本土客户的投资偏好，设计理财产品。《财富》（中文版）日前就中国当前个人投资理财市场现状、中国投资者的个人投资理念，以及市场中立策略投资等问题对该行私人投资产品部中国区主管蒋纪康进行了书面采访，以下是访谈内容的节选。
《财富》（中文版）问：请您谈谈中国大陆个人投资理财市场的当前状况和您的看法。
蒋纪康答：中国大陆的个人投资理财市场发展很快，从时间上来看，2003 年开始起步，2005 年之后进入快速发展通道，今天无论是产品还是服务，都有了很大的起色，对比海外市场而言，大有后来居上的势头。
从海外经验来看，很多个人投资理财市场都是经历了一个以产品为导向到以客户为导向的过程。比如，台湾和香港市场，都经历过这样的阶段，当个人理财市场脱离最初的存款利率和简单产品的竞争阶段之后，就会进入以产品为导向阶段，这个时期的特点是，产品结构新颖、主题多样、可以说是百花齐放；商业银行之间的竞争体现在产品设计和定价能力上。经过一段时间的发展，在产品越来越丰富的基础上，会由以产品为导向发展成以客户为导向，这个时期，商业银行更重视理财顾问服务，针对客户的需求来开发设计产品，并提供专业化的理财服务。尤其是针对高净资产客户提供个性化的理财方案，或者是量身定做理财产品。
我个人认为，中国大陆的个人投资理财市场从 2005 年开始进入了以产品为导向阶段，目前可以看到产品种类繁多，主题多样，挂钩标的有汇率、股票、债券、基金、房地产，甚至还有海外的高端产品“对冲基金”和“市场中立策略”。
问：在中国内地, 人们在个人投资理财方面有哪些认识上的误区？
答：因为中国大陆的投资理财起步比较晚，到今天也不过五年的时间，所以比照海外成熟的市场，几十年的发展经历而言，还有一些差异，主要体现在理财观念上，我可以举几个例子来看：
首先是投资期限上，海外客人倾向于中长线投资，比如我们会把 3 年以内的投资看作短期投资，5 年左右的投资看作中期；而 10 年以上的投资才算做长期投资；但是中国大陆的客人，不是很容易接受中长期投资，大多倾向于 1 年以内的投资，5 年以上就看作是长期投资了。其实，对于投资而言，首先要考虑到期限上的配比，短期投资满足流动性的需求，通过中长期投资来实现资产的保值和增值。从另外一个角度而言，中长期投资更适合于屏蔽短期市场波动所带来的风险，降低交易成本，所谓“长线是金”就是这个道理。
其次是对资产配置的理解，因为这个市场发展时间比较短，金融工具比较少，很多客人缺少资产配置的概念。比如，我们会看到 06、07 年 A 股市场比较好的时候，很多客人会把大部分甚至全部资产投资到 A 股或基金中去，很少有人会想到风险，今年以来 A 股下跌了超过 50%，投资人损失了一半的资产，这个时候才意识到，原来市场是有风险的。如果当初投资人有资产配置的意识，他就会根据自身的特点来考虑，比如在市场好的时候，可以投资总资产的百分之三十在股市，其他分散投资于保本型理财产品、房产或者是货币市场投资，那么即便在市场大幅下跌的时候，他依然能够保证整体收益为正，这就是资产配置的作用。
问：什么是“市场中立策略”？
答：市场中立策略是一种非传统投资策略，以往普遍应用于对冲基金，针对标的资产同时做多和做空，目标是无论市场上升或者下跌，均可对冲市场风险，同时获得绝对回报。它的特点是与传统资产，如股票、商品等相关性较低，同时自身回报稳定，波动性低，为此，在投资时无需考虑入市时机。市场中立策略可以应用在股票类资产上也可以应用在商品类资产上。
问：荷兰银行近期在中国内地推出的基于“市场中立策略”的理财产品是个什么样的产品？
答：我们近期推行了两款应用“市场中立策略”的理财产品，一款是“CYD 市场中立商品指数”挂钩结构性存款，这是在商品市场上利用传统商品期货合约展期获取便利性收益的产品，2003 年指数成立以来的历史数据显示，它的年化波动率只有 5.6%，年化回报率则高达 25%。
另外一款是应用于股票市场的“中立策略”产品，“Alpha 亚洲 100 指数”挂钩结构性存款，这是通过做多和做空不同股票仓位的方法来提高投资组合的回报率，同时降低市场波动带来的负面影响。根据过往 5 年的历史数据，该指数与股票和商品指数相关性极低，进一步显示出了市场中立策略的特征。
问：基于“市场中立策略”的理财产品主要适合什么样的群体？为什么？
答：“市场中立策略”相关理财产品适合于追求中长期稳定回报，投资理念成熟的高端客户，这些客人具备一定的金融知识和相对丰富的投资经验，认同这种与市场方向无关的中立套利策略。同时，对于那些投资组合中股票类、商品类或债券资产配置较多的客人，中立策略的理财产品能降低其投资的整体相关性，获取更稳健的回报。
问：追求高风险高回报的投资者是否会对“市场中立策略”不屑一顾？
答：在我看来，越是追求高风险高回报的客人，越需要在整体资产组合中配置低相关性、低波动性的资产，中立策略是最优的选择。这又回到了我在最初提到的资产配置概念，只有在整体资产组合稳健的基础上，客人才有可能去“安全地”追求高风险、高回报，因为一旦那部分高风险资产亏损了，这部分稳健的资产可以起到保障作用。
问：能否针对中国大陆市场的具体情况提一些具体的投资理财建议？
答：通过几年的接触，我发现中国大陆的客人学习能力很强，很愿意接受新鲜事物，国内市场未来的发展潜力很大。不过目前的投资理财市场还处在发展过程中，投资工具和渠道比较有限，潜在的风险也比较大，所以真诚的建议我们的投资人要学会保护自己，学会科学地构建自己的投资组合。在投资之前，要清楚地了解自己的投资目标，风险偏好和流动性需求等。在投资过程中，要考虑到分散风险，从货币分散、资产类别分散到地域分散都要考虑。在投资之后，要根据市场的变化，适时地调整现有投资组合。
蒋纪康先生于 2001 年加入荷兰银行。2004 年至今主要负责私人投资产品中国区业务。任职期间，他为中国市场带来了诸多创新理财概念，将理财产品挂钩于水资源、可再生能源股票、荷银生物燃料指数以及对冲基金等。
2004 年之前，他在香港、新加坡、台湾和印度尼西亚拥有超过十年的结构性产品开发及营销经验，客户包括私人银行、零售银行和保险公司等。
