亚洲女首富张茵 《中国女首富——张茵》第六章一、登陆资本市场(1)



进行资本运作,不仅仅是为企业带来发展所需的资金,更有助于企业完善管理机制和财务机制,为进军国际市场,参与国际竞争做好准备。玖龙2006年在香港的上市,使张茵成为中国第一位女首富,更重要的是玖龙纸业从此以崭新的姿态登上了国际舞台。

一、登陆资本市场

在玖龙纸业登陆资本市场之前,张茵一直是一个处于光环之外的人,2004年,她悄悄爬到胡润排行榜第19位,但是她的对外活动仍然很少,正如当时他们的财务报表上显示的187%的负债率数据一样,她说自己每天都像在走钢丝,每天的工作繁忙而紧张。

玖龙纸业的战略目标,用张茵的话说,就是要做最大的造纸企业,这个最大当然是指做到全球最大。有着敏锐市场洞察力和长远眼光的张茵,从一开始就毫不掩饰自己“迅速抢占市场 ”的想法。

高速扩张之路

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1998年7月,张茵购入了第一台造纸机,年设计生产量高达20万吨,专门生产牛卡纸。

2000年,张茵购入的第二台造纸机在东莞投产,玖龙纸业成为百万吨级包装纸板生产龙头企业。大举扩张中张茵也动过上市的念头,只是愿望并不强烈,一方面资金链不太紧,另一个原因她担心上市后把自己全部贡献给企业也不够,从此再不能过一个平常女人的生活,而做私人公司的话,她还有退回家庭、保留个人生活的余地。

又过了两年,张茵购入了第三台造纸机,这个机器可以生产牛卡纸、环保牛卡纸、白面牛卡纸、高强度瓦楞纸,年设计生产能力达40万吨。

到了2004年,她的扩张速度越来越快,一次性投资购进了两台年产20万吨的设备,专门生产高强度瓦楞芯纸。

2005年1月,她同时并购了东莞和太仓的两家企业,分别并购进入年设计生产能力45万吨的两个机器,专门生产涂布灰底白板纸。

在江苏太仓,她的扩张也在持续不断地进行,在2005年4月,她买进了第8台设备,年设计生产能力高达45万吨,主要生产高强度瓦楞纸和牛卡纸。

2005年12月她又购进了两台年设计生产能力达50万吨的机器,专门生产高强度瓦楞纸。同时公司相配套的煤电发电机和蓄水池也已经基本建成,其中发电机组的总装机容量已经高达351兆瓦,蓄水总量25万吨,相当于一个小型水库。

造纸行业是个非常奇怪的行业。它既不是基础产业,也不是快速消费品或终端消费品产业。但从投入产出比角度看,它更像是基础产业,属于资本密集型,对资源的依赖程度非常高。造纸企业是水能、电能与热能的消耗大户。

所以,大型造纸企业通常必须自我配套供电、供水之类的基础设施。此外,它还必须配套环保处理设施。它不能完全依赖社会化的运输体系,而必须配套自己的运输能力。——所有这些项目,对玖龙来说,都构成了必须开支的资本项目,都必须真金白银地去投资。

 亚洲女首富张茵 《中国女首富——张茵》第六章一、登陆资本市场(1)
在中国,私人企业来经营造纸,无疑会是非常辛苦的。更何况,它的产品市场也不可能像有色金属或能源行业那样,形成行政垄断。因为如果你要想形成自然垄断,其难度是非常大的。当你拼命扩大产能,形成大鱼吃小鱼态势时,你的同行们不可能无动于衷。其结果通常都是形成产能扩张竞赛,造成结构性产能过剩。

随着玖龙纸业生产能力的提高,扩张的加快,他们的资产负债率也高达187%,这样的扩张速度是让很多人感到触目惊心的,包括之前在中国一直占据造纸行业老大的晨鸣集团,也对此感到吃惊和震撼。仅2005年一年,玖龙纸业就扩张了一倍多,在玖龙纸业2005年这样的扩张速度下,晨鸣产量第一的位置早已被玖龙所取代。

张茵对自己高速扩张思路有这样的看法:“中国的造纸行业一直是一个朝阳行业,一直供不应求,这个行业这样的状况可以一直再延续10年。我的目标是要做中国的牛卡纸大王。”

玖龙纸业2004、2005财年的总资产负债率均高达795%。一般企业的流动资产(现金、存货、应收账款的总和)要比流动负债高出一倍,因为存货和应收账款不见得能及时、足额地变现。而2005财年末玖龙的流动资产竟比流动负债少20亿。也就是说,一年内必需偿还的债务比可以动用的资产多20亿!

通俗的解释就是,如果2006年6月30日前没有得到股权融资,公司将不得不变卖固定资产——卖掉土地、厂房、楼宇、设备或出让整座工厂……玖龙纸业将受重创。

上市融资迫在眉睫。  

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