凯鹏华盈中国基金 凯鹏华盈押宝绿色投资

    作者：ADAM LASHINSKY

    过去十年间，凯鹏华盈创业投资公司（Kleiner Perkins Caufield & Byers，KPCB）为其主要投资者创造了 100 亿美元的收益。这些投资者都是大学捐赠基金、慈善基金会或者公共养老基金。硅谷的顶级创业投资行从不透露它们的实际业绩。然而，这一条消息却直接来自凯鹏华盈杰出的合伙人约翰·多尔（John Doerr）。他迫切希望我能够正确理解这一数字的含义，甚至还要亲自帮我进行分析。“也就是说平均每年 10 亿美元，”他说。“这是非常巨大的回报。不只是几把大学座椅，也不只是一两栋建筑，而是整个校园。”

   说得很对，约翰。凯鹏华盈一直在为创业投资业设定标准。一家机构投资者估计，在多尔所说的时期内，它通过凯鹏华盈挣得的收入增长了 9 倍。凯鹏华盈的胜利清单一直可以追溯到 36 年前，包括早期押宝如今的一些行业大亨，如基因技术（Genentech）、康柏（Compaq）、Sun、网景（Netscape）、亚马逊（Amazon）和谷歌（Google）。在上百家竞争对手之中，只有红杉资本创业投资公司（Sequoia Capital）勉强能与这一业绩记录相提并论。红杉资本是另一家同样着名的创业投资行，也有一个同样成功的明星投资者─迈克尔·莫里茨（Michael Moritz）。（左侧图片摄影：ROBYN TWOMEY）

    然而，在今年 6 月下旬一个烟雾弥漫的日子，我到凯鹏华盈办事处采访杜尔时，他似乎有点不服气。当时，加州门罗帕克上空一向洁净的天空因正逼近该地区的野火而变得灰暗。要知道凯鹏华盈正处于一个十字路口，而且多尔非常清楚这一点。大约三年前，他开始带领自己的合伙人把投资重点转向替代能源领域，用凯鹏华盈的内部行话说，这是转向“绿色技术”。投资重点转向生态，曾引起不小的轰动，特别是去年年底多尔聘请老朋友前副总统阿尔·戈尔（Al Gore）担任凯鹏华盈合伙人之时。

    然而，这家创投行向能源投资的转向只是问题的一个方面。同样重要的是，凯鹏华盈在一步一步地远离互联网行业─凯鹏华盈能有今天的成就，全是仰仗这一行业。凯鹏华盈的投资项目曾塑造了互联网的第一代。没有凯鹏华盈，就不会有网景；没有网景，就不会有大把大把挣钱的科技公司的繁荣。然而，多尔和他的合伙人不但缺席了迄今规模最大的下一代网络公司交易─MySpace、YouTube 和 Facebook，还缺席了将来最有可能带来巨额回报的潜在公司─LinkedIn、Yelp、Twitter 以及一大批类似的 Web 2.0 新创企业，它们的共同特征就是与用户之间的交互式关系，或者说“社会”关系。

    对于凯鹏华盈与消费互联网擦肩而过的说法，现年 56 岁的多尔只是非常不情愿地予以了接受。“我们做了一个非常慎重的战略性决定。”他用电台 DJ 式的男中音─读大学时他曾做过校园 DJ─说道。“我们原本可以回过头来去做 Web 2.0，不管它指的是什么。我们没有这样做。”相反，这家创业投资公司选择了多样化经营。首先，在 2006 年创设了一个 2 亿美元的基金，专门投资于传染性流行病的防治。其次，去年它筹集了 3.6 亿美元投资于中国─凯鹏华盈首次在美国之外亮相。这个项目开头就相当不顺，启动之后没几个月，两位关键的新人之一就辞职而去。最新的项目是在今年 5 月发起的 5 亿美元的绿色成长基金（Green Growth Fund）。

    但是，绿色基金不仅仅是凯鹏华盈产品线的一次扩展，更是在极力延伸创业投资的外延。自从 40 年前这一行业诞生以来，创投行一直都是规模较小的合伙企业，投资金额相对较小，并指望能有几笔投资带来卓越的回报，以此来填补和超过不可避免的失误。但是，凯鹏华盈最近筹集的三只基金─包括最近的一个，即今年春天筹集的一只7亿美元的创业投资基金─合计金额高达 16 亿美元。这一数字虽然与私人股权巨头相比不足挂齿，但对于创业投资行业而言却是一笔庞大的资金。另外，创业投资业通常采用以新创企业为中心的策略，而凯鹏华盈的战略重心却放在已经远远走过发起阶段的现有替代能源公司。实质上，就像某些巨型私人股权投资行一样，凯鹏华盈正在日益成为一个资产收集者，而不是像早期投资于亚马逊和谷歌时那样充当资产创建者。再次，凯鹏华盈现在比以往需要更多的资金，因为能源项目需要数十亿美元的投资，而不像资助一个网络创意那样，数百万美元就够了。（提供红牛饮料、豆袋座椅和几台大功率的个人电脑，要比建设工厂、架设电网以及运营符合监管要求的部门便宜得多。）   尽管如此，我们这里谈论的毕竟是凯鹏华盈，而不是一个未经世事的投资集团。事实上，已经有迹象表明，凯鹏华盈的神秘将点燃新的梦想领域。我们在下文将看到，这家投资行的投资组合中深藏一块高度秘密的瑰宝，它将使得全部高风险的能源业务押宝都成为正确的决定。然而，竞争对手和崇拜者均认为，凯鹏华盈成立以来作出的风险最大的决定，正是这一朝绿色投资的转向。“我希望他们做对了。”一位在凯鹏华盈基金中投有资金的硅谷大腕说。“但如果他们错了，那将是凯鹏华盈的末日。”

    这是 5 月底的一天，我正在位于加州查尔斯巴德的阿维亚拉四季酒店（Four Seasons Aviara）享受晚餐。我来这里是要出席一场高科技行业的聚会─AllThingsD。从行业巨头比尔·盖茨（Bill Gates）和巴里·迪勒（Barry Diller），到 IT 创业家 Facebook 社交网站公司的马克·扎克博格（Mark Zuckerberg）和 Slide 公司的马克斯·列夫钦（Max Levchin）：这些家伙悉数在场。创业投资家自然也在这里物色新创企业的创意。那一晚以及这次活动的其他时间，我采访了高科技行业一些最聪明的人，请他们谈谈对凯鹏华盈的看法。因为不敢得罪这家有权势的公司，所有人都不愿透露姓名，他们的回答也都基本相似：“他们究竟怎么了？”追踪新创企业情况的几位硅谷投资者跟我讲，他们已经不再派网络创业家向凯鹏华盈兜售创意了，他们认为这家创投行似乎一点都不感兴趣。就像是要印证这一点一样，没有一位凯鹏华盈合伙人出席这次有 600 人参加的活动。

    凯鹏华盈坚称其仍然热衷于互联网。例如，它投资于一家名为 Aggregate Knowledge 的在线广告公司，以及一家名为 CoolIris 的图片和视频网站，后者使用一种智能的方式来组合网络内容和广告。但是总体而言，凯鹏华盈认为网络─至少是基于个人电脑的网络─已经是一个过时的概念了。现在流行的东西─手机上网却不同。正因为如此，凯鹏华盈最近创建了一只 1 亿美元的 iFund，用于支持为苹果公司的 iPhone 和其他移动装置制造产品的新创企业。“手机提供了一个极其重要的新机遇，”多尔说。“我们认为它将成为下一代的计算平台，可以与个人电脑相匹敌。”（事实上，把 iFund 称为一个“基金”可能有点名不副实。它其实只不过是被用于新目的的一部分现有资本。这是凯鹏华盈擅长的伎俩：拿出部分已有的资金，变换一下标签，发一份新闻稿。瞧见没有─投资传承！硅谷的愤青称这种做法是“创业营销”。）

    关于对投资的缺席，凯鹏华盈的所有合伙人都统一口径：我们并没有错过那么多。两周内，我共采访了 15 名凯鹏华盈合伙人，从他们口中我一再听到这样的观点：没有向 Web 2.0 投资并不值得大惊小怪。“比如说 YouTube。”三年前加入凯鹏华盈的经验丰富的技术高管兰迪·科米萨（Randy Komisar）说。“有什么值得夸耀的呢？”某种程度上，他是对的。2006 年谷歌以 16.5 亿美元收购 YouTube 的时候，红杉资本得了一分。但是，总体上，“退出”交易─创业投资界对于 IPO 或公司收购的称呼─非常少。2008 年第二季度，不曾有一起创业投资支持的科技公司实现 IPO，这是 30 年来不曾有过的干涸现象。

    只有等到凯鹏华盈缺席投资的那些公司开始低价出售之时，或者以大把赚钱的估值上市之时，凯鹏华盈的押宝结果如何，才能见分晓。它的这种态度，导致硅谷出现了明显的两极分化：与 Web 2.0 共命运的人，以及在新走红的产品上押宝的人。“你是在说整个互联网重生不会带来任何高额的回报吗？拉倒吧！”在我说出凯鹏华盈的看法时，一家领先的在线公司的高管咆哮说。格雷洛克合伙企业（Greylock Partners）合伙人大卫·斯泽（David Sze）补充道：“我想将会出现足够的退出交易，我们能赚到钱。”斯泽的命运很大程度上都系于他这一说法。他几乎所有的投资都押在了 Web 2.0 公司，如 Facebook、LinkedIn 和 Digg。

    在绿色投资与网络投资的问题上，有一家顶级投资行没有采取非此即彼的态度。它就是红杉资本。除了资助 YouTube 和 LinkedIn（它们最近吸引了新的投资者，估值 10 亿美元）以外，红杉资本还投资于 14 家替代能源公司。其中之一是一家名为 A123 Systems 的电池公司。红杉资本公司的莫里茨最近跟一群创业家说，自己的创投行“静悄悄地”进行了这些投资─他没有说“不像凯鹏华盈那样”，不过他也没有这个必要。在被问到红杉资本进行投资时是否考虑诸如社会责任这样的因素时，莫里茨说他的投资行的唯一任务是为自己的投资者挣钱，还说它的很多投资者本身就是做慈善和非营利业务的，因此更适合去做拯救世界的事情。

    在硅谷，门罗帕克是发生交易的地方，但森尼维尔市却是适合实际设立公司的那种城镇。在我驱车前往该镇采访盛世能源公司（Bloom Energy）首席执行官 K.R. 斯瑞达（K.R. Sridhar）时，车外的温度接近华氏 100 度。盛世能源是凯鹏华盈投资的第一家可再生能源公司，凯鹏华盈最乐意拿它作为道具向外界解释自己正在做的事情。斯瑞达现年 47 岁，是一名工程师，2001 年创建盛世能源前曾参与美国国家航空航天局（NASA）的一项火星登陆计划。他向我解释说，自己的公司正在开发一种燃料电池系统，它能为单户式家庭和整个综合写字楼提供用电。不过，在他说话的过程中，一些公共政策要人在斯瑞达陪同下视察盛世能源厂区的照片吸引了我的注意：前副总统戈尔、前国务卿科林·鲍威尔（Colin Powell）、加州州长阿诺·施瓦辛格（Arnold Schwarzenegger）、纽约市长迈克尔·布隆博格（Michael Bloomberg）、比尔·克林顿（Bill Clinton）、明星记者汤姆·弗里德曼（Tom Friedman），等等。

    如此众多的杰出人物，真是耐人寻味。首先，盛世能源并不打算透露与其业务相关的许多基本信息：它的客户是谁，它将出售什么具体产品，它计划何时将产品投放市场，等等。换句话说，它有很多的秘密，不过在“绿色是好的”这样的美国企业界政治巡演中，它却是一出预定好的节目。耐人寻味的还有凯鹏华盈的巨大能量。前文已提到戈尔是凯鹏华盈的合伙人。鲍威尔，用多尔的话说是一名“战略有限合伙人”，这个头衔指的是什么，随便你想去吧。弗里德曼是多尔的越野滑雪密友，在评论全球投资活动时，他喜欢提醒读者我们生活的“世界是平的”。

    包括凯鹏华盈在内的投资者已向盛世能源注入了2亿多美元。然而，即便是离商业化生产产品的阶段，至少也还要一年的时间，更别说盈利销售啦！这是一次大胆的冒险，但在凯鹏华盈的投资组合中却一再上演类似的投资。甲骨文公司（Oracle）前总裁雷·莱恩（Ray Lane）于 2000 年加入凯鹏华盈。他说，其投资组合中的一家公司巨点能源公司（GreatPoint Energy）正在研究把煤转化为天然气的技术，但其首家商业化生产的工厂在 2012 年之前都不可能投入运营；也就是说，这是在凯鹏华盈首次对其投资七年之后。凯鹏华盈的另一项投资是一家太阳能板制造公司 Miasole。该公司已经错过了几个重要的产品进度时间，还更换了首席执行官。然而，Miasole 正在试图面向对冲基金和其他投资者筹集 2 亿美元资金，公司估值在 10 亿美元左右。

    有一家公司可能会成为凯鹏华盈在能源行业取得的首个投资大胜利─但是它却没有什么绿色可言。这家名为 Terralliance Technologies 的公司，成立历史为七年，一直守口如瓶。它开发一种软件，据说用它勘探和开发石油和天然气更加容易，成本更低。Terralliance 决定使用这种软件亲自进行勘探工作，而不是许可给石油巨头使用。据凯鹏华盈一位合伙人乔·拉科布（Joe Lacob）透露，Terralliance 已经在全球范围内钻探了 100 口井，并正在筹集更多的资金。消息人士称，新融资的规模超过 10 亿美元，估值在 40 亿美元左右。Terralliance 的投资者除了凯鹏华盈，还包括高盛（Goldman Sachs）和旧金山对冲基金 Passport Capital。

    Terralliance 由软件创业家厄兰德·奥尔森（Erlend Olson）创建，一向行事非常低调，甚至其设立地加州纽波特比奇的电话簿上都没有它的记录。公司网站只有一个页面，内容是一张地图，显示其在美国的三个、在欧洲的一个和在东南亚的一个业务地点。公司描述只有三句话：“Terralliance 已经取得了远远超过行业正常水平的勘探成功率。”尽管该公司悄无声息，但它的关系网却非同一般。几年前，它曾聘请理查德·理查兹（Richard Richards）向外国政府引荐该公司，以获得商务签证。理查兹曾任里根政府的幕僚和共和党全国委员会主席。“他们一点都不声张，是因为他们获得了某些不希望被业界巨头偷走的技术，”理查兹说。他表示，Terralliance 已经有几年没给自己打过电话了，因为他们现在聘请了一位能量更大的顾问协助处理政府事务：前国务卿科林·鲍威尔。

    如果 Terralliance 的技术真像其网站所说的那样厉害，这家公司将会引起一场轰动。它刚刚聘请了一位首席财务官斯蒂芬·布斯奇（Stephen Buscher）。布斯奇曾是华尔街传奇投行拉扎德银行（Lazard Frres）和美林证券（Merrill Lynch）的投资银行家，之前还曾担任俄罗斯乌拉尔能源公司（Urals Energy）的首席财务官。乌拉尔能源公司在伦敦创业板挂牌上市。在他位于纽波特比奇的办公室接受采访时，布斯奇说：“我们还不打算作任何评论。”

    如果凯鹏华盈取得的首个“绿色”投资胜利，最终竟是一个实际从事石油钻探业务的公司，说得轻一点，这颇具讽刺意味。多尔拒绝就 Terralliance 发表评论，要知道他一直将减少化石燃料的使用作为自己的一项事业。

    凯鹏华盈还面临另一个复杂因素：它完全依赖多尔一人。多尔及其合伙人对外宣称─显然对内也这么说─这家创业投资行是一个真正的合伙企业，而多尔只不过是机器上的一颗重要螺丝钉。这是一个很有用的观念，能让凯鹏华盈的机构投资者感觉自己把钱委托给了一个团队，而不仅仅是一个明星投资者。但是，约翰·多尔是事实上的执行合伙人。如果他在星期日下午召集开会，其他合伙人都会正装出席。推动向替代能源领域转向的也是他。甚至在别人的创意中，他也处于领导地位。负责 iFund 项目的马特·默菲（Matt Murphy）说，在推动手机投资方面，多尔“磨磨蹭蹭”。不久，“约翰和史蒂夫谈了一次”─显然，这里说的是苹果公司老板史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）─结果，凯鹏华盈对 iPhone 相关的公司有了新的热情。与该投资行共事十余年之久的一位硅谷创业家说：“从我认识约翰的第一天起，他就一直主导凯鹏华盈，但他一直否认这一点。”

    多尔的杰出表现，可能让他的同事感到不快─要不是看在他为他们创造这么多财富的份上。布鲁克·拜尔斯（Brook Byers）是凯鹏华盈创投行的合伙人，企业名称中的拜尔斯正是他的姓氏，也正是他在 1980 年聘用多尔到凯鹏华盈来的。他称多尔是“历史上最传奇的创业投资家之一”。但是，过去三年间却有三名凯鹏华盈高层投资人辞职：维诺德·科斯拉（Vinod Khosla）、凯文·康普顿（Kevin Compton）和道格·麦肯齐（Doug Mackenzie）。这三人都抱怨家庭和新聘人员不顺心─他们目前在其他公司都是全职的创业投资家。（科斯拉首先摸到了“绿色投资”的窍门，目前他的新公司─基本由他本人出资筹建─在替代能源投资方面至少也跟凯鹏华盈同样重要。）

    当然，多尔不可能事必躬亲。现在凯鹏华盈有 32 名全职投资专业人士，规模比以往任何时候都要庞大。拜尔斯与资历很深的合伙人乔·拉科布（他现在把一半的时间花在能源业务上）以及两名医药行业的老手贝思·赛登伯格（Beth Seidenberg）和达纳·米德（Dana Mead）经营一个独立的生物科技业务分支；贝思·赛登伯格和达纳·米德是 2005 年新聘的人员，生物科技业务计划最终由他们负责。但是，生物科技业务的赢利状况一直不如多尔负责的业务。在科技业务（包括信息科技和绿色科技）方面，雷·莱恩因其经营能力而被高度看好，但作为创业投资家，他还需要作出点成绩。高级合伙人泰德·史莱恩（Ted Schlein）和兰迪·科米萨经验丰富，但却没有取得巨大的投资回报。最后，还有凯鹏华盈资历较浅的校队。这是一支由才华横溢的能人组成的团队，包括瓦萨洛（Trae Vassallo）、谢文（音，Wen Hsieh）、钱智华（音，Chi-Hua Chien）、鲍康如（Ellen Pao）、艾琳·李（Aileen Lee）和阿季特·纳兹雷（Ajit Nazre）。他们相对比较年轻（大多 30 多岁），曾跟年长的合伙人做过几年学徒，大多刚刚开始独立负责投资项目，现在评价他们的公司培育能力为时尚早。

    最近，凯鹏华盈一直在拉拢科技行业的老前辈。现年 53 岁的 Sun 公司前首席科学家比尔·乔伊（Bill Joy）三年前加入凯鹏华盈。美商艺电公司（Electronics Arts）共同创建人、现年 58 岁的宾·戈登（Bing Gordon）今年 5 月受聘凯鹏华盈。Sun 公司另一位高级科学家、现年 65 岁的约翰·盖奇（John Gage）6 月份受聘于凯鹏华盈替代能源业务。他们都没有从事创业投资的经历，很难指望他们会领导这家创业投资行。

    多尔退休后，谁将会领导凯鹏华盈呢？在其他创投行，年轻的合伙人已经开始扬名立万了，如红杉资本合伙人罗勒夫·博塔（Roelof Botha）以及格雷洛克的大卫·斯泽。这个问题的重要性，多尔认为有点夸大了。1989 年汤姆·伯金斯（Tom Perkins）退休时，他在如今已停刊的《上方》杂志（Upside）上撰文，质问多尔和拜尔斯是否会放弃领导权。他们显然没有放弃。当然，到 1989 年时，多尔已经把康柏和 Sun 公司收入囊中。拜尔斯也已经资助了一些公司，它们给胰腺癌的诊断和超声波扫描的效果带来了革命。而凯鹏华盈现在的高层，尽管聪明，也很有资历，但却没有任何可以与这些功绩相提并论的成就。

    眼下，投资者除了姑且相信凯鹏华盈之外，也没有别的选择。这家创投行的多名朋友都提醒我说，上世纪 90 年代中期，它投资于互联网公司的时候也曾受到责难，因为在当时看来这种做法是愚蠢和注定要失败的。很多其他创投行都错失了投资谷歌的机会，1999 年时它只不过是普通的收索引擎公司而已。“在我们这一行，好多年内都无法知道自己所做的任何事情是否正确，”拜尔斯说。“这让人气馁。”如果凯鹏华盈是正确的，如果替代能源将会走红，如果 IPO 市场将会再度红火，其他的事情都不再重要。到那时，约翰·多尔就可以夸耀啦─他能用凯鹏华盈挣到的钱，再修建多个整套的大学校园了。

    四颗冉冉升起的创投新星

    在凯鹏华盈转向绿色投资的时候，他们却在精选互联网交易

    大卫·斯泽（David Sze）

    42 岁

    格雷洛克合伙企业公司（Greylock Partners）

    成为创业投资家前，曾长期供职于 [email protected]，[email protected]方面的声誉。他完全专注于 Web 2.0 公司─目前投资于 Facebook、Digg、LinkedIn 和 Oodle。

    ç½—勒夫·巴萨（Roelof Botha）

    35 岁

    çº¢æ‰èµ„本公司（Sequoia Capital）

    é¦–位新一代名声鹊起的投资人，是贝宝（PayPal）的资助人，后来投资于 YouTube，后者是迄今为止 Web 2.0 时代最成功的交易。其他投资项目是：Aliph、Joost 和 RockYou。

    å½¼å¾—·泰尔（Peter Theil）

    40 岁

    åˆ›å§‹äººåŸºé‡‘公司（Founder's Fund）

    ä½œä¸ºè´å®çš„共同创建人，取得巨大成功。他还是个多面手：旗下对冲基金 Clarium 取得非凡的业绩，其创投行也在早期阶段投资于 Facebook 等公司，还有 Slide 和 Yelp。

    ä¸¹å°¼Â·é‡Œé»˜ï¼ˆDanny Rimer）

    37 岁

    ç´¢å¼•åˆ›æŠ•å…¬å¸ï¼ˆIndex Ventures）

    ç§‘技股时代，他曾在老的 Hambrecht & Quist 创投行任分析师。身处伦敦的里默是欧洲最炙手可热的创业投资家。他取得的巨大成就包括 Skype 和 MySQL。目前的押宝是：SpotRunner 和 Viagogo─一个欧洲版本的 StubHub。

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/312692.html