爱华网5月28日，刚复牌的大商股份高开低走，并且以当日9.79%的换手率创下历史巨量，第二天继续高开低走。市场人士认为这是前期获利盘和融资买入者在撤出。也有投资者担心由于目前公司的特殊治理结构而导致的此次方案被否。 目前大商集团持有大商股份8.8%股权，而大连国商公司持有公司股份为8.53%，两者对大商股份的实际控制能力相差无几，可以在一定程度上说大商股份没有实际控制人，而有些基金通过自身和关联账户持股合计持有大商股份的比例甚至超过大商集团，在一定程度上说大商集团并不算大商股份的第一大股东。而此次重组大商集团将由于关联方而不能投票表决。因此对方案通过与否起决定作用的是各大公募基金。公募基金是否会借机逼迫大商集团降价出售优质资产？这些都是未知数。 大商股份此次重组，还有一个绕不开的身影就是茂业系，“百货行业鲇鱼”是业内送给茂业系的外号。有市场人士指出，作为在百货行业内侵淫多年的上市公司，茂业系对商业零售企业研究深度要比外围的机构投资者和普通投资者深得多，因此其增持一家公司股份或举牌一家公司背后都有着深刻的含义。 对于茂业系此次举牌大商股份的目的，有市场人士表示，由于大商股份股权极其分散，而且茂业系自己就是百货连锁企业，对这个行业的了解程度很高，茂业系就是逼迫大商股份进行资产重组，以期得到更多的财务投资回报。
有私募人士对《中国经营报》记者表示，如果此次方案获得通过，则无论是对机构投资者和此前举牌大商股份的茂业系，还是对大商股份来说都有好处，因为重组方案的通过不仅能大幅减少大商股份的关联交易，而且让大商集团和公司管理层与上市公司股东利益保持高度一致，未来公司的发展将会有较强的发展后劲。 上述私募人士进一步指出，今年以来，由于商业零售整个行业低迷，零售板块相关公司股价在二级市场下滑幅度约10%到20%左右，而大商股份在停牌前却有10%以上的涨幅，如果此次重组方案被否，利空消息和大股东增发每股38元的保底价丧失，加之利空消息的叠加，则大商股份股价将会受到较大负面影响，这对机构投资者和财务投资者、特别是中小投资者来说并不是一件好事，但对大商集团来说却并没有什么实质性损失。而最大的损失则是上市公司，大商股份可能因此失去资产扩张的最佳机会和后续动力。 熟悉大商股份的一位券商研究员表示，此次重组是在大商集团和大商管理放弃自己独立上市机会并适度溢价发行，让利市场的条件下做出的方案，该方案出台是在努力协调大商集团和大商管理各方股东情况下做出的最大让步。有私募人士表示，从上述情况来看，大商集团此次与大商股份重组实际上“被动意愿”大于“主动意愿”。 不过，此前密集发布的十几份公司研究员报告均看好大商股份长期整合效果，几乎一致给出了“推荐”到“强烈推荐”的结论，相信投票各方不会漠视市场的主流意见。
