爱华网最近几年以来，内地民企在香港资本市场不是极热，便是极冷
过去四年笔者一直从事与香港资本市场紧密相关的工作，目睹内地企业到香港招股上市，如同盛夏到来，每年都有一次极度高温。
例如，2003年底至2004年的内企高潮来得又急又快。先是由11月6日中国财险（2328）开始，至12月17日招股之中国人寿（2628）更是认购热潮，单单派发申请表便多达250万份，结果冻结资金高达2,000亿元成为全城佳话。这股认购热潮延续至2004年初，长城汽车（2333）也获得681倍超额认购、中国绿色（0904）更录得1,603倍超额认购，打破了1997年北京控股所保持的1,200倍超额认购纪录。
基于这种印象，不少基金经理认为，随着平安保险、民生银行、中海集运这些大型内地企业到香港招股上市，宏观经济调控对中国概念公司所带来之影响已被淡化，预计未来数月香港股市会再掀中国公司上市热潮。
不料市场再次股海翻波，令不知道几多投资人再次跌碎眼镜和账户大出血。获得多名香港富豪入股得的股中海集运（2866）6月16日挂牌，在保荐人全力护航下仍无力回天，跌穿招股价，收市较发行价急跌12%。认购该股的三名顶级香港富豪包括李嘉诚、郑裕彤及李兆基，账面已损失合计约二亿元，抽中一手新股的散户，则账面亏损了375元。同日上市的QQ即时通讯软件经营者腾讯虽然一度较招股价劲升25%，其后亦从高位回软。同日，市场上已经有认购平安保险（2318）的资金开始“回撤”。平保的承销团就迅速做出回应稳定人心，称国际配售及公开发售均录得不俗反应，但最终决定以接近中间价10.33元定价，以避免出现挂牌后即跌穿底价的尴尬局面。
不仅是大公司背运，第二天民企又面临冲击波。远东生物制药（399）在6月17日的下午，在不足90分钟内急挫92%，并于收市前4分钟被勒令停牌，市值由接近20亿港元跌至不足1.5亿港元。在急挫逾九成该股被港交所勒令停牌。6月18日，浙江玻璃（0739）股价在开市半小时内急跌70%，但10多分钟之内却大幅反弹，有关人士认为，可能有人借坏消息操纵股价，有造市之嫌，要求港交所及证监会彻查。而当天除了浙江玻璃外，其它民企如超大农业（0682）及吉利汽车（0175）的股价亦大幅波动，连带大成生化（0809）及维奥生物科技（1164）等严格而言不算内地民企（因大股东是港商）亦受拖累。
自2001年底格林柯尔事件以来，先后已有杨斌、超大农业、周正毅等多起事件在港引起民企股灾。今年这次恰好是四年里面的第四次，而这次民企股灾风暴的原因最不明朗，这种每年一次的经历，令香江投资人叫苦不迭。因为新股上市最多是跌穿底价，起码日后还有翻身机会，可是民企往往是一日之间出现大洗仓，分分钟血本无归。
部分基金经理的算盘是，“富贵险中求”，民企的炒作，始终较容易出现股价神话。但是为了保险，以后的做法是要更加小心及花更多时间去调查及留意民企之经营状况，有人甚至说，会自行聘请核数师审核民企账目，定期向同行、供货商或客户查询。不过此举被业界称为玩笑，因为他们相信，这些办法，都是只防君子不防小人的，因为民营企业大股东的个人投资状况是极其难以了解的，局外人做更多的功课，也都无法保证公司一定不会出事。
有趣的是，深圳中小企业板虽然已经开幕，加上近期港股市况欠佳，但仍然陆续有内地企业选择来港在创业板或主板上市。中国最大手机设计生产商之一的德信无线（Tech Faith Wireless），拟以H 股形式在港创业板上市，集资一亿美元；至于其他部署来港上市的内地企业，还包括三门峡天元铝业及深圳明华澳汉等。可见内地民企的资金需求缺口仍然强烈，只要能上，一切条件都好商量。
不过上市并不是一厢情愿即成正果。华润上华科技（0597）6月20日宣布，募股情况不理想暂停上市计划退款。6月21日，在主板挂牌上市的钢材产品制造公司美亚控股（1116），一开市便跌穿招股价0.55元，股价最低时只有0.355元，大跌逾35%，其后反弹，收市报0.49元，较招股价下跌11%。
