爱华网停牌多日的西安饮食（000721.SZ），在5月28日一开盘便“一”字涨停。这源于其抛出的进军白酒的利好消息。 5月28日，西安饮食发布公告称，公司与陕西白水杜康集团有限公司（以下简称“白水杜康”）签署了《增资扩股意向协议》，拟以不超过两亿元的现金或非货币资产参与白水杜康的增资扩股事项。 “参股白水杜康是为了扩大经营规模，提高盈利水平。”西安饮食董事会工作人员告诉《中国经营报》记者。值得一提的是，西安饮食近年来主营业务低迷，依靠多次股权挪腾勉强维持业绩。资金紧张成为公司发展的一大掣肘，为筹集资金西安饮食增公布增发预案，却五次下调定增价格。如今西安饮食入股白水杜康，但在高端白酒低迷、二三线白酒激烈竞争的情况下，能否取得预期收益仍存在疑虑。 抛出利好消息 主营业务长期低迷 5月24日，西安饮食公告称，因公司筹划重大交易事项停牌。此后的28日，西安饮食拟增资入股白水杜康的公告抛出，这则利好直接引发了其股价的涨停。 据了解，位于陕西省渭南市白水县杜康镇的白水杜康酒，是继陕西西凤酒、太白酒之后的第三大名酒。相传“酒圣”杜康为周代人，生于陕西白水县。 2002年，陕西喜登辉科技实业股份有限公司董事长张红军重组了老牌国企白水杜康酒厂，一次性注入资金4638万元注册成立了陕西白水杜康有限责任公司。通过改制，这家曾经濒临破产的企业重新恢复生产，并以每年35%的速度递增。截至2012年末，白水杜康总资产为3.61亿元，净资产为3.42亿元，2012年度实现营收1.65亿元，净利润2062万元。 事实上，在西安饮食停牌的前两天，即5月22日，白水杜康在其网站上就公布了西安饮食来公司考察的消息。资料显示，在5月17日，西安饮食董事长胡昌明带领公司副总、董秘李虎成、财务总监郭养团及其他各部门负责人就“深度合作”考察调研白水杜康。 5月28日，西安饮食发布公告揭示了双方的初步合作意向——西安饮食计划以不超过两亿元的现金或非货币资产参与白水杜康增资，从而成为白水杜康的新增股东。目前双方仅是签署了股权收购意向协议书，至于具体的增资金额和持股比例则还未确定。 根据西安饮食披露，目前白水杜康营销管理公司、白水发展公司、白水有限公司、陕西黄河湿地公园有限公司为白水杜康的前四大股东，持股比例分别为51.95%、15.22%、12.06%和5.36%。张红军为第五大股东，持有2.01% 的股份，前五大股东为一致行动人。 西安饮食也同时表示，本次参股白水杜康，不会导致其控制权发生变更。 对于和西安饮食的合作，白水杜康又希望达成怎样的效果？为此，记者联系张红军本人，不过其电话一直处于关机状态。 白水杜康酒厂一位内部员工告诉记者，此前中粮集团、海航集团都和白水杜康洽谈过合作，但是最终都没有达成协议。西安饮食本次主动抛来“橄榄枝”，而且其拥有“西安饭庄”“德发长” “五一饭店”等中华老字号。通过西安饮食下面的饭店、宾馆等渠道，能够进一步扩大白水杜康的销售网。 按照西安饮食的公告，增资白水杜康除了现金还包括“非货币资产”。这就意味着，西安饮食参股白水杜康或并不是采取全部现金的方式。 实际上，这也显示出西安饮食资金并不充裕的困境。 近年来，主营餐饮、宾馆的西安饮食主营业务长期低迷。特别是去年国家限制“三公消费”以来，经营中高端餐饮的西安饮食困境凸显。 据西安饮食公布的财务数据显示，在2012年净利润下滑61%的基础上，2013年一季度西安饮食净利润再度下跌10.59%，经营活动产生的现金流净额也仅有73万元。而在2012年，西安饮食经营活动产生的现金流为-701万元。 5月4日，西安饮食挂牌转让全资子公司西安鹏源投资管理有限公司（以下简称“鹏源投资”）100%股权，以不低于1.14亿元的价格予以转让。 按照西安饮食的说法，本次股权转让是为了加快剥离公司非主业资产，对资产进行合理配置，集中物力、财力做大做强餐饮主业，提高公司的盈利水平和可持续发展能力。不过，这期股权转让的背后，实际上是一宗土地的来回倒卖。 资料显示，西安饮食在2月对鹏源投资进行了增发，其将名下位于西安市未央区三桥镇车刘村之土地以及部分现金注入鹏源投资，其中土地使用权出资6704万元，货币出资2576万元，共计9280万元。由此，鹏源投资公司的注册资本从300万元变更为9580万元。 按照原始投入计算，西安饮食在2013年可获得约2200万元的投资收益。 值得一提的是，这并不是西安饮食的首次股权挪腾。为了回笼资金和减轻债务，西安饮食在过去几年曾将西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司、西京国际饭店等股权对外转让，而这些原本都是在西安市场拥有较高知名度、盈利能力佳的项目。 利好或为保增发？ 早在2011年3月份，西安饮食就推出了定增方案，发行股票数量不超过4200万股，最低发行价为10.70元/股，募集资金总额预计不超过4.32亿元。但由于西安饮食股价不断跌破增发价，在过去的两年中，西安饮食也无奈对增发价格进行了多次下调。 2013年2月1日，西安饮食公布了修订后的非公开发行方案。公司计划非公开发行不超过5000万股股票，发行价将不低于5.22元/股。募集资金4.09亿元用于西安饭庄东大街总店楼体重建、经营网点翻新改造和后勤升级改造。这已经是西安饮食第五次下调增发价格。
西安饮食称，公司的老字号经营网点在建成投入使用以后，设施设备及楼内装修等多年来未进行大的改动，设施设备超负荷运转，装修老化日趋严重，并且布局不够合理，严重制约了其盈利能力的进一步提高。尤其是逢营业旺季，由于餐位有限，高峰时间排队等候的客人较多，导致顾客流失现象严重。 按照计划，西安饮食计划使用募集资金对西安饭庄总店楼体重建项目投入资金3.02亿元，预计年实现净利润3115万元；经营网点翻新改造项目投入资金7381 万元，预计年新增净利润745万元；后勤升级改造投入资金2586 万元。 “西安饮食资金短缺，非公开发行又长期不能进行。本次收购杜康酒的股权，有可能是其为了确保增发而公布的利好消息。”一位长期关注西安饮食的投资人士告诉记者。在公布收购杜康股权之后，西安饮食股价在5月28日封住涨停，5月29日也上涨8.95%。 “杜康酒在白酒行业中还是处于三线地位，但是由于本身就具有较深厚的品牌底蕴，也有历史元素可讲，这是其一个优势。”西南酒类营销机构“1919直供”董事长杨凌江在接受记者采访时表示，虽然目前白酒行业较为低迷，但白酒行业的盈利能力依然较为稳定，这也是一些资本仍加大布局白酒行业的主要原因。 杨凌江认为，在目前的白酒市场格局中，除了白酒生产企业外，真正的销售危机是由销售渠道引起的。所以，收购白酒企业股权，能否成功解决销售问题值得怀疑。杨凌江表示，因为目前一二线白酒价格大幅下滑，三线品牌的白酒的竞争更加激烈，总体来说依然是压力大于机遇。
