爱华网收购史上的经典案例对正在进行国际并购的中国企业来说，是具有指导意义、可以得到很多启发的商业课
完全有理由像质疑惠普和康柏的合并一样追问戴姆勒-克莱斯勒的合并。自从1998年这桩汽车工业史上最大的收购案（360亿美元）以来，戴-克经历了动荡不安的7年，“天堂里的婚姻”貌合神离，双方命运此起彼伏，先是克莱斯勒需要拯救，再是梅塞德斯-奔驰盈利下滑，这家世界第五大汽车公司的股价已经下跌了50%多，CEO于尔根·施伦普并没有实现他当初许下的“统治整个汽车工业”的誓言。
那些希望“施伦普下台、合并解散”的人还得耐心等待戴-克重新辉煌，汽车业界继续不厌其烦地分析戴-克的战略及业务，其实戴-克真正需要被关注和深入挖掘的仍然是7年前的惊人合并，它惊心动魄，错综复杂，尤其对于正在进行国际并购或采取资本手段的中国企业（比如联想或盛大），是一堂具有指导意义、可以得到很多启发的商业课。
实际上，戴-克合并源于10年前的一场敌意收购。1995年4月12日，拥有克莱斯勒约10%股份的神秘富翁柯克瑞安，和克莱斯勒前传奇CEO亚科卡联手，宣布将以228亿美元收购克莱斯勒其余的90%股票，掀起轩然大波。因此当第三天，接到梅塞德斯-奔驰的电话时，克莱斯勒当时的CEO罗伯特·伊顿有些不知所措：梅塞德斯及母公司戴姆勒既可能是“白衣骑士”，也可能是柯克瑞安的同伙。而在7周后柯克瑞安取消收购之后（目的达到：股价上涨、股东红利提高），戴-克合并的谈判已经正式拉开。
可以类比的是，同样作为第一大股东，持有新浪19.5%股份的盛大网络试图获得控股权，却遭到了新浪的“毒丸”，即股东购股权计划，至于“白衣骑士”至今没有现身。商业并购及谈判有很多技巧，但盛大或新浪可以从戴-克中产生一种假设：如果陈天桥联手新浪前CEO王志东发起并购（开个玩笑），那么新浪股价上涨幅度可能不止10%，盛大以2.3亿美元持有的983.3万股新浪股票（每股收购价大约23.43美元）将升值更多。陈天桥也可以像柯克瑞安一样获得股东的影响力和收益，要知道，戴-克合并以后，柯克瑞安拥有克莱斯勒13.7%的股份将近增值近6.6亿美元。
戴-克合并案中最高明的地方在于交易方式，把两家股票兑换成新发行的股票，从而保证原来的股东获得免税。事实上，美国有线电视业“教父”约翰·马龙就是采取股票置换或新股发行的交易方式建立了TCI帝国（后来被AT&T收购）。这已经成为并购的典范。
此前曾有人对联想集团用现金收购IBM PC的方式不以为然——“美元都贬值了”，但今年5月，联想有可能在股东大会上通过一项重大决议，引入三大私人投资公司3.5亿美元的战略投资，联想不需要掏一分钱，用银行贷款及投资者资金就可以支付用以收购的6.5亿美元现金。这颇令人吃了一惊，联想进行了一番复杂的优先股及溢价安排，其中最核心的是：向投资人发行的认股权证每份可按2.725港元认购一股联想普通股（溢价约16.7%），有效期为5年。如果优先股经过全面转换，IBM在新联想中所占股份将由18.9%降至13.4%，三家投资公司（德克萨斯太平洋集团、General Atlantic及美国新桥投资）将共拥有约12.4%的股权。中国企业已经显示了国际交易的智慧和努力。
不过，世界第三大电脑公司仍然与当初合并时的世界第三大汽车公司有差距，毕竟前者是一个弱势的、区域性的品牌对强势的、全球性的品牌的并购。比如收购后戴-克的总部实际上是在德国斯图加特而没有搬到美国密歇根，联想却只有把总部搬到美国去。从道理上讲，联想当然也想避税，但有一个条件不具备：联想还没在美国上市呢。今年联想将有可能在纳斯达克或纽约证交所上市，到时候也许可以展现中国企业的东方式的资本技巧。
