爱华网对未来政策没有稳定的预期，A股市场有如惊弓之鸟
近期对中国股市影响最大的事件，非“C股市场推出”莫属。它导致A股市场创下5年半来的新低。事件起因是2004年底《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》的颁布。该规则指出，转让须在证券交易所进行；交易所提供公开股份转让信息服务；转让协议的达成，可以通过非公开方式，也可以通过公开方式，但协议达成前出让方不得公开价格条件；股份标的数量不得低于公司总股本的1%，除非是将所持的全部股份转让给单一受让人；受让人在一个月内不得再次转让(T+30)。此外，2005年初出台的《实施细则》规定，公开转让信息的有效期为1-6个月；自然人受让有严格的条件限制。
“C股市场”其实只是民间的一种说法，官方并不认可。因为在新规则下，不得公开挂牌、询价，没有自动撮合或做市商机制，自然人也很难参与交易，T+30更可把短线炒家关在门外。但部分股民担心不减，因为在新规则下，非流通股的流通性确实比过去增强了，可能吸引一些长线资金由A股市场转战“C股市场”。另外，随着非流通股的加速转让，股东结构也会变化，持股者不再是当初公司IPO时的受益者，较难让他们同意以补偿流通股股东的方式推进全流通。若无补偿，全流通可不就是洪水猛兽么？
笔者认为，“C股市场”的影响更多的是在心理层面，在价值层面上并无实质影响。因为根据《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，诸如全流通此类的重大事项须经过“分类表决”，倘若无法通过补偿股民而转化成利好，断不可能被表决通过、实施。由于一些媒体在报道“C股市场”时较为看空，股民的担心与疑虑也较多，A股市场好比一只受伤的惊弓之鸟，乍听到“全流通”三个字便会跳水、坠地。管理层看在眼中，急在心里。深交所两度发布澄清公告，证监会召开新闻宣传工作座谈会，尚福林主席急呼“推进资本市场工作需要有利的舆论氛围”。
为什么会有“不利的舆论氛围”呢？归根究底在于，股民们没有稳定的政策预期，未来平添了许多不确定性。在投资学中，不确定就是风险；而在媒体眼中，不确定意味着可以引发争议，从而吸引眼球，自然不会放过每一次炒作的机会。2004年度两位诺贝尔经济学奖得主的研究便指出，政府制定政策必须具备长期目标并肯坚持，以让民众有稳定的预期，否则政策效果会大打折扣。管理层应考虑尽快对全流通问题给出更为明确的政策方向。在久拖不决的情况下，投资者处于信息劣势，一些人只好割肉离场。此外，有关部门也应该改进与媒体沟通的技巧。2000年，曾有官员声称“国有股减持”是利好，至今仍被传为笑柄。
