爱华网业绩依然抢眼，但百度的内、外环境已发生微妙变化
一年前的8月，百度在纳斯达克掀起的狂潮可谓空前绝后，不仅纳市的中国概念股被带动，连万里之外的A股市场也泛起涟漪。日前公布的百度第二季度财报显示其营业收入达到1.9亿、净利润5850万元，较去年同期分别上升175%和385%。这个业绩已然越出分析师的预计，照此势头，百度全年营业收入有望冲击十亿元大关。如此辉煌的成绩单披露之后，百度股价却连个小浪花都没有。各种迹象说明百度的内、外环境都发生了微妙变化，昔日的“超级男生”必须要长大成人了，但变声期是痛苦而危险的。
百度的投资人已从一年前的狂热归于冷静，但他们对这家“中国的Google”仍然偏爱有加。Google的股价虽然高达373美元但市盈率（公司市值除以过往十二个月的净利润）不到55倍，百度则为165倍。不过资本市场给出的股价是以持续的高增长率为前提的，今年二季度百度每股净利润为0.22美元，市场对2007年第四季度的预期为1.59美元。往后一两年，百度在内斗本土门户网站外拒Google的同时，还得与投资人的预期拼搏。现在近80美元的股价已经将不少去年的投资者套牢（IPO当时股价曾超过150美元）。如果现在买进百度，一年后投资者的预期得以实现，仅仅说明今天的买入价合理。如果百度“跑输”预期，80美元高价中的“泡沫”将被挤出。资本市场弥漫着浓厚的观望气氛，分析师的建议不是卖出就是持有。
屋漏偏逢连阴雨，百度赖以生存和发展的商业模式也开始受到越来越多的质疑。搜索引擎好比在线的百科全书，它为人们提供的首先是知识。百度的搜索结果是通过“竞价排名”来决定“出场顺序”。以Google为代表的业界常规是搜索结果不收费，商业广告在页面右侧登出。百度客户花钱使自己的网址在搜索结果中名列前茅，还得按点击数向百度付费。费率“日新日高”，越是含金量高的词（例如常见疑难病名）越贵。如果按“百度规则”编制地图，将是令出价高者位置显、字号大，且需不断按新价码续费。管你是北大、清华，出钱少或者续费不及时，在百度编制的北京地图上就别想让人找到。百度还将竞价排名客户的链接投放到其它网站，广告客户的链接在这些网站被点击也要向百度付费，然后由百度和“协作网站”分成。这就是所谓的“主题推广”，它在客观上给了协作网站制造虚假点击的刺激，“恶意点击”由此而生。从公告看百度二季度的收入主要来自9万客户本季2081元的“在线营销支出”。可以说百度的“竞价排名”业务在中国数百万家企业中有巨大潜在市场，但区区9万客户的“群众基础”太弱了点。3月份，百度突击招聘了数百人充实到商务部门。在竞争白热化、业务模式受到多方质疑和零星诉讼露头的背景下，发展新客户、保住旧客户对百度来说是不小的挑战。
最后，是百度内部氛围的变化。员工从三四百人突增到一千三百多，创业者已然功成名就，早期的底层现已腰缠万贯。百度内部不可避免地从全体专注于“做大蛋糕”异化为相当一部分人关心“如何分蛋糕”。前一段闹得沸沸扬扬的“突击裁员事件”无疑已使百度理想主义色彩的企业文化蒙尘。“旧人”还有多少激情？“新人”还有多少机会？
上市一周年了，公众和投资人已经开始用成年人的标准要求百度。
