爱华网导致经济快速增长的房地产过热的情况终将结束。如果真的出现衰退，政策制定者们还能在哪里找到下一个泡沫来取代房地产，就像当年用房地产泡沫取代科技泡沫一样呢？
文/保罗·克鲁格曼
现在正值盛夏，可是空气中却弥漫着一种寒意。突如其来地，就在过去的几个星期，人们开始很认真地谈论可能会来临的经济衰退。
不只是经济学家们有这样的担忧。高盛最近的报告显示，大公司CEO们的信心指数在下降。绝对大多数的CEO现在认为，全球经济，特别是美国经济的状况，正在变坏，而不是改善了。
表面上看， 这个时候丧失信念好像有些奇怪。最近，经济增长和工作机会的确有些令人失望，但还不是灾难性的。经济数据本身不足以说明问题，因为它们总是被用来解释一些事实。如果单从近期的数据来看，并不是太糟，这也与乐观主义者对美国经济的分析相吻合。关键点在于，五年前引起衰退的动因从没有消失。自从科技泡沫之后商业购买力始终没有恢复：非住宅投资占GDP的比例尽管从较低点略有回升，但是仍远远低于上世纪九十年代后期的水平。同时，贸易赤字比2000年增加了一倍，使得对美国生产的产品的需求严重分流。
尽管如此，在过去的三年里，经济增加还是比较快速，这主要得益于房地产业暴涨。房价上涨直接导致在房屋建设上的空前投入，同时消费者通过房屋抵押再融资的方式把房屋的增值变现，以致于消费大大超前于其家庭实际收入（过去的一年半以来，美国人一直是花得比挣得多）。
即便是乐观主义者也基本认同房地产业过热的情况终将结束，消费者终将重新考虑开始储蓄。但是较为普遍的观点是房地产业应该会“软着陆”——过热的情况会逐步停止，而其他成长的带动因素会取而代之。你可以作出这样的理论性推断：在房地产热潮退去的时候，商业投资和出口情况将会好转。然而，根据最新的数据，这一推断在经济层面并不成立。
一年前，房地产泡沫消退的迹象开始显现，一度人们辨称房地产市场泡沫的消退不会对整体经济形成大碍。而眼下，房地产市场的问题首次开始严重阻碍了经济增长：最新的GDP数据表明，与住宅有关的投资正在加速下降。一年来，跟房屋建设和零售业有关的工作机会也在减少, 消费者花钱的后劲也没了。
与此同时，无论是商业投资或是出口，增长之快似乎足以弥补房地产业衰退的影响。尽管待售房屋的数字在快速上升，我们或许还能实现软着陆；或许商业投资或是出口可能出现繁荣盛景。但是，根据我们现在的了解，经济放缓（减速）正在出现。
这种放缓可能还没有剧烈到要正式宣布为衰退、不景气，但是对大多数人来说，成长放缓给人的感觉跟衰退是一样的。记得吗？正是经过长时间的“失业状况改善”之后，2001年经济衰退正式结束了。
如果真的出现衰退，政策制定者们会采取什么措施呢？对于过去五年来货币政策的一个准确描述是：美联储成功地用房地产泡沫取代了科技泡沫。那么，美联储在哪里还能找到下一个泡沫呢？
政府预算赤字严重，加上伊拉克战争的费用仍在增加，（美国）国会也很难通过任何重大的财政激励方案。特别是，历史证明，布什政府和国会将把所有关于促进经济的讨论，变成另一次企图为富人减税的暗中努力。
最后一点：在过去三年的“布什盛世”期间，大部分工人的实际工资是下降的。如果像这样的所谓繁荣也已经结束了，工人们有理由质疑：那是（繁荣）吗？
